工业硅周报：节前需求平淡，工业硅偏弱震荡

节前需求平淡，工业硅偏弱震荡 核心观点及策略 ⚫上周工业硅偏弱震荡，主因工业品市场交投清淡，节前终端消费季节性转淡。供应来看，新疆地区开工率边际小幅回升，整体维持6成上下，川滇地区开工率维持低迷状态，供应端未见明显扩张迹象；从需求侧来看，多晶硅价格下调空间有限市场观望心态凝重2月企业排产增减不一，硅片市场成交持续萎缩2月预计小幅增产，光伏电池企业陆续停工放假春节开工降温，组件市场订单交付延期至节后企业在手订单不充沛2月排产低位运行，工业硅供需维持弱平衡消费难以提供有效信心支撑，社会库存进一步升至54万吨。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫供应端北方开工率小幅回升但幅度有限，川滇地区枯水期低位运行；消费端光伏集中式项目装机告一段落订单交付延期至年后进行，有机硅和铝合金淡季需求转弱明显，国内社库小幅升至54万吨。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫整体来看，节前光伏产业链需求端减速明显，行业自律监管背景下的供给侧改革迫在眉睫。工业硅供需格局维持弱平衡，社会库存升继续上行。技术上期价前低附近或有支撑，预计节后工业硅仍将维持低位偏弱震荡运行，上方反弹空间或有限。 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周工业硅偏弱震荡，主因工业品市场交投清淡，节前终端消费季节性转淡。供应来看，新疆地区开工率边际小幅回升，整体维持6成上下，川滇地区开工率维持低迷状态，供应端未见明显扩张迹象；从需求侧来看，多晶硅价格下调空间有限市场观望心态凝重2月企业排产增减不一，硅片市场成交持续萎缩2月预计小幅增产，光伏电池企业陆续停工放假春节开工降温，组件市场订单交付延期至节后企业在手订单不充沛2月排产低位运行，工业硅供需维持弱平衡消费难以提供有效信心支撑，社会库存进一步升至54万吨。 宏观方面：中国1月LPR利率保持不变，1年期维持3.1%，5年期维持3.6%，连续三个月维持不变，去年年底以来，央行多次提及适度宽松的货币政策基调将择机适时进行降准降息，我们认为择机和实施将会在未来某一时点政策落地，但考虑到宏观一揽子政策调控的政策效果仍在持续兑现，财政政策正在各个方面有效托底经济基本盘，且去年以来政策利率的下调幅度已创历史最大值，因此我们认为今年降准降息或将来的相对稍晚一些。 供需方面，根据百川盈孚统计，截止上周1月24日，工业硅周度产量维持6.6万吨，环比-0.2%，同比-16.7%。上周新疆地区样本硅企（产能占比79%）周度产量维持在28495吨，周度开工率升至59%，云南地区样本硅企（产能占比30%），周度产量为11070吨，周度开工率维持82%；而四川地区样本硅企（产能占比32%）周度产量为2430吨，周度开工率降至29%。上周工业硅三大主产区开炉数持小幅升至228台，整体开炉率降至30.2%，其中新疆 地区开炉数119台，环比增加4台；云南地区15台，环比下降2台；四川和重庆地区合计5台，环比没有变化，内蒙古开炉数29台，环比持平。需求来看，多晶硅价格下调空间有限市场观望心态凝重2月企业排产增减不一，硅片市场成交持续萎缩2月预计小幅增产，光伏电池企业陆续停工放假春节开工降温，组件市场订单交付延期至节后企业在手订单不充沛2月排产低位运行，终端来看，地面电站建设工作基本停歇，大多数订单选择节后继续生产交付，预计二月下旬开始酱油新一批集中式项目需求落地，采购原料的需求将推迟至3月后，分布式新政落地后将刺激居民端的短期需求，整体节前需求端表现平静。 