港股晨报

中州國際證券有限公司研究部 市場判斷及回顧 市場判斷 恆指近日反覆回升至近20,200點水平；11月8日，全國人大宣佈將連續5年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元人民幣，專門用於化債。再加上批准6萬億元債務限額，直接增加地方化債資源10萬億元;中國1月維持5年期以上LPR至3.60%，維持1年期LPR至3.10%；市場消化近年中國的反壟斷法、政策、監管、內房債務等風險因素。 另一方面，美聯儲12月宣佈減息0.25厘，會後聲明料2025年可能只會再減息兩次；日本央行1月24日宣佈加息0.25%,至0.50%；英倫銀行11月7日宣佈減息0.25%，至4.75%；美國12月CPI同比2.9%，符於預期的2.9%；此外以巴及俄烏地緣政治局勢緊張；外圍繼續影響恆指表現。 市場回顧 恆指高開52點或0.26%，報20,118點，隨即升幅反覆擴大，最多升約230點，最終恆指半日報20,260點，升194點或0.97%，午後升幅收窄，最終恆指全日收20,198點，升132點，或0.66%，大市成交1,473億港元。 國企指數前收報7,382點，升70點或0.97%。恆生科技指數前收報4,687點，升29點或0.64%。 即月期指前收報20,264點，高水66點。 A股，上證收報3,251點，跌2點或0.06%;深成指收10,156點，跌137點或1.33%。 外圍市況 美國12月新屋銷售69.8萬，高於預期的66.9萬，12月建築許可1.482百萬，低於預期的1.483百萬，美元指數跌至近107.1，美國十年期國債收益率跌至近4.528%。美股周一個別發展，道瓊斯工業平均指數收44,714點，升289點或0.65%;標普500指數報6,012點，跌89點或1.46%;納斯達克指數報19,342點，跌612點或3.07%。 活躍交易所買賣基金（ETF）近況︰ 內地人工智能(AI)大模型DeepSeek(深度求索)爆紅，市場憂慮能源需求未能預期般增長，紐約期油價格周一跌近2%，創下逾兩周新低。 紐約期油收市跌1.49美元或1.99%，報73.17美元。倫敦布蘭特期油收市跌1.42美元或1.81%，報77.08美元。 若持有與石油相關ETF的投資者，可留意上述消息 港股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 美股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 港股點評 2025年1月27日評級：未評級 中國銀行(3988.HK) 中國銀行截於2024年9月30日前三季度業績，營業收入為4,791億元人民幣，按年增1.74%，利息淨收入為3,360億元人民幣，按年跌4.81%，非利息收入為1,431億元人民幣，按年增21.32%，營業利潤為1,727億元人民幣，按年增10.13%，歸屬股東淨利潤為1,758億元人民幣，按年增0.52%，每股基本盈利為0.55元人民幣，按年持平，整體財務表現平穩。 期內經營活動現金流為1,681億元人民幣，按年減少3,180億，平均資產回報率為0.75%，淨利差為1.41%，不良貸款率為1.26%，較2023年未下跌0.01個百份點，撥備覆蓋率為198.86%，按2023年未增加7.20個百份點。 集團核心一級資本充足率為12.23%，一級資本充足率為14.36%，資本充足率為19.01%。 中國銀行基本面維持穩健。 以股價3.96元來算，在港上市市值約3,311億港元，市帳率約為0.44倍，近5年平均市帳率為0.40倍，目前高於近5年平均。集團2023年全年派發股息每股人民幣0.2364元，相等於港元約0.26元，目前股息收益率約為6.5%。 新股動態 新股時間表 已通過上市聆訊的待招股股份 每日美元債追踪 隔夜新聞回顧，望投資者留意： 境內速覽 ⚫萬科1月27日連發5條公告：預計2024年淨利潤虧損約450億元，同比下降470%。董事長郁亮、CEO祝九勝辭職，深圳國資表示有足夠“子彈”支持萬科。深圳市國資委負責人表示，全力支持企業穩妥處置風險，保持萬科融資規模總體穩定，助力企業持續健康發展。 ⚫中國1月官方製造業PMI為49.1%（前值為50.1），比上月下降1.0個百分點，製造業景氣水準有所回落。非製造業PMI為50.2%，比上月下降2.0個百分點，仍高於臨界點，非製造業總體保持擴張。綜合PMI為50.1%，比上月下降2.1個百分點，表明我國經濟總體產出繼續保持擴張。⚫2024年，全國規模以上工業企業實現利潤總額74310.5億元，比上年下降3.3%。⚫融創中國與中誠信託已就北京融創壹號院涉及債務簽署重組協定，確認集團之前已支付的16.35億元用於清償本金，違約金全部減免，自借款日起全週期融資成本大幅降低至約4.12%，債務還款期限為4年。本次債務重組的完成，將為北京融創壹號院項目提供更加穩固的財務介面支援。⚫龍光集團公告稱，截至2025年1月27日，持有公司“境外債務”本金總額其中的62.07億美元，超過66%的同意債權人已加入整體CSA。 全球要聞 ⚫AI初創公司DeepSeek 27日發佈新模型，令美國在科技領域的主導地位遭到質疑，衝擊美國股市。納斯達克100指數重挫3%，為六周來最大跌幅，市值較上週五減少近1萬億美元。