鸡蛋月报：需求进入旺季 蛋价下跌空间有限

鸡蛋月报 需求进入旺季蛋价下跌空间有限 研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727投资咨询证号：Z0014425联系方式：liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 第一部分前言概要 7月行情回顾： 7月鸡蛋现货价格先涨后跌，虽然在产存栏的持续增加使得今年鸡蛋整体供应情况较为充裕，但随着梅雨季的结束市场对后市旺季需求有一定期待使得鸡蛋现货价格上涨较为明显，主产区蛋价从4元/斤附近最高涨至4.65元/斤附近，之后随着市场需求对高价接受程度较为有限蛋价又开启一轮下跌，目前跌至4.2元/斤附近。前期蛋价大幅上涨导致对淘汰鸡惜售情绪严重，市场淘鸡量较少，淘鸡供应较少导致淘鸡价格走高之后维持在高位震荡。 7月鸡蛋期货主力合约也跟随现货呈现先涨后跌的趋势，随着梅雨季消费淡季逐渐进入尾声鸡蛋需求表现尚可，受现货价格上涨影响鸡蛋期货合约也有所上涨，主力合约最高涨至4149附近，但当前鸡蛋供应端仍处于充足状态，且目前主力合约9月合约和次主力合约1月合约都是旺季后的淡季合约，需求预期比较差，此外饲料成本受豆粕下跌影响也持续位于低位，价格出现回落。 行情展望： 预计8月鸡蛋供应情况仍较宽松，但考虑到8月是鸡蛋传统消费旺季，预计鸡蛋现货价格在中秋节前仍有上涨预期。需求端随着旺季消费的到来，下游各环节库存较低，预计未来8月中秋节前补货可能表现较好，对鸡蛋现货价格形成一定利多影响。但是考虑当前饲料成本端价格仍处于低位，短期豆粕、玉米价格大概率维持低位震荡，对鸡蛋支撑作用不大，因此鸡蛋现货价格上涨幅度可能相对有限。综合来看，虽然鸡蛋现货价格在中秋节前有一定上涨预期，但供应充足以及饲料成本维持低位，预计上涨幅度相对有限。 期货方面目前合约除8月合约之外的9月合约、1月份合约以及2月份合约都属于节后的淡季合约，因此在未来在供应继续宽松、节后需求较弱以及低饲料成本等因素的影响下合约价格有走弱的可能性，可考虑逢高空。 风险提示：动物疫病、宏观风险、疫情、气象灾害等。 策略推荐： 在未来再没有出现大幅淘汰以及需求情况无明显提升的背景下，鸡蛋期货合约走势大概率维持震荡偏弱走势，可考虑逢高空。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分基本面情况 1、市场概况 现货方面：7月鸡蛋现货先涨后跌，蛋价大幅上涨后下游对高价接受度有限，拿货相对谨慎，叠加天气湿热影响，市场多以库存去化为主，价格开始有所回落。7月库存天数继续维持低位。价格方面主产区价格7月初从3.99元/斤涨至最高4.65元/斤（涨幅16.5%）后下跌至4.2元/斤附近。 数据来源：银河期货，wind资讯 数据来源：银河期货，wind资讯 2、供应端 根据卓创数据6月份全国在产蛋鸡存栏量为12.55亿只，较上月增加0.11亿只，同比增加6.5%，与之前预期12.55亿只持平。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2024年7月、8月、9月、10月在产蛋鸡存栏大致的数量为12.59亿只、12.6亿只、12.57亿只、12.46亿只。从鸡蛋的大中小码蛋占比情况来看，大码蛋目前处于历年同期低位，中码蛋持续处于高位，小码蛋处于历年同期中高位。根据卓创数据显示，目前大码蛋占比40.33%（历年同期低位），中码蛋占比44.76%（历年同期高位），小码蛋占比14.91%（历年同期中高位）。 产蛋率方面，6、7月份产蛋率逐渐下降，目前产蛋率约为91.17%，结合历年同期数据来看处于相对高位，预计8月气温仍比较高，产蛋率大概率将继续处于相对低位。 补栏：6月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为3998万羽，环比减少10.2%，同比增加2.8%。鸡苗价格方面，7月鸡苗价格来看处于中高位置，当前中国市场蛋鸡苗周度市场价为3.22元/羽，较上月均值2.96元/羽增加0.26元/羽。 淘鸡： 7月由于蛋价较高养殖利润情况表现较好以及鸡蛋消费旺季来临使得淘鸡量积极性减弱，市场延淘情况明显，结合历史数据来看，当前淘鸡量处于历年同期中低位置。目前淘鸡价在6.6元/斤附近。