外汇期货周度报告：特朗普正式就职，美元指数高位回落

美元：震荡2025年1月26日 市场风险偏好维持高位，股市多数上涨，债券收益率多数下行，美债收益率降至4.62%。美元指数跌1.74%至107.4，非美货币 多 数 升 值 ， 离 岸 人 民 币 涨1.32%， 欧 元 涨2.13%， 英 镑涨2.52%，日元涨0.19%，瑞郎涨0.99%，大宗商品货币悉数升值，新西兰元、比索、泰铢、林吉特涨超2%，澳元、韩元、兰特、卢比涨超1%，加元收涨，金价涨2.5%至2770美元/盎司，VIX指数降至14.8，现货商品指数收涨，布油跌4.1%至78.8美元/桶。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑 特朗普正式就任美国总统，表示将对墨西哥和加拿大征收关税，在达沃斯世界经济论坛上表示将对在美国生产的企业实施大规模减税，并将增加原油供给打压油价，降低通胀压力，进而美联储降低利率，可以预见减税、关税、对低利率的诉求将是特朗普政策的核心，市场波动也将因此放大。美国经济数据尚可，1月美国制造业PMI回升至50.1，预期49.7，前值49.4，服务业PMI则超预期从56.8下降至52.8，低于预期的56.5，过去半年美国经济呈现服务业强劲、制造业收缩的态势，近期服务业的扩张速度放缓，意味着经济增长动能有所下降，欧元区的制造PMI从45.1反弹至46.1，好于预期的45.3，德国、法国制造业PMI均反弹，但仍处于明显的收缩区间，法国服务业进一步降温，欧元区整体服务业PMI温和扩张，经济依旧面临下行风险。下周欧央行利率会议预计继续降息，美联储利率预计按兵不动。日央行如期加息25bp至0.5%，利率升至2008年以来的高点，日央行表示通胀回升，未来可能继续加息。 ★热点跟踪 特朗普正式就任美国总统，市场波动增加。 ★风险提示 美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。 目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市多数上涨，美股A股收涨...............................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率多数下行，美债降至4.62%........................................................................................52.3外汇市场：美元指数下跌，非美货币多数升值...............................................................................................................72.4商品市场：黄金涨2.5%，布油跌4.1%.............................................................................................................................73、热点跟踪：特朗普正式上台..............................................................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示...............................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：发达国家股市多数上涨，标普500涨1.74%...................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市多数上涨，上证指数涨0.33%..................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率涨跌互现，美债4.62%..................................................................................................................................5图表4：西、葡债券收益率上行，意、加下行............................................................................................................................................5图表5：澳大利亚、新西兰国债收益率回落，希腊回升............................................................................................................................5图表6：中国、韩国国债收益率回升............................................................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率多数回落........................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线本周长端明显回落....................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线本周回升....................................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周长端回落...........................................................................................................................................................7图表11：英镑、欧元通胀预期回落，美元回升...........................................................................................................................................7图表12：美元指数跌1.74%至107.4，非美货币多数升值...........................................................................................................................7图表13：黄金涨2.5%，VIX指数降至14.8...................................................................................................................................................8图表14：布油跌4.1%，现货商品指数微涨..................................................................................................................................................8图表15：美元指数下跌，人民币升值...........................................................................................................................................................8图表16：黄金上涨，美股上涨.......................................................................................................................................................................8图表17：中国春节，美联储、欧央行利率会议，美国四季度GDP........................................................................