聚烯烃周报：石化有去库压力，聚烯经偏弱震荡运行

观点及建议数据来源：国信期货结论及建议供应端：PE开工环比下滑，但产量同比维持高位，进口窗口关闭，假期生产商显著累库，短期去化压力较大；PP开工率大幅回升，国内产量增加，内外价差收窄，出口成交转弱，假期石化大幅累库，节后去库思路为主。需求端：PE农膜生产步入淡季，行业开工率快速回落，下游需求季节性转弱；PP下游开工延续下滑，工厂订单跟进不足，工厂补库意愿偏低，市场需求预期偏弱。成本端：本周国内成本区间在6300-8000，上游原油及煤炭价格弱势，聚烯烃现金流明显修复，成本支撑力度有限。综合看：贸易战气氛缓和，但不确定性仍然存在，聚烯烃供需整体偏承压，短期或延续弱势运行，关注油价走势及谈判进展。策略上：单边震荡偏空思路，对冲交易空配。风险提示：原油价格大涨、装置投产延迟。 行情回顾 第一部分 塑料主力合约走势数据来源：文华，国信期货 PP主力合约走势数据来源：文华，国信期货 塑料基差、月差偏强整理数据来源：WIND，卓创，国信期货图：塑料期现基差 PP基差走强、月差偏强震荡数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PP期现基差 聚烯烃需求 第二部分 1-3月制品产量增长、出口下降数据来源：WIND，卓创，国信期货图：塑料制品产量（万吨）1-3月塑料制品累计产量1835.1万吨，同比增长7.3%。1-3月塑料制品累计出口245.5亿美元，同比下降2.6%。 国补及出口拉动家电产销增长图：三大白电出口（万台）1-3月：三大白电产量12816.8万台，同比增长8.6%三大白电出口5035.0万台，同比增长13.1% PE农膜需求步入淡季，行业开工率快速下滑图：包装膜开工（%）数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货 图：低压管材开工数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货图：低压薄膜开工低压管材开工季节性下滑 PP下游开工延续下滑图：塑编开工（%）数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货截止5月9日，PP下游塑编、BOPP、注塑开工分别为44%（-1%）、50%（-6%）、46%（-1%）。 新订单跟进不足，工厂原料补库意愿偏低图：塑编生产企业订单天数数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货图：塑编企业原料库存天数 聚烯烃供应 第三部分 2025年国内投产计划图：PE计划投产装置数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货企业产能（万吨）投产时间万华化学二期25LD2025年1月内蒙古宝丰2#55FD2025年1月内蒙古宝丰3#40FD2025年3月山东新时代25LLD2025年4月美孚惠州120LLD2025年4月美孚惠州50LD2025年7月裕龙石化4#45HD2025年6月吉林石化二期40HD2025年Q3广西石化1#40FD2025年Q4广西石化2#30HD2025年Q4巴斯夫广东50HD2025年浙石化三期30LD2025年 PE产量同比高增、2季度进口预计回落图：PE产量（万吨）数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货4月PE产量257.0万吨，同比增长20.0%，1-4月累计产量1034.7万吨，同比增长14.4%；1-3月，PE累计进口363.7万吨，同比增长6.4%，累计出口21.7万吨，同比下降0.8%。 PP产量同比高增，2季度进口维持低位、出口预期回落图：PP产量（万吨）数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货图：PP进口（万吨）4月PP产量309.0万吨，同比增长14.5%，1-4月累计产量1261.1万吨，同比增长12.7%；1-3月，PP累计进口86.0万吨，同比下降3.0%，累计出口73.2万吨，同比增长18.2%。 计划内检修落地，PE开工环比下滑，但产量同比维持高位图：PE开工（%）数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货图：PE日均产量（万吨）图：PE检修损失（万吨）4月PE检修损失量38.0万吨，5月预计检修损失量41.1万吨。5月9日当周，PE负荷为79.2%（环比-2.0%）。 PE美金报价下跌，内外价差有所收窄，但进口窗口仍然关闭图：PE美金价格（美元/吨）数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货图：线性华东进口利润（元/吨）图：线性国际区域价差（美元/吨）图：PE自美进口（万吨） 停车装置重启，PP开工率大幅回升，国内供应压力增加图：PP开工（%）数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货图：PP日均产量（万吨）图：PP检修损失（万吨）4月PP检修损失量64.1万吨，5月预计检修损失量62.8万吨。5月9日当周，PP负荷为80.2%（环比+3.9%）。 PP美金价格下滑，内外价差收窄，出口成交转弱图：拉丝美金价格（美元/吨）数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货 交易所仓单回升数据来源：WIND，卓创，国信期货图：塑料注册仓单截至5月9日，塑料、PP交易所仓单分别为3049张、3800张，周环比分别增加785张、减少633张。 图：PP注册仓单 原油价格重心回落，聚烯烃油化工毛利低位修复图：PE生产成本（元/吨）数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货 L/P价差低位震荡，PP-3MA偏强整理免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。图：品种价差数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 师无关。