公用事业及环保产业行业研究：风、光装机1-7M累计同比分别增长19.8%、49.8%

本周（8.26-8.30）上证综指下跌0.43%，创业板指上涨2.17%。公用事业板块下跌1.90%，环保板块下跌0.10%，煤炭板块上涨1.81%，碳中和板块上涨2.03%。 截至2024年7月底，全国累计发电装机容量约31.03亿千瓦，同比增长14.0%。其中，太阳能发电装机容量约7.36亿千瓦，同比增长49.8%；风电装机容量约4.71亿千瓦，同比增长19.8%；核电装机容量约0.58亿千瓦，同比增长2.3%；火电装机容量约14.11亿千瓦，同比增长3.5%；水电装机容量约4.28亿千瓦，同比增长2.4%。 1-7月份，全国发电设备累计平均利用1994小时，比上年同期减少91小时。 1-7月份，全国主要发电企业电源工程完成投资4158.0亿元，同比增长2.6%。电网工程完成投资2947.0亿元，同比增长19.2%。 1-7月，全国发电累计厂用电率为4.5%，环比基本无变化。其中火电发电累计厂用电率为5.8%，环比增长0.1%； 水电发电累计厂用电率为0.5%，环比下降0.1%。 国务院新闻办公室29日发布《中国的能源转型》白皮书。白皮书指出：要坚持绿色低碳；坚持立足国情；促进可再生能源消费；推动非化石能源高质量发展；推动风电、光伏发电跃升发展。传统能源和新能源是互补、替代关系，大力发展新能源的同时，也要发挥好传统能源支撑和兜底保障作用，推动新能源和传统能源协同发展。要加快能源转型科技创新，大力发展绿色能源技术。 中核汇能中帛源50MW/200MWh独立共享储能项目8月27日全容量并网，该项目是目前全国电网侧商业化运营容量最大的全钒液流独立共享储能项目，也是中核汇能首个全钒液流电池储能项目。该项目的投运，极大地降低了电力系统的整体成本，有效解决了弃风弃光问题，提高了电网的运行效率和可靠性。 由明阳智能自主研制的全球单机容量最大、风轮直径最大的海上风电机组MySE18.X-20MW于8月28日在海南成功吊装。该机组曾获评Windpower Monthly杂志“2023年全球最佳海上机组金奖”，它的成功吊装是我国海上风电发展的又一里程碑。该机组具有“模块化、轻量化、高效率、高可靠”的特点。其采用柔性功率设计，最大功率可达20MW，该机组全年发电量可达8000万度。 火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如浙能电力、皖能电力。水电板块：建议关注水电运营商龙头长江电力。核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电。新能源板块：建议关注区域性风电运营商云南能投。 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块：环境治理政策释放不及预期等。 本周（8.26-8.30）上证综指下跌0.43%，创业板指上涨2.17%。公用事业板块下跌1.90%，环保板块下跌0.10%，煤炭板块上涨1.81%，碳中和板块上涨2.03%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看，光伏发电上涨4.69%，热力服务上涨1.13%，电能综合服务上涨0.21%，火力发电下跌0.80%，风力发电下跌0.87%，燃气Ⅲ下跌1.08%，其他能源发电下跌1.22%，水力发电下跌3.22%，核力发电下跌3.72%。从环保子板块涨跌幅情况来看，大气治理涨幅最大、上涨4.88%，综合环境治理上涨3.23%，环保设备Ⅲ上涨2.93%，固废治理上涨0.86%，水务及水治理跌幅最大、下跌3.00%。 图表1：本周板块涨跌幅 图表2：本周环保行业细分板块涨跌幅 图表3：本周公用行业细分板块涨跌幅 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——东旭蓝天、聆达股份、ST升达、洪通燃气、晶科科技；跌幅前五个股——江苏新能、ST热电、龙源电力、华能水电、国投电力。 