每周财富管理策略

2025年2月4日 報告重點: •港股：恒指技術上稍呈突破惟市場不確定性上升•基金：亞洲債券派息基金回報穩定•債券：特朗普暫緩加、墨關稅; 1月百強房企銷售總額按年跌16.5%•貨幣市場：美國宣布關税政策後，美元兌多數主要貨幣走強 上 周 回 顧 一周市場摘要 美股走勢 科技股遭抛售，美股偏軟 •道指一周升0.3%，報44,544點•標指一周跌1.0%，報6,040點•納指一周跌1.6%，報19,627點 港股走勢 恒指上周只有一日半市，周線錄三連升 •恒指一周升0.8%，報20,225點•國指一周升1.0%，報7,382點•科指一周升1.4%，報4,723點 商品市場表現 國際油價下跌 •紐約期油一周跌2.9%，收報每桶72.53美元•紐約期金一周升1.2%，收報每盎司2,812.50美元 ⚫美 國1月ISM製 造 業 指 數 報50.9，超 預 期 的50，重 上 擴張 水 平 ， 前 值49.2。 ⚫美 國12月PCE按 年 升 幅 由2.4%反 彈 至2.6%，符 預期。按 月 則 升0.3%， 符 預期 。 另 一 方 面 ，12月 個 人收 入 按 月 升0.4%，符 預 期；個 人 消 費 按 月 升0.7%， 高於 預 期0.5%。 ⚫標 普 全 球 公 布，美 國1月 製造 業PMI初 值 為50.1， 重回 擴 張 區 間，為 自 去 年6月以 來 新 高 ， 也 高 於 預 期 的49.8， 前 值 為49.4。 ⚫綜 合 造 車 新 勢 力1月 交 付數 據 ， 「 蔚 小 理 」 上 月 交付 量 按 月 下 跌 ， 但 小 鵬 汽車(9868.HK)超 越 理 想 汽車(2015.HK)成 為1月 交付 量 冠 軍，按 年 增 速 逾2.6倍 ； 零 跑 汽 車(.HK9863)交 付 亦 增 逾1倍 ⚫國 家 金 融 監 督 管 理 總 局 數據 顯 示，2024年，內 地 保險 業 原 保 險 保 費 收 入 約5.7萬 億 元(人 民 幣 ． 下同)， 按 年 增 長11.15%；其 中 ， 財 產 險1.43萬 億元 、 人 身險4.26萬 億 元 港股 重點板塊 技術分析 ⚫內 地 債 息 下行 的 趨 勢 下 ， 今 年 將 是 中 資 高 息 股 投資 價 值 被 深 度 挖 掘 的 一 年 ， 當 中 煤 炭 行 業 的 中 國神 華(1088.HK)不 妨 趁 近 期 股 價 回 落 而 作 出 留 意 ⚫恒 指 的 保 力 加 通 道 近 月 保 持 橫 行 形 態 ， 反 映 大 市僅 處 於 上 落 市 格 局 ， 不 過周 二大 升 後 ， 接 近 兩 個月 以 來 首 次 升 穿 保 力 加 通 道 上 軸，技 術 上 稍 呈 突破 ⚫若 站 穩20,238點 的 關 鍵 位，後 市 有 望 進 一 步 挑 戰去 年12月 上 旬 的 高 位21,100點 ⚫未 来 三 年 派 息 比 率 逾65%，不 過 公 司 過 去 幾 年 將每 年 派 息 率 訂 為60%，但 過 去 兩 年 實 際 派 息 率 均接 近70%。因 此 可 以 憧 憬 未 來 派 息 水 平 高 於70% 概念股： 本周走勢前瞻 ⚫中 國 神 華(1088.HK) ⚫建 議 在 不 確 定 性 中 保 持 靈 活 ， 密 切 關 注 特 朗 普 的舉 措 ， 特 別 是 與 貿 易 政 策 變 化 相 關 的 新 聞 。 料 大市 短 線 波 動 性 上 升 ， 等 待 內 地 周 三 復 市 後 的 表 現⚫展 望 本 周 ， 關 注 國 周 五 將 公 布1月 非 農 就 業 人 數和 失 業 率 數 據 ， 同 時 留 意 人 民 幣 及 美 匯 走 勢 註 ： 如 欲 瞭 解 更 詳 盡 資 訊 ， 可 參 閱 每 日 出 版 的 「 每 日 投 資 摘要 」。 