尽管近期鸡蛋价格有所下跌，但蛋价仍处于高位并且养殖企业利润情况表现较好，叠加8、9月是鸡蛋消费旺季，短期对蛋价有一定支撑预期，因此预计短期内市场淘鸡量仍将处于低位。 根据卓创数据显示，7月份全国主产区淘汰鸡出栏量分别为1183万只、1192万只、1278 万只以及1347万只。目前淘鸡日龄有所增加，截至7月25日淘汰鸡日龄涨至526天附近。 综合来看，目前鸡蛋现货供应仍较宽松，在产存栏量将继续增加，虽然天气热产蛋率有所下降，但是预计8月份鸡蛋消费进入旺季，预计蛋价仍将位于高位，市场延淘情绪将持续，综合预计未来供应继续增加。 数据来源：银河期货，卓创数据 数据来源：银河期货，卓创数据 数据来源：银河期货，卓创数据 数据来源：银河期货，卓创数据 数据来源：银河期货，wind资讯 数据来源：银河期货，wind资讯 数据来源：银河期货，卓创数据 数据来源：银河期货，卓创数据 3、需求端 7月整体鸡蛋需求情况维持高位，临近7月末，鸡蛋需求有所增加，随着进入鸡蛋消费旺季，中秋节前食品厂开始备货行为使得鸡蛋周度销量略有增加，但前期蛋价涨至高位后下游各环节拿货积极性有所降低，南方市场来看东莞仓库有爆仓出现使得各环节开始对高价接受程度有限，有风控避险情绪，拿货相对谨慎使得蛋价有回落迹象。食品厂消费备货虽然有所下降，但是餐饮和旅游消费相对旺盛。 根据国家统计局的数据，2024年6月份，社会消费品零售总额40732亿元，同比增长2%，其中除汽车以外的消费品零售额36364亿元，同比增长3%，6月餐饮收入绝对量为4609亿元，同比增长5.4%；1-6月累计餐饮收入为26243亿元，同比增加7.9%。 库存：7月由于梅雨季消费淡季市场拿货不积极叠加气候原因各环节主要以库存去化为主，当月库存天数处于低位。根据卓创数据现实，7月份最新流通环节鸡蛋库存量为1.02天， 生产环节的鸡蛋库存量在1.07天。 数据来源：银河期货，卓创数据，国家统计局 数据来源：银河期货，卓创数据 数据来源：银河期货，卓创数据 数据来源：银河期货，卓创数据 4、成本以及养殖利润 7月饲料成本震荡略偏弱，主要受豆粕价格下跌影响。当月玉米价格较6月相比变化不明显，目前为2382元/吨；而豆粕价格较6月相比下跌164元/吨至3156元/吨。当前综合饲料成本约在2614元/吨附近较，对应一斤鸡蛋的饲料成本2.87元/斤附近，较6月末的2.92元/斤相比下跌0.05元/斤。预计未来饲料成本大概率继续维持震荡，对鸡蛋现货的支撑较为有限。 从利润方面来看，当月蛋价走高使得养殖利润继续转好，考虑到之后进入鸡蛋消费旺季，养殖利润大概率维持甚至增加，但由于预计未来鸡蛋供应维持宽松的背景下可能出现旺季不旺的可能性，对利润情况可能产生一定影响。根据卓创数据显示，截至7月26日，鸡蛋每斤周度平均盈利为1.09元/斤，处于历年同期的高位；7月19日，蛋鸡养殖预期利润为20.35元/羽，较上一周价格上涨0.59元/斤。 数据来源：银河期货，wind资讯 数据来源：银河期货，wind资讯 数据来源：银河期货，卓创数据 数据来源：银河期货，卓创数据 5、替代品 7月蔬菜价格由于南方部分地区出现大雨情况导致蔬菜价格持续上涨至历年同期高位，当前寿光蔬菜价格总指数处于历年同期较高位置；猪肉价格近期有企稳迹象，截至7月22日价格为17.03元/公斤附近，蔬菜价格高位可能对鸡蛋替代需求增加。 数据来源：银河期货，同花顺 第三部分后市展望及策略推荐 预计8月鸡蛋供应情况仍较宽松，但考虑到8月是鸡蛋传统消费旺季，预计鸡蛋现货价格在中秋节前仍有上涨预期。需求端随着旺季消费的到来，下游各环节库存较低，预计未来8月中秋节前补货可能表现较好，对鸡蛋现货价格形成一定利多影响。但是考虑当前饲料成本端价格仍处于低位，短期豆粕、玉米价格大概率维持低位震荡，对鸡蛋支撑作用不大，因此鸡蛋现货价格上涨幅度可能相对有限。综合来看，虽然鸡蛋现货价格在中秋节前有一定上涨预期，但供应充足以及饲料成本维持低位，预计上涨幅度相对有限。 期货方面目前合约除8月合约之外的9月合约、1月份合约以及2月份合约都属于节后的淡季合约，因此在未来在供应继续宽松、节后需求较弱以及低饲料成本等因素的影响下合约价格有走弱的可能性，可考虑逢高空。 策略推荐： 在未来再没有出现大幅淘汰以及需求情况无明显提升的背景下，鸡蛋期货合约走势大概率维持震荡偏弱走势，可考虑逢高空。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799