盘面回顾与市场信息
- 盘面价格：周三日盘双焦高开低走，夜盘触底反弹，JM2505收1129.5涨1.57%，J2505收1734涨0.12%。
- 市场消息：周五焦炭完成8轮提降，下周一落地；2025年三大口岸通关目标8100万吨，较2024年目标增1100万吨；特朗普称不急于同中国领导人通话，外交部回应需平等和相互尊重的对话。
南华观点
- 上游供应：矿山和洗煤厂放假减产，原煤和精煤库存持续去化，国产焦煤供应压力边际缓和。
- 进口情况：中美贸易争端加剧，炼焦煤进口关税提高，美煤进口有望回落，对海运煤价格有一定支撑。
- 焦化环节：春节期间原料煤成交较少，入炉煤成本整体弱稳，焦化利润变化不大，本周焦炭周产小幅增加，焦炭库销比有望继续抬升。
- 下游需求：钢厂盈利率尚可，节后双焦需求存在边际好转预期，短期内价格底部有一定支撑，但不具备做多驱动，建议空头轻仓持有，后续观察终端需求释放及钢厂复产时点。
现货价格
- 焦煤：安泽低硫主焦煤出厂价1400元/吨，蒙5#原煤自提价925元/吨，蒙3#精煤自提价1050元/吨。
- 焦炭：吕梁准一级焦出厂价1350元/吨，日照准一级焦出库价1530元/吨，平仓价1590元/吨。
- 进口煤：澳大利亚贡耶拉CFR价199美元/湿吨，俄罗斯K4CFR价124美元/湿吨，K10CFR价122美元/湿吨，ElgaCFR价134.5美元/湿吨，伊娜琳CFR价131美元/湿吨。
- 利润情况：即期焦化利润35元/吨，蒙煤进口利润167元/吨，澳煤进口利润-223元/吨，俄煤进口利润（K4）191元/吨，焦炭出口价FOB 254美元/吨。
研究结论
- 价格走势：短期内双焦价格底部有一定支撑，但缺乏做多动力，建议空头轻仓持有，关注下游需求释放及钢厂复产时点。
- 关键数据：焦煤主力基差（唐山蒙5）-11.483755元/吨，焦炭主力基差（日照港）-32.1057347元/吨。
- 季节性分析：焦煤1-5价差、焦炭1-5价差、焦煤/焦炭主力基差、大商所仓单库存均呈现季节性波动特征。
- 内外价差：蒙5-澳煤、蒙5-安泽低硫、澳煤-安泽低硫、俄K4-安泽低硫等内外焦煤价差波动较大。
- 利润与比价：主力矿焦比0.4679，主力螺焦比1.9393，主力炭煤比1.5592，焦化利润季节性波动明显。
