鸡蛋月报：进入需求淡季 关注开年蛋价

鸡蛋月报 进入需求淡季关注开年蛋价 研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727投资咨询证号：Z0014425联系方式：liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 第一部分前言概要 1月行情回顾： 2025年1月鸡蛋现货价格小幅下跌，随着春节假期临近，1月初期需求表现尚可，对蛋价形成一定的支撑，但供应端在产存栏量仍处于高位使得今年蛋鸡整体供应情况较为充裕，鸡蛋向上有一定压力且春节后开始进入鸡蛋消费淡季，鸡蛋现货价格有所下跌。 1月鸡蛋期货近月合约震荡偏弱为主，在鸡蛋供应宽松的背景下春节后开始进入需求淡季使得3月合约最低跌至3186附近，但现货价格下落幅度相对有限，3月合约进入震荡调整阶段。 行情展望： 供应端来看，由于今年整体蛋鸡养殖行业利润情况表现较好，无论是行业内还是行业外资金都增加了对蛋鸡养殖的投资，且考虑到春季又是补栏高峰，在利润情况较好的驱动下，预计未来蛋鸡在产存栏量将继续维持在高。 需求端来看，预计春节后鸡蛋开始进入淡季消费，鸡蛋消费可能不及1月，结合历年数据来看，预计开年后蛋价在3-3.5元/斤附近。 饲料成本方面，1月饲料成本受玉米、豆粕价格上涨影响略有回升，目前饲料成本价格为2.7元/斤附近，但仍处于历年同期较低的位置，养殖利润空间仍大。 综合来看，预计2月鸡蛋供应继续维持宽松，需求端考虑到开年后开始进入鸡蛋消费淡季，基本上处于全年较低的位置，根据往年春节前后价格跌幅推测春节后鸡蛋价格大概率在3-3.5元/斤附近。如果说春节后鸡蛋价格在3.5元/斤附近，预计鸡蛋期货3月合约大概率维持当前水平震荡，但如果蛋价跌至3元/斤附近，那么近月合约可能仍有一定下跌空间。 风险提示：动物疫病、宏观风险、疫情、气象灾害等。 第二部分基本面情况 1、市场概况 现货方面：1月鸡蛋现货价格有所下跌，目前主产区价格从4.4元/斤跌下跌至4元/斤附近；主销区从4.7元/斤跌至4.2元/斤。考虑到春节后鸡蛋开始进入淡季消费且结合历史数据来看蛋价在春节后均有一定幅度的下跌，预计节后蛋价大概在3-3.5元/斤附近。 数据来源：银河期货，wind资讯 数据来源：银河期货，wind资讯 2、供应端 根据卓创数据12月份全国在产蛋鸡存栏量为12.8亿只，较上月减少0.04亿只，同比增加5.7%，低于之前预期。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年1月、2月、3月、4月在产蛋鸡存栏大致的数量为12.88亿只、12.92亿只、12.96亿只和12.99亿只。 鸡蛋大中小码蛋占比情况：根据卓创数据显示，1月大码蛋占比43.86%（历年同期中低位），中码蛋占比42.9%（历年同期中高位），小码蛋占比13.24%（历年同期中高位）。 产蛋率方面，1月份产蛋率变化不明显，处于历年同期中位，目前产蛋率约为91.82%，预计未来产蛋率将维持当前水平甚至有略增的可能性。 补栏：12月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4597万羽，环比增加0.6%，同比增加2.7%。鸡苗价格方面，1月鸡苗价格处于历年同期高位，当前中国市场蛋鸡苗周度市场价为4.34元/羽，环比上月变化不大。 淘鸡： 1月蛋价有所下跌，近期养殖利润也有小幅下落，随着春节临近市场淘汰积极性有所增加，结合历史数据来看，1月淘鸡数量虽有所增加但目前处于历年同期中低位置，根据卓创数据显示，1月份全国主产区淘汰鸡出栏量分别为1976万只、1882万只、1917万只以及1921万只。根据卓创数据来看，1月16日当周淘汰鸡平均淘汰日龄545天，较前一周减少1天，考虑到当前市场老鸡日龄较高且春节前市场有节前淘汰的情况，预计2月淘汰鸡量可能不及1月水平。 