公用事业及环保产业行业研究：1-2M25风、光装机累计同比+18%/43%

本周（3.24-3.28）上证综指下跌0.4%，创业板指下跌1.12%。碳中和板块下跌2.84%，环保板块下跌1.59%，煤炭板块上涨0.85%。公用事业板块下跌0.15%。 截至2025年2月底，全国累计发电装机容量约34.02亿千瓦，同比增长14.5%。其中，太阳能发电装机容量约9.26亿千瓦，同比增长42.9%；风电装机容量约5.30亿千瓦，同比增长17.6%；核电装机容量约0.61亿千瓦，同比增长6.9%；火电装机容量约14.48亿千瓦，同比增长3.9%；水电装机容量约4.37亿千瓦，同比增长3.5%。 2025年3月28日，由EESA主办的“第七届储能嘉年华盛典暨2024年度中国储能企业全球出货量排名发布会”在武汉召开，千余位行业嘉宾齐聚。据EESA统计，2024年全球新型储能新增装机规模达79.2GW/188.5GWh，同比增长82.1%。其中，中国新增装机规模为41.54GW/107.13GWh，同比增长110%，全球占比56.83%，成为全球储能产业发展的引领者。工商业储能领域，2024年全球新增装机约12.749GWh，同比增长52.7%，中国新增装机约8.2GWh，同比增长72%，全球占比64.32%，处于绝对领先地位。户用储能方面，2024年全球新增装机约18.6GWh，同比增长5.68%，欧洲仍是最大市场，全年新增装机约12.3GWh，全球占比66%。 北极星氢能网获悉，3月27日，我国首个海洋氢氨醇一体化项目在山东烟台建设完工，正式进入调试阶段，为项目投运及海上制氢全流程实证检验奠定基础。该项目由国家能源集团国华投资（氢能公司）、烟台中集来福士海洋工程有限公司共同建设，是国内首个海洋氢能制-储-输-用全链条实证示范项目。该项目建设了我国首个半潜式海上制氢平台，高度超过50米，相当于17层楼高，重量也达到2万多吨，有望在未来成为远洋船只的海上燃料补充站。 北极星输配电网获悉，3月24日，宁夏-湖南±800千伏特高压直流输电线路工程（湖北段）贯通。国网宁夏—湖南±800千伏特高压直流输电工程（以下称“宁电入湘”工程）于2023年6月11日开工建设，是我国首个“沙戈荒”风光电基地外送电特高压工程，预计预计2025年6月送电。据了解，“宁电入湘”工程配套电源装机容量共计1764万千瓦，将推动宁夏电网外送能力从1400万千瓦提升到2200万千瓦、新能源装机突破5000万千瓦。 工程投产后，每年将为湖南增加360亿—400亿度的用电量。工程跨越宁夏、甘肃、陕西、重庆、湖北、湖南6省(区、市)，其送电起始于宁夏中宁换流站，终止于湖南衡阳换流站，线路约1633.5千米，输送容量为800万千瓦。 火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如皖能电力、浙能电力。水电板块：建议关注水电运营商龙头长江电力。核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电。新能源板块：建议关注新能源运营商龙头龙源电力（H）。 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块：环境治理政策释放不及预期等。 本周（3.24-3.28）上证综指下跌0.4%，创业板指下跌1.12%。碳中和板块下跌2.84%，环保板块下跌1.59%，煤炭板块上涨0.85%。公用事业板块下跌0.15%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看，各板块有涨有跌：其他能源发电下跌4.15%，跌幅最大。核力发电下跌0.77%，光伏发电下跌2.77%，水力发电上涨1.58%，电能综合服务下跌1.87%，火力发电下跌0.98%，风力发电下跌1.26%，热力服务下跌1.90%，燃气Ⅲ下跌0.53%。从环保子板块涨跌幅情况来看，各板块表现如下：固废治理下跌1.50%，环保设备Ⅲ下跌1.55%，水务及水治理下跌1.10%，大气治理下跌6.30%，跌幅最大。 图表1：本周板块涨跌幅 图表2：本周环保行业细分板块涨跌幅 图表3：本周公用行业细分板块涨跌幅 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——电投产融、聆达股份、川投能源、陕天然气、华能水电；跌幅前五个股——东旭蓝天、广安爱众、ST浩源、韶能股份、首华燃气。 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——华宏科技、国林科技、京源环保、正和生态、瀚蓝环境；跌幅前五个股——深水海纳、清研环境、*ST节能、通源环境、科融环境。 煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——中国神华、大有能源、安源煤业、华阳股份、电投能源；跌幅前五个股——陕西黑猫、ST大洲、安泰集团、宝泰隆、云煤能源。 