公用事业及环保产业行业研究：2024全年新增风、光装机容量约357GW

行情回顾： 本周（1.20-1.24）上证综指上涨0.33%，创业板指上涨2.64%。碳中和板块下跌0.33%，环保板块下跌0.13%，煤炭板块下跌1.7%。公用事业板块下跌0.84%。 每周专题： 截至2024年12月底，全国累计发电装机容量约33.49亿千瓦，同比增长14.6%。其中，太阳能发电装机容量约8.87亿千瓦，同比增长45.2%；风电装机容量约5.21亿千瓦，同比增长18%；核电装机容量约0.61亿千瓦，同比增长6.9%；火电装机容量约14.44亿千瓦，同比增长3.8%；水电装机容量约4.36亿千瓦，同比增长3.2%。 行业要闻： 1月24日，中国电力企业联合会召开新闻发布会，中电联秘书长、新闻发言人郝英杰发布《2024-2025年度全国电力供需形势分析预测报告》。报告指出，2024年，全国全社会用电量9.85万亿千瓦时，同比增长6.8%。2024年，包括第一、二、三产在内的全国全行业用电量比2020年增长了29.5%，“十四五”以来年均增长6.7%。国民经济运行总体稳定以及电气化水平提升，拉动近年来全行业用电量保持平稳较快增长。预计2025年我国宏观经济将继续保持平稳增长，综合多种因素考虑，预计2025年全国全社会用电量10.4万亿千瓦时，同比增长6%左右；预计全国统调最高用电负荷15.5亿千瓦左右。电力供应方面，预计2025年全国新增发电装机规模有望超过4.5亿千瓦，其中新增新能源发电装机规模超过3亿千瓦。至2025年底全国发电装机容量有望超过38亿千瓦，同比增长14%左右。其中，煤电所占总装机比重2025年底将降至三分之一。 2024年12月，国家能源局核发绿证1.99亿个，同比增长2.12倍，涉及可再生能源发电项目5.8万个，同比增长21.29%，其中可交易绿证1.46亿个，占比73.29%。2024年1—12月，国家能源局共计核发绿证47.34亿个，其中可交易绿证31.58亿个。截至2024年12月，全国累计核发绿证49.55亿个，其中可交易绿证33.79亿个。 基本完成对已建档立卡的集中式可再生能源发电项目2022年6月以来历史电量绿证核发。 2024年，全国非化石能源发电综合指数为157.6，比2020年基期（以2020年基期为100）增长了57.6%，年均增长12.1%，同比增长16.7%。其中，新能源发电综合指数为223.6，比2020年基期增长了123.6%，年均增长22.3%，同比增长24.1%。在“双碳”目标引领下，非化石能源发电综合指数快速增长，我国电力供应绿色低碳转型成效凸显。 投资建议： 火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如皖能电力、华电国际。水电：建议关注水电运营商龙头长江电力。新能源发电：建议关注新能源龙头龙源电力（H）。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 风险提示： 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块：环境治理政策释放不及预期等。 1.行情回顾 本周（1.20-1.24）上证综指上涨0.33%，创业板指上涨2.64%。碳中和板块下跌 0.33%，环保板块下跌0.13%，煤炭板块下跌1.7%。公用事业板块下跌0.84%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看，各板块有涨有跌：其他能源发电上涨2.81%，涨幅最大。核力发电上涨0.77%，光伏发电上涨0.75%，水力发电下跌1.94%，跌幅最大。 电能综合服务下跌0.34%；火力发电下跌0.67%，风力发电下跌1.18%，热力服务上涨0.36%。从环保子板块涨跌幅情况来看，各板块表现如下：固废治理上涨0.25%，燃气Ⅲ上涨0.7%，水务及水治理下跌0.78%，跌幅最大，大气治理下跌0.16% 图表1：本周板块涨跌幅 图表2：本周环保行业细分板块涨跌幅 图表3：本周公用行业细分板块涨跌幅 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——聆达股份、ST升达、露笑科技、物产环能、新天然气；跌幅前五个股——国新B股、世茂能源、国新能源、恒盛能源、兆新股份。 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——京蓝科技、侨银股份、福龙马、严牌股份、中创环保；跌幅前五个股——德创环保、清水源、仕净科技、*ST节能、维尔利 煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——陕西黑猫、金能科技、昊华能源、上海能源、盘江股份；跌幅前五个股——安源煤业、潞安环能、宝泰隆、晋控煤业、云维股份。 图表4：本周公用行业涨幅前五个股 图表5：本周公用行业跌幅前五个股 图表6：本周环保行业涨幅前五个股 图表7：本周环保行业跌幅前五个股 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股 图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股 碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2024年1月26日，沪深300估值为11.04倍（ TTM 整体法，剔除负值），中游-光伏设备、中游-风电设备、中游-电池设备、中游-电网设备、中游-储能设备板块PE估值分别为19.33、27.44、23.80、26.03、23.86，上游能源金属板块PE估值为18.18，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为18.79、16.36；对应沪深300的估值溢价率分别为0.76、1.50、1.17、1.37、1.17、0.66、0.71、0.49 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价情况（风险溢价=板块PE估值/沪深300指数-1） 2.