系列点评二十一：1月销量开门红 2025新能源转型加速

核心观点与关键数据

1. 集团产销表现

   • 1月集团批发销量27.6万辆，同比-1.7%，环比+10.0%。
   • 自主乘用车销量19.3万辆，同比-1.9%，环比+28.3%，终端补库及燃油车旺季推动增长。
   • 新能源车销量6.7万辆，其中深蓝2.5万辆（同比+49.8%）、阿维塔8,826辆（同比+136.8%），阿维塔07新车型贡献增量。

2. 新能源转型加速

   • 深蓝、阿维塔2024年销量分别为24.4、7.4万辆，2025年1月分别达24,575、8,826辆。
   • 深蓝计划推出S09（六座、华为ADS 3.0），2025全球年销目标50万台（国内40万，海外10万）。
   • 阿维塔推出06及改款11/12/07车型，06配备ADS 3.0和鸿蒙4.0，目标2025年销量22万辆。

3. 海外市场扩张

   • 2024年海外销量53.6万辆，同比+53.0%；2025年1月6.2万辆，同比+10%。
   • 2025年计划新建8个经营主体、16个物流节点，推进泰国罗勇工厂投产（右舵生产基地，首期10万辆）、巴西子公司设立等五件大事。

研究结论与投资建议

• 电动智能转型：公司加速新能源布局，华为智能化赋能提升竞争力，维持盈利预测：2024-2026年收入1,630/1,886/2,121亿元，归母净利润60.7/82.4/107.9亿元，EPS 0.61/0.83/1.09元，对应2025年PE 21/15/12倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：行业需求下滑、自主品牌销量不及预期、“价格战”加剧、出口销量不及预期。