库存方面，截止1月24日，工业硅全国社会库存小幅升至54万吨，环比增加0.1万吨，社会库存高位徘徊，交易所注册仓单量持续上新，截止1月24日，广期所仓单库存继续增至62939手，合计为31.5万吨，去年年底交易所出台交割品标准新规后，现有4系牌号仓单因钛含量超标绝大多数无法重新注册仓单，符合新交割标准的5系仓单积极注册入库形成新的仓单库存来源，目前5系仓单注册入库数量与日俱增，仓单库存居高不下。 整体来看，节前光伏产业链需求端减速明显，行业自律监管背景下的供给侧改革迫在眉睫。基本面上，新疆地区开工率边际小幅回升，整体维持6成上下，川滇地区开工率维持低迷状态，供应端未见明显扩张迹象；从需求侧来看，多晶硅价格下调空间有限市场观望心态凝重2月企业排产增减不一，硅片市场成交持续萎缩2月预计小幅增产，光伏电池企业陆续停工放假春节开工降温，组件市场订单交付延期至节后企业在手订单不充沛2月排产低位运行，工业硅供需维持弱平衡消费难以提供有效信心支撑，供需结构维持弱平衡，社会库存升至54万吨。技术上期价前低附近或有支撑，预计节后工业硅仍将维持低位偏弱震荡。 三、行业要闻 1、国家能源局23日发布《分布式光伏发电开发建设管理办法》政策解读称，《管理办法》对分布式光伏项目前期准备、协议签订、技术要求、手续办理和设计施工等环节作出了具体要求。项目取得电网企业并网意见后方可开工建设，应严格执行设备、建设工程、安全生产等相关管理规定和标准规范，确保项目建设质量与安全，并做好验收工作。《管理办法》明确了分布式光伏发电项目的安全生产、调度运行、模式创新、运维管理、信息管理、消纳监测、改造升级等方面的要求，形成闭环管理。模式创新方面，允许项目通过微电网、源网荷储一体化、虚拟电厂聚合等形式参与调度，大型工商业分布式光伏发电项目可与用户开展专线供电。由于分布式光伏发电点多面广、量大分散，且不同地区的发展条件与基础差异较大，《管理办法》提出各省级能源主管部门可根据本办法，会同国家能源局派出机构制定适应本省（自治区、直辖市）实际的实施细则。此外，其还提到，考虑到在电力现货市场连续运行地区，电力市场的价格信号能够引导大型工商业分布式光伏发电项目尽可能实现高比例自用，并在电力供应紧张时段余电上网发挥保供作用，因此《管理办法》允许电力现货市场连续运行地区的大型工商业分布式采用自发自用余电上网模式参与现货市场。此外，允许大型工商业分布式光伏在电力用户负荷发生较大变化时，将项目调整为集中式光伏电站，给予其更多选择空间。 2、为深入贯彻落实云南省委经济工作会议精神，践行“发改之干”，推动绿色铝、硅光伏等产业更好发展，在开好局、稳增长中发挥积极作用，1月14日下午，云南省发展改革委党组书记陈明主持召开座谈会，与隆基绿能、云南通威、山东魏桥等民营企业沟通交流，听取促进相关产业发展的意见建议。会上，有关企业负责人结合企业生产经营实际，介绍了各自企业和所在行业发展现状，深入交流了企业当前面临的困难与问题，有针对性地提出了意见建议。云南省发展改革委就企业关心的问题和提出的建议及诉求逐一作了回应。参会企业表示，尽管目前外部环境复杂严峻，行业发展也面临一些困难和挑战，但在各级党委、政府的关心支持下，企业在云南发展的战略方向坚定不移，扎根云南的决心坚定不移，对未来发展的信心坚定不移。会议指出，我省营商环境持续优化，支持民营经济力度不断加大，同时，全省电力供需形势持续向好，用电价格稳中趋降。希望企业家们坚定信心、积极行动，发挥龙头企业在技术、市场、人才等方面的优势，合理安排生产计划，为我省实现一季度开好局和全年稳增长多作贡献。省发展改革委将会同有关方面全力落实好省委、省政府工作要求，加大服务支持力度，与企业一起共渡难关、共谋发展。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。