国元香港晨报

【新股资讯】 ➢古茗（1364.HK）IPO申购指南：建议谨慎申购 公司是行业领先、快速增长的中国现制饮品企业，主要通过加盟模式，开设门店并运营“古茗”品牌，门店主要销售(i)果茶饮品；(ii)奶茶饮品；(iii)咖啡饮品及其他。公司收入主要来自向加盟商销售货品及设备以及提供服务，2022至2024年前三季度，来自加盟店的收入占比均超过95%。公司稳步扩大门店网络，2022至2024年前三季度门店数分别为6669 /9001 /9778家，分别同比增加17.1% /35.0% /8.6%，公司同店GMV在2022年、2023年分别同比增长2.8%、9.4%，2024年前三季度同比下降0.7%。 根据灼识咨询，按2023年的GMV及门店数量计，“古茗”均是中国最大的大众现制茶饮店品牌，亦是全价格带下中国第二大现制茶饮品牌，市场份额约为18%。行业方面，中国现制饮品行业快速增长，市场GMV在2018-2023年CAGR为22.5%。，2023年达到5175亿元，并预计继续以16.7%的CAGR增长至2028年的11634亿元。其中，产品平均售价在10-20元的大众现制茶饮市场是规模最大的细分市场，2023年按GMV计占51.3%，预期2024-2028年该细分市场CAGR为20.8%，超过行业整体增速。 公司过去三年收入快速增长，净利润率水平大幅提升。收入方面，2021至2024年前三季度分别为43.8、55.6、76.8及64.4亿元，2021-2023年收入CAGR为20.6%，2024年前三季度同比增长15.6%。净利润方面，2021年至2024年前三季度分别为0.2、3.7、11.0及11.2亿元，2021-2023年净利润CAGR为280.3%，2024年前三季度同比增长11.8%；净利率方面，2021年至2023年，分别为0.5%、6.7%及14.3%。 按公司发售价的中位数计算，公司市值约为217.2亿港元，对应静态PE为18.4倍，高于可比行业中位值16.8倍。我们认为，中国现制茶饮市场依旧保持着良好增长态势，公司作为中国大众现制茶饮市场影响力品牌，拥有处于行业前列的，特别是于二线及以下城市市场开拓的竞争力，但行业同时也面临着整体消费增速变缓，行业竞争加剧等阻力，建议谨慎申购。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【近期研报】 ➢宏观数据即时点评：美国政府开启对多国贸易战，短期内或扰动海外市场 美国政府宣布，对来自加拿大和墨西哥的进口商品征收25%的关税，并对来自中国的进口商品额外增加10%的关税，同时行政令取消了美国对价值低于800美元的小额货物的“最低限度”关税豁免。在关税政策公布后，特朗普分别与墨西哥总统以及加拿大总理通电话。通话结束后美国决定对加拿大、墨西哥的关税政策延期一个月执行，换取两国在边境和芬太尼等问题上的合作。由于此前美国新任财政部长曾表示关税力度不会突然增加，市场并未完全对关税进行计价，此次突然对多国加征高额关税进一步显示出特朗普本人在新一届政府中的影响力以及由此带来的政策不确定性。在本次加征关税后，市场或开始全面计价特朗普的逆全球化政策带来的影响，同时关税政策可能在短期内推高通胀，美联储或推迟进一步降息的时间。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢春节档创历史新高，国产AI高歌猛进-互联网行业周报（1.27-1.28） 我们认为目前中国经济在政策刺激下以及春节消费刺激下有望逐步修复，市场对企业盈利预期改善，而港股作为离岸市场将率先反映内地经济复苏预期。其次国产AI爆发使得港股互联网巨头关注度有所提升，可能带动板块指数持续走强。展望未来，若中美在贸易、科技等领域的摩擦缓和，外资对港股风险偏好可能回升，叠加人民币升值预期增强将提高港股对国际投资者的吸引力。当前市场期待有更多政策刺激落地，1月中国宏观经济基本面有所改善，但目前美国加息节奏不明朗，导致市场观望情绪升温，因此需关注港股互联网板块短期在AI热潮后的表现。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢丘钛科技（1478.HK）更新报告：AI应用普及促进手机升配，公司业务结构持续改善 公司公告预计2024年综合溢利较2023年同期增长约200%至280%。2023年公司综合溢利约为人民币83,531,000元。公司2024年业绩大幅提升的原因包括：1）智能手机、智能驾驶及物联网智能终端市场持续向好，公司摄像头模组和指纹识别模组的供应份额提升；2）公司高端摄像头模组和指纹识别模组产品结构改善，提升了产品附加值和毛利率等。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部上涨。截至2月4日，恒生指数上涨2.83%，报收20789.96点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为2.85%、1.55%和1.5%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到1.03%和5.06%。从行业来看，所有行业都出现上涨：其中非必需性消费和资讯科技业表现相对较好，涨跌幅分别为4.3%和4.18%；电讯业和公用事业市场走势较弱，涨跌幅分别为0.64%和0.07%。内地股市方面，截至1月27日，上证指数收盘价为3250.6点，下跌0.06%；深证综指收盘价为1965点，上涨2.82%。陆港股通方面，截至1月27日，当日陆股通交易暂停;当日沪市港股通南下资金净流入60.52亿元，深市港股通南下净流入为24.3亿元，共计港股通资金净流入84.83亿元。 美国三大股指集体收涨：截至2月4日，道琼斯工业指数报收44556.04点，较前一个交易日上涨0.3%；标普500指数报收6037.88点，较前一个交易日上涨0.72%；纳斯达克指数报收19654.02点，较前一个交易日上涨1.35%。此外，费城半导体指数报收4976.59点，较前一个交易日上涨1.05%。欧洲股市方面：截至2月4日，英国富时100指数报收8570.77点，较前一个交易日下跌0.15%；法国CAC40指数报收7906.4点，较前一个交易日上涨0.66%；德国DAX指数报收21505.7点，较前一个交易日上涨0.36%。 期货市场方面：截至2月4日，恒生期货收盘价为26739.45点，较前一个交易日上涨2.55%。伦敦金现收盘价为2841.4美元/盎司，较前一个交易日上涨0.97%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk