国元香港晨报

【交易观点】 ➢超威半导体（AMD.O）：部分板块显现触底反弹，关注数据中心和AI产品未来营收 事件：超威半导体(AMD.O)周三(08/02)公布2023Q2季度财报，财报显示(GAAP)：公司实现收入53.59亿美元，同比下降18%，环比持平；净利润0.27亿美元，同比下降94%，环比上涨113%；毛利率为46%，同比持平，环比上涨2 ppts；EPS 0.02美元，同比下降93%，环比上涨122%。公司数据中心收入13.21亿，同比下降11%，环比上涨2%；个人客户收入9.98亿，同比下降54%，环比上涨35%；游戏业务收入15.81亿美元，同比下降4%，环比下降10%。嵌入式系统收入14.59亿美元，同比上升16%，环比下降7%。 我们的观点：超威半导体2023Q2营收略超出预期，部分板块显现触底反弹迹象，关注AI系列产品线和数据中心板块营收。总体来看，考虑到收购Xilins产生的较大递延费用对利润削减的前提下，公司本季度收入持平，毛利、净利率环比上涨回升，大概率是触底反弹的积极信号。数据中心业务（Data Center）收入变化主要系处理器迭代造成三代EPYC处理器销售下滑，四代EPYC处理器起量不足所致。最新型由台积电(TSM.N)代工的MI300X芯片产品将于2023Q4投放市场，目前已经向关键客户提供样品，从市场反应来看追上英伟达(NVDA.O)尚需时间。客户端（Client）CPU芯片出货同比下降，但是随着PC市场回暖，芯片(Ryzen PRO 7000系列)环比销量增长，客户端大概率在本季度触底反弹；游戏业务（Gaming）方面营收主要来自于客制化SoC和游戏显卡(GPU)。营收下降主要系GPU(应用于Xbox，Playstation 5等平台)销量下滑所致。板块营收同比下降有所减缓，游戏市场持续疲软。嵌入式系统板块在赛灵思（Xilinx）的加入后持续快速增长，主要在工业、视觉和医疗保健、汽车以及测试和仿真市场领域。从行业角度来看，公司本季的营收一定程度上体现了半导体行业的触底反弹。从公司角度来看，公司基本面相对稳固，作为重要增长点的数据中心和AI产品线虽有所提升但仍需观察，建议持续关注。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 【近期研报】 ➢利好政策提振信心，七月物管板块回暖-物业管理服务月报 上月（2023/7/1-2023/7/31）期间，恒生指数上涨6.15%；其中，恒生港股通物业服务及管理上涨1.05%，跑输恒生指数5.1个百分点；跑输地产建筑2.1个百分点。截至2023年7月31日，港交所物业服务管理行业估值水平约为19.7倍PE（TTM）。在7月24日召开的政治局会议上，未提及“房住不炒”，首提房地产供求关系发生重大变化，或预示未来政策方向的转变；“适时调整优化房地产政策”或表明政策优化和支持力度有望加大，在一定程度上提振行业信心。我们建议关注具备资本优势、母公司资源丰厚，项目输出稳定、经营及业绩稳定性较强的央国物；以及告别粗放式扩张、转向有质量发展，在利好政策的驱动下，经营业绩及估值有望修复的优质民营物企。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢协合新能源（0182.HK）更新报告：项目储备充裕，未来业绩持续增长 ➢2023H1实现盈利人民币4.96亿元，同比增长12%： 2023年上半年公司实现收入人民币14.9亿元，同比上升11.3%；股东应占盈利人民币4.96亿元，同比上升12.0%；EPS为人民币5.83分。公司业绩增长主要受益发电量保持较高增长，其中风电权益发电量同比增长26.5%，光伏权益发电量同比增长14.6%。期内公司电站各项运营指标表现良好，权益风电厂利用小时数1353小时，较全国平均小时数1237小时高出116小时；上半年综合度电成本0.2149元，同比下降7.77%。 ➢项目储备充裕，目标未来5年权益装机达到10GW： 公司积极获取优质项目资源，上半年新增建设指标483.5MW，核准容量760MW。目前公司风光资源储备共计19.26GW，其中风电约12.53GW、光伏约6.73GW，在建2,194MW。截至2023年6月底，公司权益装机容量3.64GW，公司规划未来5年权益装机达到10GW，基于公司资源储备及开工项目，预期每年新增装机1GW，支撑公司业绩稳定增长。 ➢经营稳健，现金流良好，财务成本持续下降： 近几年，公司通过出售存量补贴资产回笼资金，经营稳健，现金流良好。截至2023年6月，公司在手现金34.3亿元人民币。上半年公司提前偿还美元债，加权平均成本进一步降低至4.75%（2022H1:5.38%），目前新签项目融资利率下降至3.8%，有利降低后续财务成本。未来公司通 过现有电站经营现金流加上项目银行贷款就可以满足每年1GW新增装机资金需求。公司亦将适时择机回购公司股票，基于公司后续业绩增长、稳健的财务以及30%稳定派息，公司中长期投资显现。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢8月3日中资美元债一级市场发行1只债券 宜宾丝丽雅拟发行Reg S、3年期、1.5亿美元高级无抵押债券。初始指导价6.5%区域，最终定价6.0%。上海银行成都分行提供备用信用证；中达证券、中信建投国际、上银国际、浦发银行香港分行(B&D)、农银国际担任联席全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人；中信证券、华夏银行香港分行、信银资本、光银国际、淞港国际证券、交银国际、万海证券、中国北方证券、兴业银行香港分行、澳门国际银行、安信国际、建银国际担任联席账簿管理人和联席牵头经办人。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数有涨有跌。截至8月3日，恒生指数下跌0.49%，报收19420.87点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为-0.35%、0.33%和0.25%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-0.18%和0.4%。从行业来看，多数行业出现下跌：其中医疗保健业和非必需性消费表现相对较好，涨跌幅分别为0.77%和0.73%；原材料业和能源业市场走势较弱，涨跌幅分别为-1.08%和-1.46%。内地股市方面，截至8月3日，上证指数收盘价为3280.46点，上涨0.58%；深证综指收盘价为2061.64点，上涨0.27%。陆港股通方面，截至8月3日，当日沪股通北上资金净流量为5.34亿元，深股通北上资金净流量为0.09亿元，共计陆股通资金净流入5.43亿元；当日沪市港股通南下资金净流入17.06亿元，深市港股通南下净流入为14.38亿元，共计港股通资金净流入31.44亿元。 美国三大股指集体下跌：截至8月3日，道琼斯工业指数报收35215.89点，较前一个交易日下跌0.19%；标普500指数报收4501.89点，较前一个交易日下跌0.25%；纳斯达克指数报收13959.72点，较前一个交易日下跌0.1%。此外，费城半导体指数报收3708.08点，较前一个交易日下跌0.09%。欧洲股市方面：截至8月3日，英国富时100指数报收7529.16点，较前一 个交易日下跌0.43%；法国CAC40指数报收7260.53点，较前一个交易日下跌0.72%；德国DAX指数报收15893.38点，较前一个交易日下跌0.79%。 期货市场方面：截至8月3日，恒生期货收盘价为25393.73点，较前一个交易日下跌0.45%。伦敦金现收盘价为1933.72美元/盎司，较前一个交易日下跌0.02%。布伦特原油收盘价为85.25美元/桶，较前一个交易日上涨2.46%。此外，人民币兑美元汇率报7.19元/美元，较前一个交易日上涨0.14%。 【经济数据】 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk