外汇期货周度报告：流动性被动紧缩，美元指数下跌

美元：震荡2025年11月9日 市场风险偏好降温，股市多数下跌，债券收益率多数上行，美债收益率微升至4.09%。美元指数跌0.2%至99.6，非美货币涨跌互现，离岸人民币微跌0.05%，欧元涨0.25%，英镑涨0.07%，日元涨0.37%，瑞郎跌0.07%，韩元跌2.2%，新西兰元跌1.8%，澳元、加元、卢比收跌，比索、雷亚尔、林吉特收涨.金价于4000美元/盎司附近震荡，VIX指数升至19，现货商品指数收跌，布油跌2.2%至63.78美元/桶。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑 美国政府停摆时间创历史新高，对经济和就业的拖累进一步显现，并且加快了美国金融市场流动性边际转紧的趋势，市场波动开始增加。迫于压力两党达成协议的意愿有所增加，待到美国政府停摆结束，市场情绪会再度受到提振。美国银行准备金下降到3万亿美元以下，接近临界点，金融机构通过回购操作融资的规模增加，美联储12月1日将结束缩表，如果后续流动性持续紧张，美联储需要重新转为阔表，购买短债，或者通过回购市场向市场注入流动性，但在此之前市场会经历剧烈波动。此外，市场对于美国估值偏高以及AI行业是否存在泡沫的担忧增加，美股涨势放缓，波动率有所回升，但目前还未出现明显的恐慌情绪。美国连续两个月非农就业报告缺失，10月ADP新增就业4.2万，高于预期的2.8万和前值-2.9万，但由于关税和近期的政府停摆，预计就业市场压力会继续增加。美国10月ISM制造业PMI从49.1回落至48.7，低于预期49.5，新订单分项回升、物价缓和、就业依旧偏弱。当前美国经济尚未衰退，但就业市场走弱的趋势较为明显，经济展望偏悲观。 ★热点跟踪 政府关门导致流动性被动紧缩。 ★风险提示 特朗普政府关税政策逆转，当前交易逻辑将发生转变。 目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市多数下跌，美股下跌A股收涨.......................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率涨跌互现，美债微升至4.07%....................................................................................52.3外汇市场：美元指数跌0.2%，非美货币涨跌互现..........................................................................................................72.4商品市场：黄金震荡微跌，布油跌2.2%..........................................................................................................................73、热点跟踪：政府关门导致流动性被动紧缩.......................................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示...............................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：发达国家股市多数下跌，标普500跌1.63%...................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市多数上涨，上证指数涨1.08%..................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率多数上行，美债4.09%..................................................................................................................................5图表4：意、西、葡、加国债收益率上行....................................................................................................................................................5图表5：新西兰、澳大利亚、希腊国债收益率上行....................................................................................................................................5图表6：中国、韩国、马来、泰国国债收益率反弹....................................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率涨跌互现........................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线本周变化不大............................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线本周微升....................................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周变化不大...........................................................................................................................................................7图表11：美元、英镑通胀预期微降...............................................................................................................................................................7图表12：美元指数跌0.2%至99.6，非美货币涨跌互现...............................................................................................................................7图表13：黄金震荡，VIX指数回升至19......................................................................................................................................................8图表14：布油跌2.2%，现货商品指数收跌..................................................................................................................................................8图表15：美国财政部一般账户升至9427亿美元..........................................................................................................................................8图表16：美元、美债走势震荡.......................................................................................................................................................................8图表17：中国10月社零、工增...................................................................................................................................