聚烯烃周报：节前石化积极排库 聚烯烃市场偏弱运行

国信期货聚烯烃周报2025年1月26日 观点及建议 u结论及建议 供应端：装置重启&新产能释放，PE日均产量继续提升，市场供应压力较大，进口套利窗口关闭，供应商节前去库；新产能稳定运行，PP产量维持高位，出口成交一般，供应商积极去库。 需求端：PE膜料订单减少，下游陆续放假，企业开工大幅下滑，需求降至年内谷底；PP下游多数放假，开工明显下滑，下游订单及原料节前备货低于去年。 成本端：原油价格持续回落，聚烯烃成本区间在6840-8350，行业生产毛利延续压缩，成本支撑略有增强。 综合看，下游需求步入谷底，供应维持高位，石化降价积极排库，节前市场偏弱运行，关注假期石化库存变化。策略上：节前空单注意减仓，塑料、PP05合约关注7700、7300附近支撑。 风险提示：原油价格大涨、装置投产延迟。 行情回顾 第一部分 塑料主力合约走势 PP主力合约走势 塑料基差回落、月差整理 PP基差走强、月差偏弱 聚烯烃需求 第二部分 12月制品产量、出口回升 u12月塑料制品产量765.6万吨，同比增长8.1%，2024年累计产量7707.7万吨，同比增长2.9%。u12月塑料制品出口103.0亿美元，同比增长4.2%，2024年累计出口1060.9亿美元，同比增长5.4%。 国补及出口拉动家电产销增长 2024年： 三大白电产量48730.7万台，同比增长9.3%三大白电出口17477万台，同比增长21.4% PE膜料订单减少，下游陆续放假 PP下游多数放假，开工明显下滑 截止1月24日，PP下游塑编、BOPP、注塑开工分别为26%（-14%）、52%（-1%）、30%（-14%）。 PP下游订单及原料节前备货低于去年 聚烯烃供应 第三部分 2024Q4-2025Q2投产计划 12月PE产量同比下滑 12月PE产量238.7万吨，同比下降3.2%，1-12月累计产量2713.2万吨，同比下降0.8%； u12月PE进口127.1万吨，同比增长8.9%，出口5.8万吨，同比增长1.0%。1-12月：累计进口1385.0万吨，同比增长3.1%，累计出口82.0万吨，同比下降1.7%。 12月PP产量同比增速加快 12月PP产量310.5万吨，同比增长8.5%，1-12月累计产量3463.2万吨，同比增长7.4%； 12月初级形态PP进口21.6万吨，同比下降8.5%，出口17.8万吨，同比增长120.0%。1-12月：累计进口235.6万吨，同比下降12.6%，累计出口216.2万吨，同比增长88.6%。 装置重启&新产能释放，PE日均产量继续提升 2024年12月PE检修损失量35.7万吨，2025年1月预计检修损失量20.4万吨。 1月24日当周，PE负荷为85.3%（环比+3.5%）。 美金市场价格下滑，PE线性进口套利窗口关闭 新产能稳定运行，PP产量维持高位 2024年12月PP检修损失量64.0万吨，2025年1月预计检修损失量41.3万吨。 1月24日当周，PP负荷为79.7%（环比-1.1%）。 美金价格偏稳整理，PP进口窗口关闭，年底出口成交一般 塑料注册仓单减少 u截至1月24日，塑料、PP交易所仓单分别为5597张、10118张，周环比减少1953张、351张。 PP：节前生产商积极去库 成品价格下跌，聚烯烃生产毛利延续压缩 L/P价差窄幅整理，PP-3MA价差回升 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正， 但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。