每周专题 截至2024年12月底，全国累计发电装机容量约33.49亿千瓦，同比增长14.6%。其中，太阳能发电装机容量约8.87亿千瓦，同比增长45.2%；风电装机容量约5.21亿千瓦，同比增长18%；核电装机容量约0.61亿千瓦，同比增长6.9%；火电装机容量约14.44亿千瓦，同比增长3.8%；水电装机容量约4.36亿千瓦，同比增长3.2%。 图表12：截止12月底，全国及细分领域累计发电装机容量（左轴）和同比增长（右轴） 1-12月份，全国发电设备累计平均利用3442时，比上年同期减少157小时。 图表13：截至12月底，全国及细分领域发电设备累计平均利用小时数及同期增减对比 1-12月份，全国主要发电企业电源工程完成投资11687.0亿元，同比增长12.1%。电网工程完成投资6083.0亿元，同比增长15.3%。 图表14：截止12月底，全国主要发电企业、电网工程投资完成额度及同比增速 1-12月，全国发电累计厂用电率为4.6%，环比无变化。其中火电发电累计厂用电率为5.8%，环比下跌0.1%；水电发电累计厂用电率为0.5%，环比无变化。 图表15：截至12月底，全国及细分领域发电累计厂用电率（左轴）与环比增速（右轴） 3.行业数据跟踪 3.1煤炭价格跟踪 欧洲ARA港动力本周FOB离岸价（1.24）最新报价为107美元/吨，环比上涨0.94%； 纽卡斯尔NEWC动力煤FOB离岸价（1.24）最新报价为113美元/吨，下跌3.42%。 广州港印尼煤（Q5500）本周库提价（1.24）最新报价为830.30元/吨，环比下跌1.06%。 山东滕州动力煤（Q5500）本周坑口价（1.24）最新报价为755.00元/吨，下跌0.66%； 秦皇岛动力煤平仓价（1.24）最新报价为756元/吨，环比下跌0.53%。 北方港煤炭合计库存本周（1.24）最新库存2576万吨，环比上涨0.63%。 图表16：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 图表17：广州港印尼煤库提价：Q5500 图表18：山东滕州动力煤坑口价、秦皇岛动力煤坑口价：Q5500 图表19：北方港煤炭合计库存（万吨） 3.2天然气价格跟踪 ICE英国天然气价格上涨，ICE英国天然气价12月24日报价为124.18便士/色姆，周环比上涨4.56便士/色姆，涨幅3.81%。 美国Henry Hub天然气现货价1月24日报价为3.84美元/百万英热，周环比下跌6.24美元/百万英热，跌幅61.92%。 欧洲TTF天然气价格1月24日报价为15.2美元/百万英热，周环比上涨0.6美元/百万英热，涨幅4.14%。 全国LNG到岸价格1月24日报价为13.95美元/百万英热，周环比上涨0.53美元/百万英热，涨幅3.83%。 图表20：ICE英国天然气价 图表21：美国Henry Hub天然气价 图表22：欧洲TTF天然气价 图表23：国内LNG到岸价 3.3碳市场跟踪 本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）1月24日最新报价93.43元/吨，环比下降1.52元/吨，跌幅1.6%。 本周福建碳排放权交易市场成交量最高，为230601万吨。碳排放平均成交价方面，成交均价最高的为北京市场的68.5元/吨。 图表24：全国碳交易市场交易情况（元/吨） 图表25：分地区碳交易市场交易情况 4.行业要闻 中电联发布《2024-2025年度全国电力供需形势分析预测报告》 1月24日，中国电力企业联合会召开新闻发布会，中电联秘书长、新闻发言人郝英杰发布《2024-2025年度全国电力供需形势分析预测报告》。 报告指出，2024年，全国全社会用电量9.85万亿千瓦时，同比增长6.8%。2024年，包括第一、二、三产在内的全国全行业用电量比2020年增长了29.5%，“十四五”以来年均增长6.7%。国民经济运行总体稳定以及电气化水平提升，拉动近年来全行业用电量保持平稳较快增长。 电力生产供应方面，截至2024年底，全国全口径发电装机容量33.5亿千瓦，同比增长14.6%。包括风电、太阳能发电以及生物质发电在内的新能源发电装机达到14.5亿千瓦，首次超过火电装机规模；2024年，全国全口径非化石能源发电量同比增长15.4%，全口径非化石能源发电量同比增量占总发电量增量的比重超过八成，达到84.2%。，电力行业绿色低碳转型成效显著。 报告预测，2025年我国宏观经济将继续保持平稳增长，综合多种因素考虑，预计2025年全国全社会用电量10.4万亿千瓦时，同比增长6%左右；预计全国统调最高用电负荷15.5亿千瓦左右。 电力供应方面，预计2025年全国新增发电装机规模有望超过4.5亿千瓦，其中新增新能源发电装机规模超过3亿千瓦。至2025年底全国发电装机容量有望超过38亿千瓦，同比增长14%左右 。 其中 ， 煤电所占总装机比重2025年底将降至三分之一 。 国家能源局发布2024年全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据 2024年12月，国家能源局核发绿证1.99亿个，同比增长2.12倍，涉及可再生能源发电项目5.8万个，同比增长21.29%，其中可交易绿证1.46亿个，占比73.29%，2024年11月份可再生能源电量对应绿证1.59亿个，占比80.04%，绿证核发进入以当期可再生能源电量为主新阶段。 2024年1—12月，国家能源局共计核发绿证47.34亿个，其中可交易绿证31.58亿个。 截至2024年12月，全国累计核发绿证49.55亿个，其中可交易绿证33.79亿个。基本完成对已建档立卡的集中式可再生能源发电项目2022年6月以来历史电量绿证核发。 2024年12月，绿证单月交易量首次破亿，全国交易绿证1.14亿个，创历史新高，其中随绿电交易绿证2155万个。2024年1—12月，全国交易绿证4.46亿个，其中随绿电交易绿证1.69亿个。截至2024年12月，全国累计交易绿证5.53亿个，其中随绿电交易绿证2.38亿个。 2024年，全国非化石能源发电综合指数为157.6，比2020年基期（以2020年基期为100）增长了57.6%，年均增长12.1%，同比增长16.7%。其中，新能源发电综合指数为223.6，比2020年基期增长了123.6%