棉纺策略日报

棉纺策略日报 棉纺团队 2025-1-27 简要观点 ◆棉花：震荡偏弱 公司资质 预期明年全球棉花种植面积增加，一方面由于美国种植大豆玉米效益严重下滑，美国棉花面积恢复增长空间，同时天气也有恢复空间，另一方面，巴西棉花面积预计增长10%，新疆种植玉米番茄亏损，棉花有补贴，预计改种棉花面积预期增加4-5%，棉花供需总体宽松，内需和外需或异步，目前产品库存处于累库，国内纱线和坯布利润有修复处于盈亏平衡亏损带，国际上印度、越南、巴纱从利润亏损状态有所修复，总体消费动力不足，全球纺织产业链还未全面进入到正反馈。目前国内11月CPI0.2%，依然处于通缩，尤其PPI负增长2.5%，依然处在负反馈区域，国内经济恢复需要时间。明年主线是国内宏观政策消费提振与中美贸易壁垒对出口担忧形成博弈，明年1月特朗普上台后，先是改革内部，还是后中美对抗，顺序上未知，所以要进一步求证，明年国内具体刺激政策落地后，对市场有支撑，美国已进入降息通道，棉价在低估值区域，做空动能减弱，从风险收益比角度存在支撑，同时又面对国外的不确定性影响冲击压力，存在波动性行情，总体在弱基本面背景下，预期区间震荡偏弱运行。（数据来源：中国棉花信息网TTEB）策略建议，建议皮棉加工企业，高位套保或者关注场内场外看跌期权规避风险；纺织用棉企业随采随用；投机者建议观望。 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞咨询电话：027-65777176从业编号：F0260331投资咨询编号：Z0017099 黄尚海 咨询电话：027-65777089从业编号：F0270997投资咨询编号：Z0002826 联系人： 钟舟咨询电话：027-65777091从业编号：F3059360 ◆PTA：震荡调整 国际油价：市场权衡Trump政策带来的不确定性，叠加欧洲部分经济数据改善，国际油价上涨。 顾振翔咨询电话：027-65777090从业编号：F3033495 成本方面：PTA现货价格-50至5030元/吨，现货基差稳定在2505-80。PX收870.33美元/吨，PTA现货加工区间参考318.37元/吨。 供应端：宁波3#停车，PTA产能利用率较上一工作日-2.32%在79.2%，下游聚酯综合产能利用率为82.28%，较上周五-0.54%，综合供需累库。 总结：春节临近，下游聚酯需求不足，企业备货意愿不明显，成本端油价下跌，成本支撑减弱，供需小幅累库，短期国内PTA期价继续调整。 （数据来源：隆众资讯） ◆乙二醇：震荡偏强 近期国际原油略有回调，乙二醇上涨态势暂缓，供需格局来看，进口货源涨幅有限，供应端出现减走趋势，下游聚酯方面，短期需求减缓，但乙二醇仍处于偏强震荡。 ◆短纤：震荡运行 原料端价格支撑，对短纤价格形成支撑，但下游企业采购意愿降低，春节临近纱厂开工存下滑预期，另临近年末关口，各企业多以回笼资金为主，短期跟随成本波动。 ◆白糖：弱势运行 国际糖市，因巴西降雨量高于正常水平，新榨季产量前景或得到改善，目前北半球增产预期逐渐转化为供给压力，加之北半球生产进程推进顺利，泰国或可能增加糖装运量，印度出口存疑，ICE期价止跌企稳，但整体仍维持偏弱运行。国内方面，受ICE糖价走低影响，国内市场情绪相对偏弱，市场南方甘蔗产区干旱延续，产量预期下调，糖浆和含糖预混粉进口关税上调等政策因素仍有待验证，期价暂无明显波动，内生动能缺乏。短期来看，随着春节假期逐步临近，产销区仓储物流基本停滞，下游终端提货量有所下降，整体成交清淡，近期广西部分蔗区将迎来降雨天气，旱情或得到缓解，节后广西糖厂开始逐步收榨，国内进入累库高峰期，关注最终增产情况，整体维持弱势运行，临近春节假期，关于春节期间外盘走势，建议轻仓过节。（数据来源：沐甜科技泛糖科技） ◆苹果：震荡运行 苹果产地春节备货陆续收尾，剩余少量采购，多以短途目的地包装为主，目前进入发运阶段，客商开始撤离。销区市场到车量持续偏多，市场备货转好。陕西产区冷库剩余不多，客商保持按需拿货，部分发自存货源，价格保持平稳。山东产区客商发自存货源为主，果农货源出货多以三四级等低价货源为主，礼盒包装基本暂停，开始集中发运。陕西洛川产区 目前库内果农统货70#起步主流价格3.2-3.3元/斤，70#高次1.8-2.2元/斤，以质论价。山东栖霞产区果农三四级1.5-1.8元/斤，果农80#以上统货2.1-2.4元/斤，果农一般统货1.7-2元/斤。预期中短期内价格维持震荡运行为主，远期关注国内消费情况。（数据来源：上海钢联） ◆宏观重点信息 国家税务总局最新数据显示，自2024年12月1日起全国开始实施房地产交易契税优惠等税收减免新政策，政策实施首月，减税红利持续释放，促进房地产市场平稳健康发展。房地产税收新政策实施首月，全国购房家庭新增减免税116.9亿元。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） 2024年全国一般公共预算收入21.97万亿元，同比增长1.3%，结束2024年以来月度累计收入持续负增长的态势，全年实现正增长。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 棉花： 1.1月26日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14722元/吨，较上个交易日上调15元/吨。