鸡蛋月报：供需两淡 蛋价平稳步入淡季
请阅读正文后的声明 农业产品研究团队 研究员：余兰兰 021-60635732 yull@ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghf@ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongcl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyr@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3094925 行业 鸡蛋月报 供需两淡 蛋价平稳步入淡季 日期 2022年3月1日 请阅读正文后的声明 - 2 - 月度报告 观点摘要 ＃summary＃ 供给端，从过去补栏的历史数据来看，21年9-11月的补栏量相对于20年同期是偏多的，从理论上来说这将会造成今年2-4月鸡蛋供应上的压力。当然考虑到现实中由于饲料成本偏高，养殖户盈利水平偏差，养殖户有提前淘汰老鸡的倾向，另外也有部分换羽的情况，故存栏的回暖的实际进度可能是慢于理论预期的，在产蛋鸡存栏在3-4月预计将小幅回暖。另外由于豆粕、玉米的大涨，饲料成本在节后又将抬升，一个是南美干旱的问题难以挽回，一个是俄乌冲突导致的供应预期减弱，预计两者上涨的逻辑在短期内有望持续，而蛋价在一季度是处于季节性偏弱的周期，故养殖利润大概率低迷，补栏积极性预期不佳，对于远期蛋价存在潜在的利好。 需求端，其实自去年10月由蔬菜价格带动鸡蛋价格上涨后，下游需求持续不佳，无论是双十一备货还是双旦备货亦或是春节备货，并没有展现出比较火爆的市场。春节过后，市场曾出现补库的行为，一度提振了鸡蛋的价格，但最终仍然被证明为昙花一现。春节期间消费者购买的鸡蛋消化需要在中下旬逐步消化，学生开学对市场带动作用也不大，市场走货不温不火，业者参市心态谨慎。根据卓创资讯的数据，2月第2周其监测的主销区代表市场鸡蛋销量3600吨左右，仅为正常销量的50%左右；2月第3周主销区代表市场销量虽然恢复到7000吨左右的正常水平，但30%左右的鸡蛋为产地发往市场代卖的货源。未来来看，虽然贸易流通环节的库存并不高，但蛋价的提振需要有效需求的回暖，而下个需求较高的时间段预计是清明及五一假日，故在未来1个多月的时间内，需求持续清淡的可能性更高。另外也需关注疫情的控制态势，由于中国香港地区疫情正处大规模爆发阶段，我国输入病例的压力较大，若在大陆散点爆发，则可能对清明五一的出行产生抑制作用，同样的也会对需求产生影响。 观点，现货方面，本轮春节跌价幅度较往年来说偏低，一者是在产蛋鸡仍然维持在较低的水平，底部有一定的支撑；二者是前期被高价抑制的部分需求可能会随着价格走低而重新回归，当然在整体需求较弱的2-4月，蛋价预计稳中偏弱，但下跌空间可能相对有限；期货方面，预计难有单边行情，以区间震荡看待，近月偏空远月偏多，波段性操作为宜。 策略：（1）养殖户及现货贸易商：3月现货预计小幅震荡，上下波动区间可能会缩窄；（2）期货投机者：无明显的操作机会，如遇持续上涨或下跌，可考虑把控仓位适当参与反手，波段性操作为宜。 重要变量：补栏积极性、蛋价企稳区间及低价对需求的吸引、禽流感、非洲猪瘟疫情、饲料成本问题。 请阅读正文后的声明 - 3 - 月度报告 目录 一、市场价格 ............................................................................................................ - 4 - 二、供应端 ................................................................................................................ - 5 - 2.1淘汰鸡 ................................................................................................................. - 5 - 2.2存栏补栏 ............................................................................................................. - 6 - 2.3养殖利润 ............................................................................................................. - 8 - 三、需求端 ................................................................................................................ - 8 - 四、后期展望及策略 ................................................................................................ - 9 - 请阅读正文后的声明 - 4 - 月度报告 一、市场价格 现货方面，2月鸡蛋价格稳中偏弱，每逢春节期间都是鸡蛋现货季节性下跌的时间段，而今年整体下跌幅度偏小，主要也是由于春节期间内销需求良好，节后市场库存压力不大，随着工厂以及食品厂的陆续开工，下游也出现短暂补货现象，蛋价甚至出现了小幅反弹。