包括英偉達、美光和AMD等晶片頭部企業在內的費城半導體指數創2020年3月以來最大跌幅。行業巨頭英偉達重挫17%，市值蒸發近6000億美元，創市場歷史之最。 ⚫美國白宮表示，哥倫比亞同意繼續接收被遣返移民，美國將暫停對其加征關稅事宜。哥倫比亞政府回應稱，已與美國達成協議，外交僵局已克服。⚫美國商務部週一公佈的資料顯示，由於購房者利用建築商提供的激勵措施，美國新屋銷售在2024年底表現強勁，實現連續第二年增長。美國12月新屋銷售年化69.8萬戶，環比上漲3.6%，同比增長6.7%。 來源：DMI 昨日新債定價:無 免責聲明及披露 行業投資評級強於大市：未來6~12個月內行業指數相對大盤漲幅10％以上； 同步大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤漲幅-10％至10％之間；弱於大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤跌幅10％以上。公司投資評級 買入：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅15％以上；增持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅5％至15％；中性：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至5％；減持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至15％；賣出：未來6-12個月內公司股價潛在跌幅-15％以上。並無要約/建議/受信關係 本報告所載資料及資料只供參考用途，並不構成任何證券、金融產品或工具要約、招攬、建議、意見或任何保證。相關的資料及資料亦未有考慮任何特定個人的投資目標、財務狀況及具體需要。對部分的司法管轄區或國家而言，分發、發行或使用本報告會抵觸當地法律、法則、規定、或其他註冊或發牌的規例。本報 告不是旨在向該等司法管轄區或國家的任何人或實體分發或由其使用。 分析員聲明 本報告準確表述了分析員及其發行人對所提及的證券之個人觀點及意見。分析員所得報酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來均不會直接或間接地與本報告所表述的具體建議或觀點相聯繫； 分析員獨立於任何業務部門並不直接受監管及彙報予投資銀行業務等業務部門。本報告所述任何上市公司或其他協力廠商都沒有或沒有承諾向他們提供與本報告有關的任何補償或其他利益。本報告的分析員並無擔任本報告所述上市公司之高級職員。 此外，分析員確認，無論是他們本人還是他們的關聯人士(按香港《證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操守準則》的相關定義)沒有擔任本報告所述的高級職員；亦無擁有有關證券的任何權益；並沒有在發表本報告30日前處置或買賣該等證券；不會在發表本報告後3個工作日內處置或買賣本報告中所提及的該等股票。風險披露 投資涉及風險，金融產品價格有可能會大幅波動，價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失，往績數字並非未來表現的指標。結構性產品可能並無抵押品，如發行人無力償債或違約投資者可能無法收回全部或部分應收款項，產品價格可以急升或急跌，投資者有機會蒙受投資全部損失。投資前應考慮投資產品是否切合本身的投資需要。若有需要應諮詢其他獨立專業人士之意見，方可作出有關投資決定。權益披露 中州國際證券有限公司(“中州國際”或“本公司”)，為香港證監會第一類及第四類受規管活動之持牌機構。中州國際及其關聯公司為一家綜合性、從事投資銀行、經紀人業務的金融集團，在過去12個月內與報告中提到的公司可能存在投資銀行業務／財務顧問的關係。因此，本公司在於編制本報告時，會盡可能避免利益衝突及影響對相關公司的評價的事件。唯投資者應注意本報告可能存在的可能影響客觀性及利益衝突的情況，本公司將不會承擔任何責任。中州國際及其關聯公司可能持有本報告所述上市公司的任何類別的普通股證券1%或以上的財務權益。衝突披露 中州國際、其關聯公司和/或其關聯公司的管理人員、董事及員工可能持有本報告所提及的任何證券或任何相關的投資。並可能不時增持或減持此類證券或投資。中州國際和其關聯公司可能是本報告中所提及的任何公司證券或投資的造市商，或者曾經承銷這些公司的證券，或者為這此公司提供或尋求提供任何投資銀行或承銷服務。互聯網通訊並不完全穩妥或保密，相關通訊可能會被截斷、干擾或在傳送時失敗以及亦可會被誤解或出現錯誤。所載資料並無核查 內容純粹為提供資料而編寫，並未經過任何司法管轄區的任何監管機構審閱。 所述資料及資料均來自本公司認為可靠的公開來源所得。然而，我們並無核查有關資料，而有關資料可能並不完整或準確。本公司所提供的資料所載的意見、估計及其他資訊可在未經事先通知的情況下更改或撤回。本公司及其關聯公司、其董事或雇員（「相關方」）並不就本報告所載之聲明、資料及內容的準確性、及時性和完整性做出任何明示或隱含之聲明或保證。商標及版權 本報告所載的商標、標識及服務商標乃資料的所有內容的版權均屬於本公司擁有，任何人士及機構在未取得本公司書面同意前不得更改、複製、發放、刊登或下載，或用於商業或公眾用途。