2022年8月23日星期二 1 证 券 研究报告 请务必阅读免责条款 【近期研报】 ➢ 房地产行业月报（2022.07）：7月份房企销售环比回落，市场整体处于筑底阶段 由于疫情反弹，6月份购房需求较集中释放，购房者信心不足等因素影响，7月份房地产行业整体景气度出现回落，市场的完全恢复仍待时日。不过我们可以看到近期政策面出现了加大对于房企的支持力度的现象，同时各地的宽松政策也在继续加码。我们认为当前房地产市场整体处于筑底回暖阶段，在未来需求端、供给端的利好政策持续增加的前提下，房企经营或将逐步回归常态。推荐关注具有较强综合能力和信贷能力的龙头房企，以及部分具有较好融资能力的地方性优质国企。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢ 互联网行业周报（8.15-8.19）降本增效成果显著，静待下半年业绩修复 尽管仍受到宏观经济、疫情及监管影响，但基于降本增效，头部互联网公司盈利能力能够保持较强韧性，下滑幅度优于市场预期。我们预计下半年疫情在得到控制的情况下，居民消费活动会持续恢复、宏观经济增长重回正轨及互联网企业降本增效成果的持续显现，2022年业绩修复有可能超预期，2023年相关技术领域有望实现新突破，业绩重回高增长。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢ 微盟集团（2013.HK）更新报告：智慧零售逆风增长，降本成果逐步释放 由于宏观经济增长放缓、居民消费增长乏力以及疫情反复影响，公司2022年业绩面临较大增长压力。短期来看智慧零售来自客户的需求稳定增长，同时视频号商业化有望带来新的增量。长期来看，中国商业线上化趋势仍然存在，公司大客户化战略持续推进也会使得业务模式更加抗周期风险，公司通过有效的降本增效方案使得亏损缩窄，并在2023年下半年实现扭亏。考虑到2022年多重负面因素影响，我们下调公司收入及盈利预测，但是公司所处行业未来仍然具备发展潜力。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢ 中资美元债周报（8.15-8.19）：一级市场发行维持低位，二级市场高收益反弹 上周中资美元债一级市场发行维持低位，共发行5只债券，规模共约4.5亿美元，仍以城投行业为主。常德城投发行2亿美元高级可持续债券，为上周最大发行规模；龙南旅游发投发行0.96亿美元债券、广州基金发行0.41亿美元债券，息票率均为6%，同为上周定价最高的新发债券。二级市场高收益反弹，上周中资美元债回报指数（Markit iBoxx）按周上涨0.39%，其中投资级回报指数最新价报204.5672，周涨幅0.10%；高收益回报指数最新价报192.1382，周涨幅2.25%。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 2 【债券快讯】 ➢ 8月22日中资美元债一级市场发行1只债券  成都湔江投资拟发行Reg S、3年期、固定利率、0.93亿美元高级无抵押增信债券，最终定价5.3%。徽商银行提供备用信用证；复星恒利(B&D)担任独家全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人；光银国际、浦发银行香港分行、汇生证券担任联席账簿管理人和联席牵头经办人。 ➢ 标普下调新城发展和新城控股长期发行人信用评级至“BB”，展望“负面”  8月22日，标普将新城发展及其子公司新城控股的长期发行人信用评级从“BB+”下调至“BB”。标普下调评级，是由于公司的销售可能会因其市场定位和购房者情绪疲软而大幅下降。标普预计，2022年公司的销售额将下降33%-38%，达到1450亿至1560亿元人民币。与2021年同期相比，公司在2022年前7个月的合同销售额下降了约44%。尽管自5月份以来，随着疫情防控措施放宽，销售额环比增长，但在抵押贷款受限的情况下，购房者情绪不佳，抑制了7月份的房地产销售。鉴于公司超过50%-60%的可售资源位于需求普遍较弱的较低线城市，公司的销售复苏可能缓慢。负面展望反映了公司的销售和流动性来源可能存在继续下降的风险，这将导致杠杆和流动性缓冲恶化。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数有涨有跌。截至8月22日，恒生指数下跌0.59%，报收19656.98点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为-0.6%、0.14%和0%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-0.08%和-0.96%。从行业来看，多数行业出现上涨：其中原材料业和能源业表现相对较好，涨跌幅分别为1.92%和1.25%；工业和公用事业市场走势较弱，涨跌幅分别为-1.67%和-2.53%。内地股市方面，截至8月22日，上证指数收盘价为3277.79点，上涨0.61%；深证综指收盘价为2228.32点，上涨0.92%。