广发早知道：汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] ◆股指期货：消费电子持续昂扬，A股放量反弹 【市场情况】 周四，A股市场低开高走，放量反弹。上证指数收涨1.27%，报3270.66点。深成指涨2.26%，创业板指涨2.80%，沪深300涨1.26%、上证50涨0.72%，中证500涨2.38%、中证1000涨2.73%。个股涨多跌少，当日4801只上涨（101涨停），471只下跌（4跌停），112持平。其中，N宏海、慧为智能、华阳变速涨幅居前，分别上涨246.14%、29.98%、29.91%；而慈星股份、华联股份、粤宏远A跌幅居前，各跌13.16%、9.54%、8.71%。 分行业板块看，消费电子引领风潮，上涨板块中，汽车、互联网、半导体分别上涨4.54%、4.16%、4.11%，人工智能概念持续火热。少部分高股息板块回调，下跌板块中，贵金属、工程机械、公路分别下跌0.59%、0.13%、0.05%。 期指方面，四大期指主力合约随指数上涨：IF2503、IH2503分别收涨1.40%、0.96%；IC2503、IM2503分别收涨2.63%、2.80%。四大期指主力合约基差大部分贴水：IF2503贴水1.23点，IH2503升水3.37点，IC2503贴水35.10点，IM2503贴水53.23点。四大期指主力合约在临近年报季基差均因分红预期而下行，预计将持续贴水。 【消息面】 国内要闻方面，国家税务总局最新增值税发票数据显示：春节假期，全国消费相关行业日均销售收入同比增长10.8%。其中，家电、音像器材同比增长166.4%，手机等通讯器材同比增长181.9%，旅游相关服务同比增长37.5%，文化艺术服务同比增长66.3%。 海外方面，英国央行如期降息25个基点至4.5%，并暗示只需再降息两次即可将通胀拉回2%的目标。货币政策委员会成员中，有2人投票赞成降息50个基点，7人赞成降息25个基点。英国央行同时下调了今年的经济增长预期，但警告通胀可能会在今年晚些时候大幅反弹至3.7%。 【资金面】 2月6日，A股市场交易放量2000亿元以上，合计成交额1.54万亿。北向资金当日成交额1908.1亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了6970亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日14135亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼7165亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.03%、0.13%、-0.61%、-0.88%。当前四大期指均处于震荡企稳区间内，春季行情的启动还需更多积极因素的催化、增量资金的配合，2-3月或更看全国两会的风向及央行宽松是否落地。近期科技热点概念提振市场交易情绪，将助推信息技术权重较高的IC、IM反弹，可考虑短线做多。 [国债期货] ◆国债期货：资金午后转松，期债延续收涨 【市场表现】 国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.41%，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.07%。银行间主要利率债收益率多数下行，截至17：00，2年及3年期国债活跃券收益率下行超2bp，10年期“24附息国债11”收益率下行0.55bp报1.5955%，30年期“24特别国债06”上行0.2bp报1.812%。此外，10年期“24国开15”上行0.05bp。 【资金面】 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月6日以固定利率、数量招标方式开展了2755亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日4800亿元逆回购到期，单日净回笼2045亿元，为连续两日净回笼。资金面方面，在昨日午后转松后，银行间市场资金面整体较为平稳，但隔夜资金价格仍坚挺，存款类机构质押式回购加权利率还在1.8%附近。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业 存单二级最新成交在1.68%左右。美国对华加征关税对国内金融市场的影响暂时弱化，后续仍待事态的进一步发展。从资金面预期来看，市场对于央行短期内的流动性调控态度依旧保持谨慎，资金价格后续走势还需观察。CNEX债券分歧指数全品种方面，证券波动较大。全天来看，银行和保险为主要卖盘，基金为主要买盘。 【操作建议】 从国内基本面情况来看，1月PMI回落，春节期间消费数据较好，不过节后还需观察生产复工情况，宽货币预期暂不会扭转。海外来看，美国对中国商品加征关税落地，幅度暂未超预期，一定程度上指向国内降准降息等对冲政策也有概率落地，不过由于此前债市抢跑，债市对关税信息的增量定价或有限。目前债市主要影响因素为资金情况，如资金面能延续转松，债市或可保持偏强，且收益率曲线有望走陡；如在外汇因素约束下资金偏贵，或将约束债券利率下行空间，短期或偏震荡。操作上，在降准降息落地前仍偏向逢调整做多。 [贵金属] ◆贵金属：消息面扰动贵金属波动加剧金银盘中跳水回升 【行情回顾】 消息方面，美国2月1日当周首次申请失业救济人数升至21.9万人，高于预期的21.4万人。美国财长贝森特接受对媒体表示不会批评美联储主席，关于货币政策不会发表任何评论，并称特朗普政府并不关注美联储是否会下调基准政策利率，但希望保持强美元，美债发行规模近期将保持不变。