豆粕库存处于较低水平 棕榈油仍旧处于减产周期

豆粕库存处于较低水平 棕榈油仍旧处于减产周期

背景

1月27日，豆粕期货主力合约收跌0.81%至2822.0元，持仓量减少145622手至2085658手。

• 美国总统特朗普签署行政令，对进口自中国、加拿大和墨西哥的商品加征关税。
• 国内豆粕市场节前部分现货价格上涨50-60元/吨。

豆粕

• 库存与供应：截至2月4日，美豆粕03合约上涨1.7%，巴西大豆收割进度严重偏慢，导致大豆到港阶段性偏低，国内豆粕库存处于较低水平。
• 后市展望：预计节后豆粕价格上涨。

棕榈油

• 产量与出口：截至2月4日，马棕油04合约上涨1.9%，SPPOMA数据显示2025年1月马来西亚棕榈油产量环比下降15.19%，处于减产周期。
• 关税影响：美国对加拿大和墨西哥商品加征关税，但暂缓至少一个月，利好驱动的有效性减弱。
• 后市展望：预计节后棕榈油上涨，但豆棕现货价差倒挂较深，上涨空间受限。

菜籽油

• 贸易政策：特朗普签署对加拿大商品加征关税的命令，加拿大宣布报复性关税，但随后推迟至少30天执行。
• 市场影响：加美贸易局势前景不明，政策变化或加剧菜系价格波动。
• 后市展望：美国对加拿大加征关税提升美豆油替代需求，棕榈油产量下滑支撑市场，但加菜油出口美国可能受限，增加中国市场供应。节日期间外围油脂走强，国内油脂有望小幅走高。

菜籽粕

• 美豆市场：节日期间美豆收涨2.65%，产量和库存超预期下滑，支撑市场价格。
• 南美大豆：巴西收割进度偏慢（仅3% vs 去年8.6%），引发近月供应担忧；阿根廷阶段性干旱影响仍存。
• 国内供应：2-3月到港量不足1000万吨，供需预期收紧，提振粕类市场。
• 菜粕供需：一季度菜籽到港量下滑，油厂开机率或有下降，供应压力减弱；水产需求淡季，需求刚性。
• 后市展望：节后菜粕价格或以震荡为主，关注加美和中加贸易政策影响。

关联品种

• 豆粕、棕榈油、菜籽油、菜籽粕