2025年2月4日 基金 新興市場 成熟市場 •由 於 春 節 前 後 生 產 進 入 淡 季，2025年 開 年 製 造 業生 產 經 營 活 動 擴 張 速 度 放 緩 。1月 財 新 中 國 製 造業 採 購 經 理 指 數(PMI)回 落 至50.1，低 於 上 月0.4個 百 分 點 ， 降 至 近4個 月 來 最 低 ， 遜 於 市 場 預 期的50.6。•國 家 金 融 監 督 管 理 總 局 數 據 顯 示，2024年，中 國保 險 業 原 保 險 保 費 收 入 約5.7萬 億 元(人 民 幣 ． 下同)，按 年增 長11.15%；其 中，財 產 險1.43萬 億元 、 人 身 險4.26萬 億 元。 •美 國 供 應 管 理 協 會(ISM)公 布 ，1月 製 造 業 指 數 為50.9， 為2022年 以 來 首 次 擴 張 ， 市 場 預 期 為49.8； 去 年12月 為49.3。•加 拿 大 統 計 局 公 布 ，11月 本 地 生 產 總 值(GDP)委縮0.2%，逆 轉10月 的0.3%升 幅，也 是2023年12月 以 來 最 差 ， 超 過 市 場 預 期 的0.1%跌 幅 ， 而12月 初 步 估 算 為 升0.2%。 本周策略-亞洲債券派息基金回報穩定 •特 朗 普 再 次 重 返 白 宮 ， 帶 動 相 關 概 念 股 上 升 ， 美 股 三 大 指 數 反 覆 靠 穩 。 不 過 ，參 考 對 上 一 次 特 朗 普 成 為 總統 的 經 驗 ，今 年 投 資 市 場 可 能 再 次 翻 天 覆 地，投 資 者 更 傾 向 尋 求 穩 定 的 收 益。隨 着 內 地 房 地 產 債 券 的 違 約潮 已 過， 債 市 出 現 汰 弱 留 強 後，年 初 至 今 亞 洲 高 收 益 債 券 一 直 是 全 球 固 定 收 益 資 產 中，表 現 最 好 的 資 產 類別 之 一 。 去 年 的 亞 洲 債 券 為 投 資 者 提 供 了 吸 引 及 穩 定 的 收 益 來 源 ， 以 表 現 計 算 ， 上 升 近5.3%， 較 環 球 債券 佳。 *「每周最受客戶歡迎基金」為「光大證券國際」於2025年1月27日至2025年1月31日期間，代理之基金中銷量最高的十檔基金（跟據每檔基金的認購及轉換總額（港元或其等值）計算） 附註： 1.1個月回報：計算基金由2024年12月31日至2025年1月31日，按每周更新2.年 度 回 報：計 算 基 金 歷 年 回 報 ， 由 該 歷 年 開 始 至 該 歷 年 結 束3.回 報 均 以 資 產 淨 值 對 資 產 淨 值 、 所 有 股 息 （ 如 有 ） 再 投 資 之 原 則 計 算4.標 準 差：用 作 量 度 基 金 的 回 報 率 與 其 平 均 值 的 差 異 ， 為 基 金 的 相關 波 動 性 風 險 提 供 量 化 指 標 重 要 聲 明 及 風 險 披 露： 1.以上資料未經香港證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）審批。2.以上所載資料不應視為向個別投資者作出之特定推薦或專業財務意見。在作出任何投資決定前，投資者亦須考慮本身需要及實際情況或徵詢獨立財務意見。3.以上資料僅供參考之用，投資者不應只單獨基於以上資料而作出投資決定；當中所載任何意見並不構成由光大證券國際任何成員、其各自的董事、代表及／或雇員（不論作為委託人或代理）向他人作出買賣任何證券、基金、期貨、期權或其他金融工具的要約或招攬。4.投資於基金可能涉及（但不限於）外匯風險、利率風險、信貸風險、政治及政策風險、市場風險等，若基金投資於新興市場、衍生工具、單一國家，投資者或會蒙受相關額外風險。投資此等基金可能涉及高風險，未必適合所有投資者。您的投資可能因買賣投資產品而有所增加或減少，投資基金的價格可升可跌，甚至可能變成毫無價值。過往業績（尤其短期回報，例如1個月回報）並非日後表現指標。