美联储部分官员讲话总体对降息保持开放性态度，表示若美国就业市场恶化，美联储可能会降息，有FOMC票委表示为了可以继续降息，但在面临不确定性之际应该放慢步伐，政策利率还有很大的下调空间。目前美国46有个州宣布黄金为法定货币，能用来偿还美国债务和税款的交换货币，以应对美元购买力下降和通胀等不确定性风险。 隔夜，美国经济就业景气度相对稳定，但特朗普政策带来的影响不断发酵，消息面对市场扰动反复，美国财长强调政府将保持美联储的独立性影响降息预期。此外对贵金属进口加征关税的担忧持续，美国多个州承认黄金为法定货币，结构性短缺对贵金属仍有驱动，金银价格盘中跳水1%后尾盘跌幅收窄。国际金价早段维持高位震荡但美盘时段跳水最低至2833美元后小幅回升，收盘价报2855.83美元/盎司跌0.37%结束“五连阳”；国际银价盘中跟随黄金波动但跌幅相对更小，收盘报32.206元/盎司跌0.3%。 【后市展望】 尽管当前美联储在降息上保持谨慎，但在通胀和就业不确定性增加情况下市场增加了对美联储降息的预期，贸易摩擦升级加剧市场担忧，叠加中国的AI应用Deepseek对美股的冲击，避险需求使美国和黄金同步走强。后续需关注美国关税具体落地情况和非农数据等对美联储降息预期的影响，而央行购金步伐亦影响市场情绪，库存偏低引发结构性短缺，缺乏利空因素的黄金将保持震荡上行趋势阶段或达到2900美元/盎司（680元/克）之上，可逢高卖出行权价在640元以下的虚值看跌期权。 白银方面，国际白银总体上跟随黄金同步走强，且受到AI半导体等行业将持续扩大投资的预期提振而对应黄金有所补涨，价格突破32美元/盎司（8000元/千克）后仍有上行空间，短期受到光伏等工业需求淡季打压上方阻力在33.5美元/盎司（8400元/千克）。 【资金面】 美联储释放鸽派信号叠加市场避险情绪延续仍有资金流入黄金，白银跟随黄金回升刺激资金流入。 [集运指数] ◆集运指数：中东消息驱动EC主力反弹 【现货报价】 今日头部船司报价继续下行，EMC最新报价大箱下调650美元至2760美元/TEU。根据极羽科技，截至2月7日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1202-1678美元/FEU，2200-2659美 元/FEU；CMA 1680美元/TEU，2935美元/FEU；MSC 1760-2113美元/TEU，2940-3526美元/TEU；EMC 1805-2205美元/TEU，2760-3410美元/TEU。 【集运指数】 截至2月3日，SCFIS欧线指数报2274.3点，环比下跌7.79%，美西线指数环比下跌7.21%至2460.7点。截至1月24日，SCFI综合指数报2045.5点，较上期下跌4.01%；上海-欧洲运价下跌5.79%至2147美元/TEU；上海-美西运价4116美元/FEU，较上周跌2.74%；上海-美东运价5776美元/FEU，较上周跌3.09%。 【基本面】 截至2月7号，全球集装箱总运力为3171万TEU，较上年同期增长9.81%。需求方面，欧元区1月综合PMI为50.2，制造业PMI为46.6，服务业PMI为51.3，欧洲经济稍有回暖；美国1月制造业PMI指数50.9。12月OECD领先指数G7集团录得100.36，为连续5个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日期货盘面上涨，主力04合约收1473点，上涨7.24%；06合约收1667点，上涨11.21%。该上涨主要来自于昨日盘中以色列总理内塔胡尼亚对巴勒斯坦加沙地区停战言论有所反复，使远月绕航恢复预期大幅反转。航运市场即将进入淡季中期偏空，但由于宏观地缘格局变化较为复杂，建议在消息面稳定后谨慎操作。 【操作建议】 高位择机做空操作 [有色金属] ◆铜：COMEX-LME价差重回高位，铜矿偏紧提供支撑 【现货】2月6日，SMM1#电解铜均价76225元/吨，环比+945.00元/吨；对主力10元/吨。据SMM,新春假期后现货成交平平，下游对节后供应偏乐观，短期内偏向依靠节中订货与厂内库存运转，提货意愿较弱。 【宏观】春节期间海外央行会议及特朗普关税政策成为市场关注焦点：美联储如期暂停降息，基本符合市场预期，美国通胀仍然略高，考虑到特朗普的移民、关税等政策对通胀的影响，市场预期3月大概率仍继续暂停降息，美债美元或维持高位，对铜价形成一定压制；海外特朗普关税政策对铜价波动影响较大，2月1日，特朗普宣布对加拿大、墨西哥和中国的进口产品分别征收25%、25%和10%关税，加拿大、墨西哥随后宣布实施反制措施。关税落地后，LME铜跌破9000美元/吨，跌幅超1%。2月3日晚，特朗普政府又宣布暂停对墨西哥、加拿大商品加征关税，将其实施时间推迟到2025年3月4日，关税风险暂缓，铜价亦收复前期跌幅。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货短期趋紧，TC持续下行。截至1月24日，铜精矿现货TC报0.06美元/干吨，周环比-3.34美元/干吨。2025年长单TC较2024年长单TC大幅下降，市场预期2025年铜矿偏紧格局难以逆转。精铜方面，1月SMM中国电解铜产量环比减少8.17万吨，降幅为7.46%，同比上升4.54%，产量下降主要原因为铜矿偏紧带来的原料制约、1月有2家冶炼厂检修。SMM根据各家排产情况，预计2月国内电解铜产量环比增加4.16万吨，升幅为4.1%，同比增加10.51万吨升幅为11.06%。 【需求】加工行业开工率季节性回落，2月6日电解铜制杆周度开工率17.75%，周环比+3.11个百分点；1月23日