2022年8月18日星期四 1 证 券 研究报告 请务必阅读免责条款 【新股资讯】 ➢ 中国中免（1880.HK）IPO申购指南：建议申购 公司是全球最大的旅游零售运营商，是中国免税行业的领军者。2021年中免占全球旅游零售行业市场份额的24.6%。2019年-2021年期间，公司收入分别为人民币48,012.6/ 52,597.8/ 67,675.5百万元，年复合增长18.7%；净利润分别为人民币5,471.1/ 7,109.4/ 12,441.3百万元，年复合增长50.8%。公司招股价为143.50港元至165.50港元，对应2021年PE约27倍，较A股折让约30%-40%。考虑到中国中免在免税行业中的龙头地位及离岛免税发展潜力，建议申购。 【近期研报】 ➢ 互联网行业周报（8.08-8.12）：市场情绪观望为主，但下半年业绩明显复苏 鉴于目前已经进入财报披露密集期，因此我们建议在配置上仍以低估值、且有政策支持的子行业领域为主。虽然短期国内疫情形势仍存在不确定性，经济复苏的前景不甚明朗，但我们仍然看好宏观经济的中长期复苏，互联网板块企业下半年业绩将会明显好转。鉴于当前处于中报密集期，因此建议适当降低板块配置，但可以关注中报业绩后下半年可能超出预期的标的。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢ 华领医药-B（2552.HK）深度报告：多格列艾汀全球首创新机制，即将上市空间广阔 华领医药分别于2020年6月与2020年12月完成的SEED与DAWN研究结果表明多格列艾汀单药治疗、与二甲双胍联合治疗均具有长期稳定疗效和安全性，并且改善了患者的HOMA2-β和胰岛素抵抗指标。2021年9月完成的DREAM研究结果显示，研究期内受试者52周糖尿病缓解率为65.2%。多格列艾汀是目前市面上唯一一款做出停药缓解研究结果的口服药。多格列艾汀凭借其全新机制、疗效显著且持续、耐受性与安全性良好、有望缓解、适用范围广五大优势，未来有望成为糖尿病领域的重磅产品之一,填补未满足的医疗需求。2020年8月华领医药与拜耳就多格列艾汀达成商业合作协议，公司已获得3亿元人民币的预付款并将获得最高可达41.8亿元人民币的里程碑付款。多格列艾汀具备成为中国2型糖尿病一线疗法潜力，有望于2022年9月初上市，预计2023、2024年营业收入为2.2亿元、15亿元。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢ 中资美元债分析框架及地产美元债现状 中资美元债的发行量由2000年的16.1亿美元增长至2021年的2008.5亿美元。中资美元债的发行主体主要集中于金融、地产和城投板块，目前这三大板块存量规模分别为2745、2020和867亿美元，占比分别达32%、23%和10%。目前地产行业信用拐点尚未出现，三季度及2023 2 年初地产美元债到期量较大，行业面临较大兑付压力；未来信用环境的改善尚待政策效果的显现，短期建议对地产主体的投资仍以稳为主，多关注相对获益的央企国企。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢ 8月17日中资美元债一级市场发行2只债券  西安未央城建拟发行3年期、Reg S、0.745亿美元高级无抵押债券。初始指导价5.3%区域，最终定价5.1%。恒丰银行西安分行提供备用信用证；鸿升证券、西南证券(香港)、鼎鑫证券、中泰国际(B&D)、光银国际、粤创证券担任联席全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人：海通国际、金信期盈证券(香港)、东海国际、国元证券(香港)担任联席账簿管理人和联席牵头经办人。  龙南旅游发投拟发行Reg S、35个月、固定利率、0.96亿美元高级无抵押债券。最终定价6.0%，九江银行提供备用信用证；国泰君安国际(B&D)担任独家全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人；浙商银行香港分行、华夏银行香港分行、兴业银行香港分行、天晟证券、华盛资本证券、中泰国际担任联席账簿管理人和联席牵头经办人。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部上涨。截至8月17日，恒生指数上涨0.46%，报收19922.45点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为0.37%、0.5%和0.16%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到0.93%和0.42%。从行业来看，多数行业出现上涨：其中非必需性消费和电讯业表现相对较好，涨跌幅分别为1.52%和0.92%；原材料业和医疗保健业市场走势较弱，涨跌幅分别为-0.64%和-1.33%。内地股市方面，截至8月17日，上证指数收盘价为3292.53点，上涨0.45%；深证综指收盘价为2242.45点，上涨0.69%。