陆港股通方面，截至8月22日，当日沪股通北上资金净流量为25.52亿元，深股通北上资金净流量为17.72亿元，共计陆股通资金净流入43.25亿元；当日沪市港股通南下资金净流入6.25亿元，深市港股通南下净流入为5.3亿元，共计港股通资金净流入11.55亿元。 美国三大股指集体下跌：截至8月22日，道琼斯工业指数报收33063.61点，较前一个交易日下跌1.91%；标普500指数报收4137.99点，较前一个交易日下跌2.14%；纳斯达克指数报收12381.57点，较前一个交易日下跌2.55%。此外，费城半导体指数报收2843.37点，较前一个交易日下跌3.72%。欧洲股市方面：截至8月22日，英国富时100指数报收7533.79点，较前一个交易日下跌0.22%；法国CAC40指数报收6378.74点，较前一个交易日下跌1.8%；德国DAX指数报收13230.57点，较前一个交易日下跌2.32%。 期货市场方面：截至8月22日，恒生期货收盘价为25662.19点，较前一个交易日下跌0.65%。布伦特原油收盘价为96.69美元/桶，较前一个交易日下跌0.03%。 3 【近期强势个股】 序号代码名称连涨天数连续涨跌幅(%)收盘价交易日期Wind行业10916.HK龙源电力821.9913.982022-08-22公用事业II29939.HK开拓药业-B634.0316.782022-08-22制药、生物科技与生命科学30570.HK中国中药55.963.382022-08-22制药、生物科技与生命科学43868.HK信义能源47.593.402022-08-22公用事业II52883.HK中海油田服务43.837.602022-08-22能源II62878.HK晶门半导体311.320.592022-08-22半导体与半导体生产设备72172.HK微创脑科学37.3626.252022-08-22医疗保健设备与服务81361.HK361度34.774.172022-08-22耐用消费品与服装90305.HK五菱汽车33.881.072022-08-22汽车与汽车零部件102219.HK朝聚眼科32.453.762022-08-22医疗保健设备与服务 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 【经济数据】 海外市场重要指数收市价涨跌(%)纳斯达克综合指数12381.57-2.55美元指数108.970.80道琼斯工业指数33063.61-1.91费城半导体指数2843.37-3.72伦敦金融时报100指数7533.79-0.22法兰克福DAX指数13230.57-2.32沪港通及深港通南下/北上净流入沪股通北上25.52深股通北上17.72沪市港股通南下7.19深市港股通南下6.10 内地及香港重要指数收市价涨跌(%)上证综合指数3277.790.61深证综合指数2228.320.92恒生指数19656.98-0.59恒生综合大型股指数1777.06-0.60恒生综合中型股指数4066.530.14恒生综合小型股指数1571.210.00其他重要指数收市价涨跌(%)恒生期货指数25662.19-0.65伦敦金现1746.96-0.64布伦特石油(连续)96.09-0.52美元兑人民币(CFETS)6.810.24 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 近30日资金流向北向(合计) 近30日资金流向南向(合计) 4 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 纳斯达克综合指数 （日） 道琼斯工业平均指数（日） 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 美元指数与黄金价格 深证综合指数（日） 70758085909510010511011505001,0001,5002,0002,500伦敦黄金现货（美元/盎司，左轴）美元指数（右轴） 05001,0001,5002,0002,5003,000 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 5 恒生指数（日） 全球主要金融市场指数日涨跌幅% 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000 -4.00-3.50-3.00-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.001.50 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 恒生综合行业指数前日涨跌幅% -3.00-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.002.50 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 6 免 责 条 款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致