豆粕库存处于较高水平 棕榈油季节性产量下滑

发布时间：2025-12-08 13:02:37作者：五矿期货来源：五矿期货 行情复盘 12月5日，豆粕期货主力合约收跌0.35%至2821.0元。 资金流向 12月5日收盘，豆粕期货资金整体流出7067.81万元。 背景分析 巴西主要种植区未来两周预报降雨偏多，然而东南部及阿根廷主产区预计降雨量持续较少，产区还未达到一帆风顺。全球大豆预测年度库销比同比仍较高，尚不足以产生CBOT大豆盘面种植利润丰厚的行情，预计在南美天气没有出现显著问题背景下大豆到港成本仍然震荡为主。 后市展望 当前国内大豆库存处历年最高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，不过逐步进入去库季节，存在一定支撑。豆粕在成本有支撑，榨利承压的情况下预计震荡运行。 研报正文研报正文 【豆粕】 【行情资讯】 上周五CBOT大豆下跌，巴西升贴水稳定，上周大豆到港成本窄幅震荡。周末国内豆粕现货稳定，华东报3010元/吨，上周豆粕成交尚可、提货较好。MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量为205.583万吨，上周压榨大豆221.16万吨，上周饲企库存天数为8.49天环比上升0.32天。 巴西主要种植区未来两周预报降雨偏多，然而东南部及阿根廷主产区预计降雨量持续较少，产区还未达到一帆风顺。全球大豆预测年度库销比同比仍较高，尚不足以产生CBOT大豆盘面种植利润丰厚的行情，预计在南美天气没有出现显著问题背景下大豆到港成本仍然震荡为主。截至12月2日机构统计9月大豆买船876万吨，10月773万吨，11月652万吨，12月485万吨。 【策略观点】 进口成本方面，全球大豆新作产量一直被边际下调，总产量已持平于总需求，全球大豆供应相比24/25年度有所下降，这意味着进口成本的底部或已显现，但向上空间或需要更大的减产力度。当前国内大豆库存处历年最高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，不过逐步进入去库季节，存在一定支撑。豆粕在成本有支撑，榨利承压的情况下预计震荡运行。 【棕榈油】 【行情资讯】 1、ITS及AMSPEC数据显示，马来西亚11月1-10日棕榈油出口量较上月同期减少9.5%-12.28%，前15日减少10%-15.5%，前20日下降14.1%-20.5%，前25日下降16.4%-18.8%，11月全月出口下降19.9%。SPPOMA数据显示马来西亚棕榈油11月前5日产量环比增加6.8%，11月1-10日产量环比上月同期下降2.16%，前15日预计增加4.09%，前25日增加5.49%，前30日减少0.19%。 2、据马来西亚棕榈油协会(MPOA)发布的数据，马来西亚11月1-30日棕榈油产量预估减少4.38%，其中马来半岛减少5%，沙巴减少3.75%，沙捞越减少3.3%。 周五国内油脂收涨，外资再次减空棕榈油。11月马棕累库预期及印度11月采买较少压制行情，中期仍存去库预期，MPOA11月马棕减产数据也给予支撑。广州24度棕榈油基差01-20(0)元/吨，江苏一级豆油基差09+270(0)元/吨，华东菜油基差01+320(0)元/吨。 【策略观点】 今年马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现，11月马棕高频出口数据不佳亦抑制反弹。不过棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能会在四季度及明年一季度迎来反转，因为季节性产量下滑，全球需求季节性下滑幅度相对更小。策略上，印尼9月数据显示产量大幅下滑，建议尝试回调做多思路。 关联品种关联品种豆粕棕榈油所属公司：五矿期货