陆港股通方面，截至8月17日，当日沪股通北上资金净流量为37.84亿元，深股通北上资金净流量为30.88亿元，共计陆股通资金净流入68.72亿元；当日沪市港股通南下资金净流入-12.88亿元，深市港股通南下净流入为-7.95亿元，共计港股通资金净流入-20.83亿元。 美国三大股指集体下跌：截至8月17日，道琼斯工业指数报收33980.32点，较前一个交易日下跌0.5%；标普500指数报收4274.04点，较前一个交易日下跌0.72%；纳斯达克指数报收12938.12点，较前一个交易日下跌1.25%。此外，费城半导体指数报收2970.12点，较前一个交易日下跌2.48%。欧洲股市方面：截至8月17日，英国富时100指数报收7515.75点，较前一个交易日下跌0.27%；法国CAC40指数报收6528.32点，较前一个交易日下跌0.97%；德国DAX指数报收13626.71点，较前一个交易日下跌2.04%。 期货市场方面：截至8月17日，恒生期货收盘价为26073.48点，较前一个交易日上涨0.47%。布伦特原油收盘价为93.05美元/桶，较前一个交易日上涨0.77%。 3 【近期强势个股】 序号代码名称连涨天数连续涨跌幅(%)收盘价交易日期Wind行业11070.HKTCL电子534.524.912022-08-17耐用消费品与服装22380.HK中国电力522.284.502022-08-17公用事业II30836.HK华润电力518.1715.222022-08-17公用事业II40916.HK龙源电力517.1013.422022-08-17公用事业II50902.HK华能国际电力股份517.063.982022-08-17公用事业II61798.HK大唐新能源514.442.062022-08-17公用事业II70322.HK康师傅控股55.2512.842022-08-17食品、饮料与烟草81475.HK日清食品52.556.042022-08-17食品、饮料与烟草91138.HK中远海能415.896.202022-08-17运输101313.HK华润水泥控股37.585.112022-08-17材料II 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 【经济数据】 海外市场重要指数收市价涨跌(%)纳斯达克综合指数12938.12-1.25美元指数106.640.18道琼斯工业指数33980.32-0.50费城半导体指数2970.12-2.48伦敦金融时报100指数7515.75-0.27法兰克福DAX指数13626.71-2.04沪港通及深港通南下/北上净流入沪股通北上37.84深股通北上30.88沪市港股通南下-14.88深市港股通南下-9.17 内地及香港重要指数收市价涨跌(%)上证综合指数3292.530.45深证综合指数2242.450.69恒生指数19922.450.46恒生综合大型股指数1798.110.37恒生综合中型股指数4064.360.50恒生综合小型股指数1573.500.16其他重要指数收市价涨跌(%)恒生期货指数26073.480.47伦敦金现1775.50-0.22布伦特石油(连续)92.76-2.46美元兑人民币(CFETS)6.790.42 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 近30日资金流向北向(合计) 近30日资金流向南向(合计) 4 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 纳斯达克综合指数 （日） 道琼斯工业平均指数（日） 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 美元指数与黄金价格 深证综合指数（日） 70758085909510010511011505001,0001,5002,0002,500伦敦黄金现货（美元/盎司，左轴）美元指数（右轴） 05001,0001,5002,0002,5003,000 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 5 恒生指数（日） 全球主要金融市场指数日涨跌幅% 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000 -3.00-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.000.50 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 恒生综合行业指数前日涨跌幅% -1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.00 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 6 免 责 条 款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表