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——国林科技、森远股份、青达环保、祥龙电业、惠城环保；跌幅前五个股——国中水务、兴蓉环境、碧水源、洪城环境、创业环保。 煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前四个股——昊华能源、淮北矿业、大有能源、山西焦化、陕西煤业；跌幅前五个股——新集能源、陕西黑猫、电投能源、潞安环能、云维股份。 图表4：本周公用行业涨幅前五个股 图表5：本周公用行业跌幅前五个股 图表6：本周环保行业涨幅前五个股 图表7：本周环保行业跌幅前五个股 图表8：本周煤炭行业涨幅前四个股 图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股 碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2024年8月30日，沪深300估值为10.10倍（ TTM 整体法，剔除负值），中游-光伏设备、中游-风电设备、中游-电池设备、中游-电网设备、中游-储能设备板块PE估值分别为17.78、26.05、17.90、21.58、17.56，上游能源金属板块PE估值为14.20，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为18.04、17.60；对应沪深300的估值溢价率分别为0.76、1.58、0.77、1.14、0.74、0.41、0.79、0.74。 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价情况（风险溢价=板块PE估值/沪深300指数-1） 截至2024年7月底，全国累计发电装机容量约31.03亿千瓦，同比增长14.0%。其中，太阳能发电装机容量约7.36亿千瓦，同比增长49.8%；风电装机容量约4.71亿千瓦，同比增长19.8%；核电装机容量约0.58亿千瓦，同比增长2.3%；火电装机容量约14.11亿千瓦，同比增长3.5%；水电装机容量约4.28亿千瓦，同比增长2.4%。 图表12：截止7月底，全国及细分领域累计发电装机容量（左轴）和同比增长（右轴） 1-7月份，全国发电设备累计平均利用1994小时，比上年同期减少91小时。 图表13：截至7月底，全国及细分领域发电设备累计平均利用小时数及同期增减对比 1-7月份，全国主要发电企业电源工程完成投资4158.0亿元，同比增长2.6%。电网工程完成投资2947.0亿元，同比增长19.2%。 图表14：截止7月底，全国主要发电企业、电网工程投资完成额度（左轴）及同比增速（右轴） 1-7月，全国发电累计厂用电率为4.5%，环比无变化。其中火电发电累计厂用电率为5.8%，环比增长0.1%；水电发电累计厂用电率为0.5%，环比下降0.1%。 图表15：截至7月底，全国及细分领域发电累计厂用电率（左轴）与环比增速（右轴） 3.1煤炭价格跟踪 欧洲ARA港动力本周FOB离岸价（8.30）最新报价为121.0美元/吨，环比下跌2.42%； 纽卡斯尔NEWC动力煤FOB离岸价（8.30）最新报价为146.0美元/吨，环比持平。 广州港印尼煤（Q5500）本周库提价（8.30）最新报价为912.01元/吨，环比下跌0.63%。 山东滕州动力煤（Q5500）本周坑口价（8.30）最新报价为765.0元/吨，环比持平； 秦皇岛动力煤平仓价（8.30）最新报价为838.0元/吨，环比上涨0.48%。 北方港煤炭合计库存本周（8.30）最新库存2410.0万吨，环比上升0.50%。 图表16：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 图表17：广州港印尼煤库提价：Q5500 图表18：山东滕州动力煤坑口价、秦皇岛动力煤坑口价：Q5500 图表19：北方港煤炭合计库存（万吨） 3.2天然气价格跟踪 ICE英国天然气价格上涨，ICE英国天然气价8月30日报价为95.49便士/色姆，周环比上涨7.54便士/色姆，涨幅8.57%。 美国Henry Hub天然气现货价8月30日报价为1.85美元/百万英热，周环比下降0.08美元/百万英热，跌幅3.91%。 