国泰君安“情绪新消费”主题论坛成功举办

陈忠义 国泰君安副总裁、机构与交易业务委员会联席总裁、研究所党总支书记、所长 陈忠义首先感谢广大投资者长期以来对国泰君安研究所的信任、关心和支持。他指出，研究所正在以“建设具有国际影响力和本土定价权的一流证券研究机构”为目标，进一步加强“产业研究、政策研究、国别研究”，打造高端智库，丰富研究框架体系，强化重点领域布局，努力为投资者提供更加深度、扎实、前瞻的研究成果。 他表示，中国已经逐步由生产型社会迈向消费型社会，除了满足实用需求，消费的“情绪价值”“情感链接”“自我认同”更为重要，功能性、品牌体验、附加的情感价值缺一不可，未来真正能够为消费者创造情绪价值的企业，有望在市场竞争中脱颖而出。 来自产业的资深专家和研究所消费大组分析师围绕论坛主题，分享了最新观点，精彩摘录如下： 訾猛 国泰君安证券研究所所长助理、大消费组组长、食饮/化妆品首席分析师 2025年消费配置先成长、后价值，消费投资三步走。消费基本面2024年8月份以来逐步企稳小幅回升，预计2025年上半年保持平稳。2024年9月底以来政策持续加码，将提振消费放在首位，市场情绪显著改善，风险偏好明显提升，从而对估值容忍度也有明显提升。因此，2024年四季度我们建议首选成长股，尤其是零食和化妆品，股价也表现优异；随着成长股股价提升，稳定的品类相对低估，第二波重点布局稳定品类，比如：啤酒、饮料、调味品等；第三波注重顺周期，白酒自2024年二季度以来进入基本面调整期，预计2025年上半年增速逐步企稳，目前悲观预期反应相对充分，重点关注经济改善和白酒行业增速企稳。 刘越男 国泰君安证券研究所社服零售首席分析师 情绪价值成为溢价的主要来源，消费需求从功能性向情绪价值转变是产业趋势。一切消费皆有情绪价值，多巴胺、娱乐与闲暇、强情感连接是情绪价值的主要供给模式。IP消费崛起的底层驱动是人口结构、经济基础与代际消费观念的更迭。 国泰君安证券研究所轻工首席分析师 注意把握以旧换新投资主线。2024年8月开始家电、家居、家纺、两轮车板块受益于以旧换新及补贴政策都实现基本面改善。2025年至今上海、广东、北京等各地官媒官宣延续以旧换新政策，此前市场对于政策延续性的担忧正逐步消除，对未来以旧换新的总量也更加乐观。此外，目前行业整体估值处于历史偏低水平，部分板块（如家纺）分红率也较高，提供安全边际。重视成长性细分赛道投资机会。推荐关注电子烟、AI+轻工（智能眼镜、玩具等）、谷子经济等偏成长性逻辑赛道，结合业绩增速及估值挑选具备性价比的标的。关注休闲服饰赛道新业态和纺织制造龙头。目前关税政策负面预期已充分反映在股价中，重点关注基本面延续稳健增长、具备较高分红率的制造龙头。关注运动户外赛道。近期运动品牌相继发布2024年四季度流水，龙头延续稳健增长，且当前估值处于历史低位，若后续基本面边际改善，股价弹性较强，同时户外赛道延续景气度。 2025年预计宠物消费热度持续，看好国产品牌崛起。2024年我国宠物行业市场增速约达12%-13%，宠物主数量持续提升，驱动行业未来有望保持高增。国产品牌创新性强，通过工艺、原料等重新不断满足“宠物主”的需求，提升宠物主对产品的认知，解决宠物主的养宠焦虑。2024年淘宝、抖音等主流销售平台，销售额前5名品牌中国产品牌占比已经较高，且有进一步提升可能性。未来，看好国产品牌在功能方面的突破，满足“宠物”的健康需要，进一步提升市占率。 宠物经济专家 情绪价值驱动宠物消费崛起 宠物市场的增长由情绪价值驱动，市场未来逐步从数量增长转向质量提升。消费者追求科学养宠和情感满足，高质量产品需求旺盛。典型代表是猫主粮市场消费不断升级，智能宠物用品市场积极向好。渠道来看，电商直播成为宠物行业重要的销售和品牌建设平台。通过品牌门户建设和科普内容营销，品牌与消费者互动增强，购买意愿提升。未来，宠物行业将侧重于专业互动，以情绪价值为导向，同时融入人工智能和个性化服务，推动全域融合和可持续发展。 体验经济专家 体验经济引导年轻态消费 谷子经济代表消费群体与画像迁移，作为文化衍生品提供情绪价值。谷子本身并非新鲜事物，是基于兴趣爱好的基础，具有社交属性及一定收藏意义的小众动漫游戏文化衍生商品，作为文化衍生品主要提供情绪价值，谷子经济背后是对作品与文化的认同感。 潮玩专家 2025年潮玩行业趋势展望 在情绪价值消费驱动下，谷子行业快速扩张，2024年市场规模达到1689亿元，同比增长超40%，谷子产业机遇涌现。当前线下消费场景以动漫IP为主，线上动漫占比则有所降低，乙游群体是线上消费的主力军。从竞争壁垒来看，IP运营是谷子产业链最为核心的环节，IP热度、SKU丰富度、IP流量攫取能力以及二级市场溢价能力等多种因素决定了IP衍生品未来销售能否火爆出圈。 未来研究所将继续秉承专业精神，不断深化研究，拓展服务的广度与深度，努力为投资者发掘更多投资机遇。 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明