1月26日棉纱指数（CYIndexC32S）价格21070元/吨，较上个交易日持平。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.据CFTC（美国商品交易管理委员会）最新公布的基金持仓报告，截至1月21日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单-37476张，较前一周减少3596张；仅期货非商业性持仓净多单-39951张，减少4210张；商品指数基金净多单60458张，减少463张。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.据美国农业部（USDA）报告，1月17日至1月23日，美国2024/25年度新花分级检验3.82万吨，其中陆地棉3.43万吨，长绒棉0.38万吨。当周75.3%皮棉达到ICE期棉交割要求（SLM1-1/16"或以上等级)，环比（73.7%）增加1.6个百分点，较上一年度同期（78.4%）下降3.1个百分点。至1月23日一周，2024/25年度美国新花累计分级检验308.97万吨。本年度80.9%的皮棉达到ICE期棉交割要求，较前一周持平，较上一年度同期（79.3%）上升1.6个百分点。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截止26日报道：华东市场PTA现货市场-0至4975。本周及下周主港交割及仓单05贴水75-85商谈，2月中下主港交割05贴水65-75商谈。周末休市，春节临近，业者情绪观望，下游补货基本结束，市场鲜有成交。（单位：元/吨）（数据来源：隆众资讯） 2.上周国内PTA周均产能利用率至81.52%，环比+0.58%，同比-1.39%。本周虽然无装置变动，然上周中嘉兴石化的重启提升负荷，总体来看，国内产能利用率上升。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.中国乙二醇总产能利用率64.10%，环比+1.72%，其中一体化装置产能利用率63.37%，环比-0.59%；煤制乙二醇产能利用率65.35%，环比+5.7%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国乙二醇装置周度产量在38.56万吨，较上周+2.32%。其中一体化乙二醇产量在24.14万吨，较上周-1.57%；煤制乙二醇产量在14.42万吨，较上周+9.56%。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.上周内中国涤纶短纤聚合成本平均在5958.14元/吨，环比涨0.19%。涤纶短纤行业现金流平均在-58.14元/吨，环比上涨41.81%。周内成本端支撑减弱，商品缺乏指引，但短纤库存压力有限下，短纤价格跌幅空间小于成本，利润出现大幅上涨。（数据来源：隆众资讯） 白糖： 1.据外电1月22日消息，2024/25榨季截至1月21日，印度马哈拉施特拉邦有196家糖厂开机生产，同比减少10家；累计已压榨甘蔗5333.1万吨，而上个季度同期为压榨6135.7万吨甘蔗；甘蔗产糖率为8.91%，低于上一年度的9.39%；糖产量已达475万吨，低于上年度同期的576.13万吨。由于压榨季节开始延迟、糖转向乙醇生产以及产量下降，该邦糖产量比上一年度同期有所下降。在该邦的Pune地区，糖厂已经压榨甘蔗1276.6万吨，糖产量为114.58万吨，甘蔗平均产糖率为8.98%，当地有31家糖厂在压榨甘蔗，其中包括18家合作糖厂和13家私人糖厂。在Kolhapur地区，糖厂已经压榨甘蔗1297.2万吨，糖产量为136.73万吨，甘蔗平均产糖率10.54%，当地有40家糖厂在压榨甘蔗，其中包括26家合作糖厂和14家私人糖厂。在该邦的Solapur地区，糖厂已经压榨甘蔗921.6万吨，糖产量为71.09万吨，甘蔗平均产糖率7.71%，当地有43家糖厂在压榨甘蔗，其中包括17家合作糖厂和26家私人糖厂。（资讯来源：泛糖科技） 2.2024/25榨季截至1月21日，泰国累计甘蔗入榨量为3972.19万吨，甘蔗含糖分11.95%，产糖率为9.979%，产糖量为396.37万吨。其中，白糖产量65.21万吨，原糖产量316.41万吨，精制糖产量14.74万吨。（资讯来源：泛糖科技） 3.截至2025年1月21日，累计榨蔗量52.3万吨，同比增加20.45%；产糖率同比提高1.26%；蔗渣打包率同比提高3.10%；产品质量稳中有升；复混肥产销平衡，同比增加26.8%；水循环利用率达到95%，废水排放和烟气排放均优于国家标准。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2025年1月22日，全国主产区苹果冷库库存量为711.08万吨，环比上周减少38.06万吨，走货明显增 速。（数据来源：上海钢联） 2.2024年12月我国鲜苹果合计出口约12.34万吨（123431418千克），出口金额124626392美元，出口均价1009.72美元/吨。出口量较11月份环比增幅14.04%，较2023年12月同期增幅28.81%。（数据来源：上海钢联） ◆各品种重要数据跟踪 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式