核心观点与关键数据
- 万科高层变动与政府支持：万科董事长、CEO辞职，由深证地铁集团有限公司董事长辛杰接替。万科预计2024财年净亏损450亿元人民币，深圳市国资委和市住建局表示将提供支持。
- NWDEVL信用风险：NWDEVL信用评级变动为-1.6至+1个点，市场关注其再融资和重组情况。银行可能要求更严格的信用增级，且NWD可能通过信用增级确保银行贷款的优先偿还权。
- NWD财务状况：调整后净杠杆比率为73.9%，高于2024年6月的59.1%。NWD预计2025年和2026年将提前重新融资到期贷款，短期内仍将支付永续债分红。
- 中国AMC盈利预警：CCAMCL预计2024财年利润下降40-50%，中银资本缓冲有所下降但仍充足。CFAMCI盈利能力改善，因其经常性收益和现金流增加。
- 市场动态：VNKRLEs反弹10.2-11.1点后小幅变动，其他开发商信用评级各异。东南亚和印度Adani复杂情况保持不变。中国境内信用债发行量同比增长8.5%。
研究结论
- NWDEVL：短期内再融资压力较大，但仍有足够资产覆盖债务。信用增级可能是解决问题的关键，银行贷款将优先偿还。
- 中国AMC：CFAMCIs因其更好的风险回报表现成为首选。CCAMCL盈利预警显示行业面临挑战，但中银资本充足率仍可。
- 市场趋势：万科获得政府支持，但需关注其重组进展。NWD财务状况仍需持续监控，期权持有者风险收益特征更具吸引力。
