晨会 | 晨会之音-棉花

国内方面，昨日节后第一天，郑棉低开后震荡偏强运行。供给侧，截至1月23日，全疆棉花加工639.5万吨，较前五年均值高出24.07%，为历史同期最高加工量。随加工进入尾声，丰产格局已经兑现，盘面在反复交易变量后也较为充分的计价了丰产预期。不过当下不排除转圈棉导致虚拟增量这一可能性下，后期对于产量和库存数据的跟踪仍具备一定必要性。库存方面，据钢联统计节前全国棉花商业库存已经达到峰值并开始进入去库周期，1月24日当周库存周环比去库7万吨。相较于供给侧，市场当下更关注宏观和需求变量。宏观方面，主要关注特朗普税收政策，其征税幅度对于国内棉纺终端需求和美棉出口需求存有直接影响，进而影响到疆棉价格。当下加征10%关税已经落实，不过市场前期对此已经存有部分计价，反应较为平和，之后需要关注税收政策是否会进一步激化，美国是否可能撤销正常贸易关系地位的立法，逐年提高税收额度。需求侧，年前，布厂节前补库下纱厂棉纱库存去化较好，现货交投好转，郑棉震荡偏强运行，不过当时多以下游企业内库存流转为主，终端订单有限驱动不算强。节后，当下企业暂未完全复工，纱线成交较少，而特朗普税收政策不确定性较高且企业节前已经存有一定补库的背景下，观望情绪较为浓厚，郑棉短期基本面引导相对有限。 综合而言，短期内外棉价运行走势不确定性较大，两者对于宏观因素的交易权重较高，关注中美贸易相关政策以及参与后点价贸易的轧花厂情绪，待下游企业陆续复工后关注其补库以及终端订单下达情况，如若税收政策未进一步激化，需求有望季节性好转，郑棉或有所反弹。 分析师：周天宇审核人：刘英杰执业资格号：F03109433投资咨询资格号：Z0021570E-mail: zhoutianyu@xhqh.net.cn 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本 报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。