综合来看，目前鸡蛋现货供应仍处于宽松局面，从补栏数据来看，预计未来蛋鸡在产存栏量仍将维持高位，但考虑到1月老鸡日龄以及节前淘汰的情况，预计未来春节后鸡蛋现货供应虽然维持宽松但预计供应压力不会太大。 数据来源：银河期货，卓创数据 数据来源：银河期货，卓创数据 数据来源：银河期货，卓创数据 数据来源：银河期货，卓创数据 数据来源：银河期货，wind资讯 数据来源：银河期货，wind资讯 数据来源：银河期货，卓创数据 数据来源：银河期货，卓创数据 3、需求端 1月鸡蛋需求表现尚可，但考虑到春节后开始进入鸡蛋消费淡季，鸡蛋销量可能会有所减弱。根据卓创数据，截至1月16日当周全国代表销区鸡蛋销量为9061吨，较上周相比减少2.6%。 从餐饮收入来看，2024年全年餐饮收入表现尚可。根据国家统计局的数据，2024年12月份，社会消费品零售总额45172亿元，同比增长3.7%，其中12月餐饮收入绝对量为5549亿元，同比增长2.7%；1-12月累计餐饮收入为55718亿元，同比增加5.4%。 库存：1月鸡蛋各环节库存持续处于较低位置。根据卓创数据显示，1月份最新流通环节鸡蛋库存量为0.95天，生产环节的鸡蛋库存量在0.96天。 综合来看，考虑到春节后开始进入鸡蛋需求淡季，因此预计2025年春节后鸡蛋需求会有所减少。 数据来源：银河期货，卓创数据 数据来源：银河期货，卓创数据，国家统计局 数据来源：银河期货，卓创数据 数据来源：银河期货，卓创数据 4、成本以及养殖利润 1月饲料成本略有回升但仍处于低位，预计短期大概率继续维持当前水平。1月玉米价格目前为2158元/吨；豆粕价格为3176元/吨。当前综合饲料成本约在2463元/吨附近对应一斤鸡蛋的饲料成本2.71元/斤附近，处于历年较低位置。 从利润方面来看，根据卓创数据显示，截至1月16日，鸡蛋每斤周度平均盈利为1.4元/斤，较前一周相比上涨0.04元/斤；1月17日，蛋鸡养殖预期利润为16.21元/羽，较上一周价格上涨0.13元/。当前鸡蛋现货价格表现较为稳定，饲料成本变化不明显的背景下，目前养殖利润表现较好，但考虑到春节后开始进入需求淡季，预计单斤盈利情况将有所下降。 数据来源：银河期货，wind资讯 数据来源：银河期货，wind资讯 数据来源：银河期货，卓创数据 数据来源：银河期货，卓创数据 5、替代品 1月蔬菜、猪肉价格变化不大，目前均处于历年同期较低位置。截至1月20日，寿光蔬菜指数为128.47；猪肉价格整体变化不大，截至1月20日价格为16.84元/公斤附近。综合来看，目前蔬菜价格回落至历年同期较低位置，但结合历年走势来看未来蔬菜价格可能会有所上涨，不排除对鸡蛋替代需求有一定增加。 数据来源：银河期货，同花顺 数据来源：银河期货，同花顺 第三部分后市展望及策略推荐 行情展望： 供应端来看，由于今年整体蛋鸡养殖行业利润情况表现较好，无论是行业内还是行 业外资金都增加了对蛋鸡养殖的投资，且考虑到春季又是补栏高峰，在利润情况较好的驱动下，预计未来蛋鸡在产存栏量将继续维持在高。 需求端来看，预计春节后鸡蛋开始进入淡季消费，鸡蛋消费可能不及1月，结合历年数据来看，预计开年后蛋价在3-3.5元/斤附近。 饲料成本方面，1月饲料成本受玉米、豆粕价格上涨影响略有回升，目前饲料成本价格为2.7元/斤附近，但仍处于历年同期较低的位置，养殖利润空间仍大。 综合来看，预计2月鸡蛋供应继续维持宽松，需求端考虑到开年后开始进入鸡蛋消费淡季，基本上处于全年较低的位置，根据往年春节前后价格跌幅推测春节后鸡蛋价格大概率在3-3.5元/斤附近。如果说春节后鸡蛋价格在3.5元/斤附近，预计鸡蛋期货3月合约大概率维持当前水平震荡，但如果蛋价跌至3元/斤附近，那么近月合约可能仍有一定下跌空间。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799