24年利润高增，受益内需周期上行

事件

公司发布2024年业绩预告，全年归母净利润12.58-14.75亿元，同比+45%-70%；扣非后归母净利润10.66-12.83亿元，同比+88%-126%。其中Q4归母净利润-0.63-1.53亿元。

经营分析

2024年业绩高增，公司发布2025年度计划后市场看好后续增长。2023Q3-2024Q3单季度归母净利分别为2.12/0.42/4.98/4.86/3.37亿元，同比+99.2%/+212.59%/58.03%/62.48%/+58.74%。2025年计划实现营收346亿元，销售利润率提高1pct以上。预计2025年公司营收348亿元，归母净利润22.3亿元，保持高增。

公司年内第二期回购股份用于股权激励/员工持股，彰显长期发展信心。回购资金不低于3亿元且不超过6亿元。

国内挖机板块持续复苏，公司充分受益于土方机械上行周期。2024年国内挖机销量100,543台，同比+11.7%。公司土石方铲运机械板块收入占比61.88%，主要产品为挖机、装载机、推土机等。

盈利预测、估值与评级

调整盈利预测：2024-2026年营收298.75/348.33/404.30亿元，归母净利润13.90/22.97/27.63亿元，对应PE 16/10/8X，维持“买入”评级。

风险提示

下游地产、基建需求不及预期、海外市场竞争加剧、原材料价格上涨风险、汇率波动风险。