核心观点与建议
- 供应端：装置重启与新产能释放导致PE日均产量提升，市场供应压力较大；进口套利窗口关闭，供应商节前去库；PP产量维持高位，出口成交一般，供应商积极去库。
- 需求端：PE膜料订单减少，下游陆续放假，企业开工大幅下滑，需求降至年内谷底；PP下游多数放假，开工明显下滑，下游订单及原料节前备货低于去年。
- 成本端：原油价格持续回落，聚烯烃成本区间在6840-8350，行业生产毛利延续压缩，成本支撑略有增强。
- 市场运行：下游需求步入谷底，供应维持高位，石化降价积极排库，节前市场偏弱运行，关注假期石化库存变化。
- 策略建议：节前空单注意减仓，塑料、PP05合约关注7700、7300附近支撑。
关键数据
- PE：
- 12月产量238.7万吨，同比下降3.2%；1-12月累计产量2713.2万吨，同比下降0.8%。
- 12月进口127.1万吨，同比增长8.9%；出口5.8万吨，同比增长1.0%。
- 1月24日当周PE负荷85.3%（环比+3.5%），日均产量提升。
- 美金市场价格下滑，线性进口套利窗口关闭。
- PP：
- 12月产量310.5万吨，同比增长8.5%；1-12月累计产量3463.2万吨，同比增长7.4%。
- 12月初级形态PP进口21.6万吨，同比下降8.5%；出口17.8万吨，同比增长120.0%。
- 1月24日当周PP负荷79.7%（环比-1.1%），日均产量维持高位。
- 美金价格偏稳整理，进口窗口关闭，年底出口成交一般。
市场表现
- 塑料：
- 基差回落、月差整理。
- 注册仓单5597张，周环比减少1953张。
- 节前生产商积极去库。
- PP：
- 基差走强、月差偏弱。
- 注册仓单10118张，周环比减少351张。
- 节前生产商积极去库。
- 成本与利润：
- 成本区间6840-8350，生产毛利延续压缩。
- L/P价差窄幅整理，PP-3MA价差回升。
研究结论
- 节前聚烯烃市场供需失衡，供应端压力较大，需求端疲软，石化积极排库导致价格偏弱。
- 假期库存变化是关键关注点，建议节前空单减仓，关注7700、7300附近支撑。
- 风险提示：原油价格大涨、装置投产延迟。
