信用市场观点
- 城投债：GZINFU/SDECDI 26s收益率上涨0.1-0.2个百分点；美元债齐坤/走潮 27s及人民币债SDGAOC 27s/PDCTEV 26s双向波动，离岸账户偏好高收益城投债。
- 国企永续债：CHSCOI/SPICPT Perps上涨0.1个百分点。
- 亚洲投资级市场：韩国DFHOLDs/DAESECs、中国HAOHUAs/BABAs、MEITUAs、LENOVOs/XIAOMIs/WBs均收紧1-5个基点；金融板块BOCAVI 28s/29s放宽1-2个基点；中国AMCs CFAMCI 27-30s上涨0.1-0.3点（相当于3-4个基点收紧）；T2s中BNKEA 30-34s收紧1-3个基点，NANYAN 34s/DAHSIN 31s收紧2-5个基点；AT1s中BACR 6.125/HSBC 6.5/INTNED 8 Perps在低利率下上涨0.1-0.4点。
- 日本市场：MYLIFE 54s/NIPLIF 54s/SUMILF Perp上涨0.3-0.4点，NSANY 27-30s下跌0.8-1.6点（相当于30-50个基点放宽）。
- 香港市场：NWDEVL Perps/27-31s上涨0.4-1.6点，NANFUN/HYSAN 27-30s在银行买盘下上涨0.2-0.4点。
- 中国房地产：VNKRLE 25-29s下跌1.0-2.6点，SHUION 26s上涨0.9点，国有企业CHIOLIs/YUEXIUs/POLHONs上涨0.1-0.5点。
- 非房地产领域：EHICAR 26-27s下跌0.3-0.4点。
- 印度市场：ADANEMs/ADSEZs/ADGREGs/ARENRJs上涨0.3-0.5点，UPLLINs上涨0.2-0.4点。
- 中国资产管理公司：CFAMCI 27-30s上涨0.1-0.3点（相当于3-4个基点收紧）。
公司分析：UPLLIN
- 9MFY25业绩：息税折旧及摊销前利润同比增长36%，收入增长14%，EBITDA增长36%，利润率提升至15.7%。
- 财务状况：净债务/LTM EBITDA比率从4.6倍改善至4.2倍，现金及现金等价物小幅增至437亿印度卢比，反映负营运资本状况。
- 流动性：预计2025年3月拥有总计7.5亿美元流动性用于债务偿还，包括增发、股权出售和自由现金流。
- 收入增长：预计2025财年实现4-8%收入增长和50%EBITDA增长目标，9MFY25已实现收入目标的67-69%和EBITDA目标的59%。
- 估值与评级：UPLLIN 5.25 Perp维持中性评级，预计在5月可能被赎回，但短期内无强赎回动力。
新发行与市场动态
- 新发行：韩国电力公司发行USD3yrT+90债券，中国本月累计发行1只人民币信用债，金额1亿元。
- 市场动态：美国2025年1月非农就业人数18.3万，高于预期；美国2024年12月非农就业人数上调至17.6万；美国2025年1月服务业PMI为52.8，低于预期；美国国债收益率有所回落。
重要披露
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