投資者作出投資決定前，應先參閱基金便覽、招股章程、產品資料概覽及其它相關檔以瞭解詳情（包括當中所載之風險因素之全文）。 2025年2月4日 債券 特朗普暫緩加、墨關稅;1月百強房企銷售總額按年跌16.5%⚫⚫ 中 指 研 究 院 發 布 《2025年1月 中 國 房 地 產 企 業 銷 售 業 績 排行 榜 》 顯 示 百 強 房 企 銷 售 總 額 為2,350.3億 元 人 民 幣 ， 按 年下 降16.5%。 該 院 解 釋 ， 今 年1月 適 逢 春 節 假 期 ， 在 一 定 程度 上 影 響 銷 售 ， 導 致 銷 售 額 按 年 出 現 下 降 ， 但 相 比2024年超 過30%的 降 幅 有 明 顯 收 窄 。 當 月 多 地 結 合 房 地 產 利 好 政策 ， 持 續 用 力 推 動 房 地 產 市 場 止 跌 回 穩 ， 後 續 預 計 一 季 度 整體 按 年 或 將 保 持 平 穩 。 展 望 後 市 ， 預 計 節 後 新 房 和 二 手 房 網簽 成 交 量 將 出 現 一 定 回 升 ， 首 季 整 體 按 年 或 將 保 持 平 穩 。 特 朗 普 原 本 計 畫 從2月1日 起 對 自 墨 西 哥 和 加 拿 大 進 口 商 品徵 收25%的 高 關 稅 ， 同 時 對 來 自 中 國 的 商 品 徵 收10%的 關稅 ， 但3日 表 示 暫 緩 對 墨 西 哥 和 加 拿 大 加 徵 關 稅 。 投 資 人 鬆一 口 氣 ， 長 債 殖 利 率 降 至 今 年 來 最 低 水 平 ， 短 債 殖 利 率 則 上揚 ， 殖 利 率 曲 線 趨 於 平 緩 。 聯 儲 局 上 周 決 定 暫 停 降 息 ， 主 席鮑 威 爾 表 示 ， 除 非 通 貨 膨 脹 取 得 實 質 進 展 或 就 業 市 場 疲 弱 ，否 則 不 會 降 息 。 故 市 場 亦 關 注 美 國 本 周 公 佈 的 多 個 就 業 相 關數 據 ， 尤 其 是 週 五 公 佈 的1月 非 農 就 業 職 位 報 告 。 本周精選債券 重要聲明及風險披露 貨幣市場 美國宣布關税政策後，美元兌多數主要貨幣走強 •受 關 稅 措 施 影 響 市 場 風 險 情 緒 ， 美 元 在 週 末 迎 來 一 輪 強 勢 反 彈 ， 美 元 指 數 上 升 至109.8水 平•美 國 聯 儲 局 宣 布 維 持 利 率 不 變 ， 聯 邦 基 金 利 率 目 標 區 間 於4.25厘 至4.5厘 ， 符 合 市 場 預 期 ， 同 時 發出 通 脹 警 告 。 美：美 國 總 統 特 朗 普 暫 停 了 對 墨 西 哥 和 加 拿 大 徵 收 高 額 關 稅 的 威 脅，不 過 ， 中 國 卻 出 手 反 擊， 對原 產於 美 國 的 部 分 進 口 商 品 加 徵 關 稅。中 美 雙 方 的 貿 易 戰 正 式 展 開 ， 市 場 避 險 情 緒 升 溫 ，美 元 指 數 在108至109水 平 徘 徊 。 人 民 幣：上 周內 地AI公 司Deepseek以 低 成 本 做 出AI技 術，對 美 國AI芯 片 股 帶 來 沖 擊，資 金 流 入 中港 股 市 ， 令 離 岸 人 民 幣 短 線 走 強 至7.23水 平 。 內 地 股 市 在2月5日將 會 迎 來 蛇 年 首 個 交 易 日 ，Choice資 料 顯 示 ， 統 計 過 去10年 上 證 指 數 節 後5日 、10日 的A股 上 漲 機 率 達 到70％ ， 有 望 對 人 民 幣 構 成 支持 。 2025年2月4日 如閣下對以上資訊有任何查詢，歡迎聯絡您的客戶經理。 地址：香港銅鑼灣希慎道33號利園一期28樓電話：+852 3920 2888傳真：+852 3920 2700網址：http://www.ebshk.com 為方便投資者可隨時閱讀我們的報告，我們已將相關報告上載與公