但好景不长本轮反弹昙花一现，后续在清淡需求的背景下，蛋价仍然弱势。截至2月28日，产区平均价格在3.78元/斤，较1月末涨0.09元/斤；主销区平均价格3.98元/斤，较1月末涨0.03元/斤；其中山东蛋价在3.75-3.80元/斤；东北大码蛋价格在3.70-3.83元/斤。三月来看，鸡蛋现货市场供需仍然有可能呈现供需双弱的态势，价格难有明显波动。 期货方面，本月维持震荡小幅偏强的走势。春节节后，现货跌幅偏低，同时豆粕大涨带动饲料成本的上涨，各期货合约陆续反弹，近月合约力度更强一些。后续在现货并无持续表现的背景下，反弹也较为乏力，持续性不足。从基本面角度出发，去年整体的补栏量是高于2020年的，特别是9-11月补栏量好于20年同期，其实是会对今年2-4月份的蛋价产生一定的压力，预计近月合约在此阶段难有大起色，而受制于在产蛋鸡存栏绝对量偏少和饲料成本，下方也难以深跌，远月合约的多单有一定的安全边际。故期货整体来看难有单边行情，供需矛盾积累不大，以区间震荡看待，近月偏空远月偏多，波段性操作为宜。 淘汰鸡方面，2月份全国淘汰鸡均价4.64元/斤，较上月均价上涨0.40元/斤，较去年2月均价下跌0.20元/斤。春节过后适龄待淘老鸡数量有限，而农贸市场开市、屠宰企业陆续开工，导致阶段性供小于求，淘汰鸡价格上涨，但在一轮补库后，下游市场需求仍然恢复平淡。3月来看，适龄可淘汰老鸡还是偏少，淘汰节奏趋稳，淘鸡价格预计坚挺。 蛋鸡苗方面，本月鸡苗价格继续滑落。根据Wind，截至2月25日，主产区蛋鸡苗约3.20元/羽，较上月末的3.30元/羽，下跌0.10元/羽，跌幅约3.3%，在10月由蔬菜价格上涨带动鸡蛋价格起飞后，下游终端市场需求始终保持清淡，造成了旺季不旺的现象，蛋价并未达到养殖户的预期，另外考虑到春节过后饲料价格继续大涨，对于2月的补栏积极性有一定的影响。 请阅读正文后的声明 - 5 - 月度报告 图1：鸡蛋主产区均价（元/斤） 图2：鸡蛋05季节性走势（元/500kg） 数据来源：Wind，建信期货研究中心 数据来源：Wind，建信期货研究中心 图3：淘汰鸡与鸡蛋价格走势（元/斤） 图4：蛋鸡苗价（元/羽） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究中心 数据来源：Wind，建信期货研究中心 二、供应端 2.1淘汰鸡 淘汰方面，2月份全国淘汰鸡均价4.64元/斤，较上月均价上涨0.40元/斤，较去年2月均价下跌0.20元/斤。春节过后适龄待淘老鸡数量有限，而农贸市场开市、屠宰企业陆续开工，导致阶段性供小于求，淘汰鸡价格上涨，但在一轮补库后，下游市场需求仍然恢复平淡。3月来看，适龄可淘汰老鸡还是偏少，淘汰节奏趋稳，淘鸡价格预计坚挺。 从周度数据来看，根据卓创资讯，截至2月25日的前三周，全国的淘鸡量分别是1697万只、1410万只和1071万只，前三周总量比去年春节后同期相当，较春节前的周度淘汰量明显放缓，可淘老鸡偏少。截至2月24日，淘鸡日龄平均 请阅读正文后的声明 - 6 - 月度报告 496天，环比上周提前1天。养殖户在2月后又出现了加速淘汰的倾向，主要也是由于春节过后玉米豆粕价格上涨，预计饲料成本端压力加剧，叠加蛋价处于整年偏低的位置，造成盈利和信心上的打击。 未来来看，3月至劳动节前仍然处于鸡蛋全年需求的淡季，虽然由于在产蛋鸡存栏量绝对值较低，蛋价下方空间有限，但若想有趋势性的反弹，仍然需要需求的转好或其他外部事件的带动，目前这两方面都没有观察到潜在的苗头，暂时预估3月蛋价维持弱稳，养殖户盈利水平偏低，会引发部分提前淘汰或换羽的倾向。 图5：主产区蛋鸡淘汰量（万只） 图6：淘汰日龄（天） 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 2.2存栏补栏 存栏方面，目前在产蛋鸡存栏处于较低的位置，由于2020年疫情发生后养殖利润极差，上鸡积极性减弱明显，根据蛋鸡的生殖周期来看，2021年开产的蛋鸡较少，这也从去年较高的鸡蛋现货价格上有所反映。根据卓创资讯，截至2月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约11.53亿只，1月末为11.41亿只，12月末为11.5亿只，环比增幅1.05%，去年同期12.05亿只，同比降幅4.32%。未来来看，整个21年虽然鸡蛋绝对价格偏高，但饲料成本同样居高不下，养殖只能说是略有利润，补栏的积极性好于2020年，但并没有积累太大的供需矛盾，预计22年上半年蛋鸡存栏稳中回暖，但绝对值仍然会比较低。 补栏方面，根据卓创资讯，2月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约4040万羽，较1月的3926万羽小幅回暖，但低于去年12月的4064万羽，由于12月旺季蛋价不旺，对部分养殖户造成信心上的打击，且饲料成本的持续偏高，同样带来了更 请阅读正文后的声明 - 7 - 月度报告 多的不确定性，故近两个月补栏积极性是持续减弱的，特别是春节过后，饲料成本再一次上涨对于信心上也是又一次的打击，这也能从不断走弱的蛋鸡苗价格上有所反映。未来来看，3-4月份新开产的蛋鸡对应去年11月份补栏的鸡，总体来说补栏处于平均位置，但会显著高于2020年同期的水平。根据20-21年的补栏差可以大致推断出一季度在产蛋鸡存栏可能会有缓慢增长的态势。 产蛋率方面，则几乎没有什么大的变化。根据卓创资讯，2月中产蛋率约91.79%，1月中为91.79%，数值与去年同期接近，目前来看产蛋率对于供应端的影响微乎其微。 图7：蛋鸡总存栏（
