行情回顾
本周上证综指上涨0.33%，创业板指上涨2.64%。碳中和板块下跌0.33%，环保板块下跌0.13%，煤炭板块下跌1.7%，公用事业板块下跌0.84%。公用事业子板块中，其他能源发电上涨2.81%，核力发电上涨0.77%，光伏发电上涨0.75%，水力发电下跌1.94%；电能综合服务下跌0.34%，火力发电下跌0.67%，风力发电下跌1.18%，热力服务上涨0.36%。环保子板块中，固废治理上涨0.25%，燃气Ⅲ上涨0.7%，水务及水治理下跌0.78%，大气治理下跌0.16%。公用事业涨跌幅前五股为聆达股份、ST升达、露笑科技、物产环能、新天然气（涨幅）；国新B股、世茂能源、国新能源、恒盛能源、兆新股份（跌幅）。环保涨跌幅前五股为京蓝科技、侨银股份、福龙马、严牌股份、中创环保（涨幅）；德创环保、清水源、仕净科技、*ST节能、维尔利（跌幅）。煤炭涨跌幅前五股为陕西黑猫、金能科技、昊华能源、上海能源、盘江股份（涨幅）；安源煤业、潞安环能、宝泰隆、晋控煤业、云维股份（跌幅）。碳中和上、中、下游板块PE估值分别为19.33、27.44、23.80、26.03、23.86（中游设备板块溢价率最高），上游能源金属板块PE估值为18.18，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为18.79、16.36。
每周专题
截至2024年12月底，全国累计发电装机容量约33.49亿千瓦，同比增长14.6%。其中，太阳能发电装机容量约8.87亿千瓦，同比增长45.2%；风电装机容量约5.21亿千瓦，同比增长18%；核电装机容量约0.61亿千瓦，同比增长6.9%；火电装机容量约14.44亿千瓦，同比增长3.8%；水电装机容量约4.36亿千瓦，同比增长3.2%。1-12月，全国发电设备累计平均利用3442时，比上年同期减少157小时。全国主要发电企业电源工程完成投资11687.0亿元，同比增长12.1%。电网工程完成投资6083.0亿元，同比增长15.3%。全国发电累计厂用电率为4.6%，火电发电累计厂用电率为5.8%，水电发电累计厂用电率为0.5%。
行业数据跟踪
煤炭价格：欧洲ARA港动力煤FOB离岸价环比上涨0.94%，纽卡斯尔动力煤FOB离岸价下跌3.42%，广州港印尼煤库提价下跌1.06%，山东滕州动力煤坑口价下跌0.66%，秦皇岛动力煤平仓价环比下跌0.53%。北方港煤炭合计库存环比上涨0.63%。
天然气价格：ICE英国天然气价格上涨3.81%，美国Henry Hub天然气现货价下跌61.92%，欧洲TTF天然气价格上涨4.14%，全国LNG到岸价格上涨3.83%。
碳市场：全国碳市场碳排放配额报价环比下降1.6%，福建碳排放权交易市场成交量最高。
行业要闻
中电联发布《2024-2025年度全国电力供需形势分析预测报告》：2024年全社会用电量9.85万亿千瓦时，同比增长6.8%，比2020年增长29.5%。“十四五”以来年均增长6.7%。预计2025年全社会用电量10.4万亿千瓦时，同比增长6%左右，统调最高用电负荷15.5亿千瓦。预计2025年新增发电装机规模超4.5亿千瓦，其中新能源超3亿千瓦，煤电占比降至三分之一。
国家能源局发布2024年全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据：12月核发绿证1.99亿个，同比增长2.12倍，可交易绿证占比73.29%。全年核发绿证47.34亿个，可交易绿证31.58亿个。12月绿证交易量首次破亿，达1.14亿个。2024年非化石能源发电综合指数同比增长16.7%，新能源发电综合指数同比增长24.1%。非化石能源发电装机比重累计提升13.4%，新能源发电装机比重累计提升17.7%。非化石能源发电量比重累计提升5.6%，新能源发电量比重累计提升9.2%。
投资建议
火电板块：关注皖能电力、华电国际。
水电板块：关注长江电力。
核电板块：关注中国核电。
新能源板块：关注龙源电力（H）。
环保板块：关注玉禾田。
风险提示
电力板块：新增装机容量不及预期、下游需求景气度不高、电力市场化进度不及预期、煤价高位、市场化交易风险。
环保板块：环境治理政策释放不及预期。
