甲醇投资策略周报：节前存排库需求，甲醇震荡偏弱

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 甲醇观点逻辑 观点策略 甲醇投资策略周报 短期走势：区间震荡。中期走势：震荡偏强。操作建议：观望。 2023年10月9日 逻辑驱动 1、部分检修装置恢复运行，开工率小幅上行，后期仍有部分检修装置重启，甲醇供应压力逐步增加； 冯献中（F3082965，Z0017646）fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、兴兴MTO装置重启出料，整体来看MTO需求明显增加。传统下游开工率小幅提升，关注节后下游补库情况； 3、煤炭方面主流大矿多生产稳定，下游用户对高价抵触情绪升温，且终端用户节前备货需求陆续结束，煤矿库存增加，坑口价格转跌。 徐金乔（F3051143，Z0019039） 风险提示 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2019. 1. 221、原油和煤炭价格大跌；2、国内新增产能超预期投产；3、MTO装置停车增加。 重点关注 MTO装置运行情况，进口量，库存，煤和天然气价格。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：区间震荡。中期走势：震荡。 操作建议：观望。 核心逻辑：节前一周甲醇震荡偏弱，下游补库基本结束，而厂家存排库需求，因此导致价格偏弱。基本面来看，内地部分检修装置重启，开工率继续回升，后期随着检修装置重启，甲醇供应压力逐步增加。进口方面，伊朗装置目前稳定运行，但近期伊朗运力较为紧张，且部分货源流向东南亚和印度等地区，预计10月份进口量或将出现下滑。需求端来看，兴兴MTO装置重启出料，预计渤化10月中旬重启，整体来看MTO对甲醇需求仍有提升空间。传统下游开工率小幅提升，关注节后下游补库情况。成本端，煤炭方面主流大矿多生产稳定，下游用户对高价抵触情绪升温，且终端用户节前备货需求陆续结束，煤矿库存增加，坑口价格转跌。综合来看，甲醇供应压力小幅提升，但需求同样存增长预期。中长期来看，甲醇01合约将面临环保限气以及能源类需求增加的预期，因此预计甲醇下跌空间或有限，维持区间震荡走势。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、动力煤偏弱运行，煤制甲醇利润下滑 动力煤方面，主流煤矿继续以兑现长协用户需求为主，落实中长期合同合理价格；市场煤价格止涨转跌。具体来看，主流大矿多生产稳定，个别民营煤矿月末产量略有下滑；但经前期价格持续上行，下游用户对高价抵触情绪升温，且终端用户节前备货需求陆续结束，贸易商也以处理场地存煤为主，到矿车辆减少，煤矿库存增加，坑口价格转跌，其中榆林等局部地区跌速较快。 利润方面，内蒙古地区煤制甲醇理论盈利在-380元/吨，毛利率为-18%，周内尽管煤炭价格小幅下跌，但甲醇价格同样有所下跌，因此煤制甲醇亏损扩大。 MTO利润方面，节前一周甲醇和PP价格均有所下跌，MTO盘面利润小幅扩大，截止9月28日，MTO期货利润为336元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 三、下游补库结束，现货价格弱势下行 现货方面，厂家节前存排库需求，故厂家价格整体松动；运费价格整体上行，部分下游企业节前补货，故需求端价格整体稳定。周后期，期货价格跌后反弹，周内厂家整体成交顺利，市场氛围回暖，故成交重心整体持稳。沿海市场，市场心态转弱，现货市场买气偏弱，随着下游备货采购逐步结束，市场成交逐步转淡，卖家多让利排货，港口库存仍处相对高位，下游提货积极性一般，周内均价较上周下跌。江苏甲醇价格下跌2.37%，山东甲醇价格持平，内蒙古甲醇价格下跌2.78%。江苏至内蒙价差持平，江苏至山东价差缩小至20元/吨。 外盘甲醇市场，CFR中国价格下跌至277.5美元/吨，CFR东南亚价格持平，FOB美国价格上涨至274.2美元/吨，FOB鹿特丹价格上涨至253美元/吨。CFR中国至CFR东南亚价差扩大至70美元/吨。 四、负荷回升，港口库存去化 负荷方面，截至9月28日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.76%，较上周上涨0.26个百分点，较去年同期上涨2.20个百分点；西北地区的开工负荷为82.66%，较上周下滑0.32个百分点，较去年同期上涨1.51个百分点。本周期内，虽然西北、华北、华中地区开工负荷下降，但受华东地区开工负荷上涨影响，导致全国甲醇开工负荷小幅上涨。截至9月28日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：64.48%，较上周上涨0.10个百分点。 装置方面，节前一周暂无新增检修装置，西北能源、久泰准格尔能源、鹤壁煤化工、世林化工、内蒙古国泰、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。节前一周涉及检修装置共计7家，影响产量7.54万吨。9月份，受部分装置恢复运行的影响，预估9月份国内甲醇产量在696万吨。 库存方面，截止9月28日，沿海地区甲醇库存在122.94万吨，环比下降3.23万吨，跌幅为2.56%，同比上涨58.78%。预估9月29日至10月15日沿海地区进口船货到港量在72.29-73万吨。江苏进口船货排队卸货且部分仓储罐容紧张，导致江苏整体甲醇库存稳中下滑。预估内地仍有3-4万吨进口船货到港，罐容紧张且堵港情况依然存在，部分船货改港概率加大。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 五、下游需求回升，关注银十消费旺季 目前我国甲醇下游需求中，MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。用下游各自的权重乘各自开工率可以得出下游加权综合开工率。 节前一周国内甲醇下游整体加权开工率上涨0.31%至77.95%，其中MTO/MTP开工率86.66%，环比持平。上周期内，国内CTO/MTO装置负荷稳定，开工整体持稳。关注近期天津MTO装置重启进展。兴兴69万吨/年MTO装置于近期重启出料；神华榆林60万吨/年MTO装置于上周初恢复运行；青海盐湖30万吨/年MTO装置于上周初恢复运行；天津渤化60万吨/年MTO装置于9月1日停车检修，预计检修45天；斯尔邦80万吨/年MTO装置稳定运行中。 传统下游开工率涨跌互现，关注银十消费旺季以及节后下游补货情况。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 杭州营业部 宁波营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。版、复制、引用或转载。