欧洲TTF天然气价格8月30日报价为12.68美元/百万英热，周环比上涨0.96美元/百万英热，涨幅8.15%。 全国LNG到岸价格8月30日报价为14.22美元/百万英热，周环比上涨0.78美元/百万英热，涨幅5.78%。 图表20：ICE英国天然气价 图表21：美国Henry Hub天然气价 图表22：欧洲TTF天然气价 图表23：国内LNG到岸价 3.3碳市场跟踪 本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）8月30日最新报价92.27元/吨，环比上涨2.67元/吨，涨幅2.98%。 本周深圳碳排放权交易市场成交量最高，为31.07万吨。碳排放平均成交价方面，成交均价最高的为北京市场的116.38元/吨。 图表24：全国碳交易市场交易情况（元/吨） 图表25：分地区碳交易市场交易情况 国务院发布《中国的能源转型》白皮书 国务院新闻办公室29日发布《中国的能源转型》白皮书。白皮书指出：要坚持绿色低碳； 坚持立足国情；促进可再生能源消费；推动非化石能源高质量发展；推动风电、光伏发电跃升发展。传统能源和新能源是互补、替代关系，大力发展新能源的同时，也要发挥好传统能源支撑和兜底保障作用，推动新能源和传统能源协同发展。要加快能源转型科技创新，大力发展绿色能源技术。 全国电网侧商业化运营容量最大的全钒液流独立共享储能项目并网 8月27日，中核汇能中帛源50MW/200MWh独立共享储能项目全容量并网，该项目是目前全国电网侧商业化运营容量最大的全钒液流独立共享储能项目，也是中核汇能首个全钒液流电池储能项目。全钒液流储能系统通过不同价态的金属钒离子相互转化实现电能的存储与释放，并以水系溶液为支持电解质，具有安全可靠、易扩容、寿命长、环保、调节灵活等诸多优点。该项目的投运，极大地降低了电力系统的整体成本，有效解决了弃风弃光问题，提高了电网的运行效率和可靠性。 8月28日，由明阳智能自主研制的全球单机容量最大、风轮直径最大的海上风电机组MySE18.X-20MW在海南成功吊装。该机组曾获评Windpower Monthly杂志“2023年全球最佳海上机组金奖”，它的成功吊装是我国海上风电发展的又一里程碑，是明阳作为海上风电行业领导者积极推动海上风电平价上网、布局深远海发展、实现“双碳”目标的重要行动。该机组具有“模块化、轻量化、高效率、高可靠”的特点。其采用柔性功率设计，最大功率可达20MW，风轮直径可覆盖260-292米，最大扫风面积66966平方米，相当于9个足球场大小。以年平均风速8.5m/s测算，该机组全年发电量可达8000万度，相当于减少二氧化碳排放6.6万吨，约等于9.6万居民的年总用电量。 图表26：上市公司股权质押公告 图表27：上市公司大股东增减持公告 图表28：上市公司未来3月限售股解禁公告 火电板块： 24年动力煤供需偏松的大格局未改，预计24年煤价中枢有望继续下行，驱动火电盈利能力持续改善。我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如浙能电力、皖能电力。 清洁能源——水电板块： 建议关注来水改善+电价稳定+地区性供需紧张逻辑下的水电运营商长江电力。 清洁能源——核电板块： 建议关注连续投产期将至、电量增长+电价稳定+长期高分红能力有望提升逻辑下的核电运营商中国核电。 新能源——风、光发电板块： 建议关注区域性风电运营商云南能投。 电力板块： 新增装机容量不及预期。火电方面，发电侧出现电力供应过剩或导致已核准项目面临开工难问题。新能源方面，特高压建设进度、消纳考核、上游发电设备价格及施工资源供需关系均有可能影响新项目建设和投产进度。 下游需求景气度不及预期。用电需求与宏观经济发展增速正相关，经济偏弱复苏或导致用电需求增速低于预期、机组利用小时数下滑导致度电分摊的折旧成本上升，从而影响盈利。 电力市场化进度不及预期。现货市场交易电价上限远超中长期交易电价，现货市场试点推广进度不及预期将影响电厂平均售电价格。 煤价下行不及预期。火电成本结构中燃料成本占比较高，煤价维持高位将影响火电盈利。 电力市场化交易风