图表4：本周公用行业涨幅前五个股 图表5：本周公用行业跌幅前五个股 图表6：本周环保行业涨幅前五个股 图表7：本周环保行业跌幅前五个股 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股 图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股 碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2024年12月27日，沪深300估值为11.46倍（ TTM 整体法，剔除负值），中游-光伏设备、中游-风电设备、中游-电池设备、中游-电网设备、中游-储能设备板块PE估值分别为19.92，27.65，26.47，24.34，23.74，上游能源金属板块PE估值为20.02，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为19.45、16..84；对应沪深300的估值溢价率分别为0.79、1.48 1.37、1.18、1.13、0.80、0.74、0.51 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价情况（风险溢价=板块PE估值/沪深300指数-1） 截至2025年2月底，全国累计发电装机容量约34.02亿千瓦，同比增长14.5%。其中，太阳能发电装机容量约9.26亿千瓦，同比增长42.9%；风电装机容量约5.30亿千瓦，同比增长17.6%；核电装机容量约0.61亿千瓦，同比增长6.9%；火电装机容量约14.48亿千瓦，同比增长3.9%；水电装机容量约4.37亿千瓦，同比增长3.5%。 图表12：截止2月底，全国及细分领域累计发电装机容量（左轴）和同比增长（右轴） 1-2月份，全国发电设备累计平均利用505时，比上年同期减少61小时。 图表13：截至2月底，全国及细分领域发电设备累计平均利用小时数及同期增减对比 1-2月份，全国主要发电企业电源工程完成投资753亿元，同比增长0.2%。电网工程完成投资436亿元，同比增长33.5%。 图表14：截止2月底，全国主要发电企业、电网工程投资完成额度（左轴）及同比增速（右轴） 1-2月，全国发电累计厂用电率为4.3%，环比下跌0.3%。其中火电发电厂累计用电率为5.3%，环比下跌0.5%；水电发电累计厂用电率为0.6%，环比上升0.1%。 图表15：截至2月底，全国及细分领域发电累计厂用电率（左轴）与环比增速（右轴） 3.1煤炭价格跟踪 欧洲ARA港动力本周FOB离岸价（3.28）最新报价为97美元/吨，环比下降1.02%； 纽卡斯尔NEWC动力煤FOB离岸价（3.28）最新报价为92美元/吨，下跌7.07%。 广州港印尼煤（Q5500）本周库提价（3.28）最新报价为774.99元/吨，环比下跌1.62%。 山东滕州动力煤（Q5500）本周坑口价（3.28）最新报价为675.00元/吨，下跌2.17%； 秦皇岛动力煤平仓价（3.28）最新报价为667元/吨，环比下降0.89%。 北方港煤炭合计库存本周（10.25）最新库存3103万吨，环比下降0.77%。 图表16：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 图表17：广州港印尼煤库提价：Q5500 图表18：山东滕州动力煤坑口价、秦皇岛动力煤坑口价：Q5500 图表19：北方港煤炭合计库存（万吨） 3.2天然气价格跟踪 ICE英国天然气价格下跌，ICE英国天然气价3月28日报价为98.40便士/色姆，周环比下跌5.4便士/色姆，跌幅5.19%。 美国Henry Hub天然气现货价3月28日报价为3.89美元/百万英热，周环比下跌0.06美元/百万英热，跌幅1.40%。 欧洲TTF天然气价格3月28日报价为12.62美元/百万英热，周环比上涨0.62美元/百万英热，涨幅4.69%。 全国LNG到岸价格3月28日报价为12.82美元/百万英热，周环比下跌0.68美元/百万英热，跌幅5.11%。 图表20：ICE英国天然气价 图表21：美国Henry Hub天然气价 图表22：欧洲TTF天然气价 图表23：国内LNG到岸价 3.3碳市场跟踪 本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）3月28日最新报价86.13元/吨，环比下降1.65元/吨，跌幅1.88%。 本周上海碳排放权交易市场成交量最高，为10.13万吨。碳排放平均成交价方面，成交均价最高的为北京市场的88.78元/吨。 图表24：全国碳交易市场交易情况（元/吨） 图表25：分地区碳交易市场交易情况 2024年度全球储能产业链数据及中国储能企业排行榜发布 2025年3月28日，由EESA主办的“第七届储能嘉年华盛典暨2024年度中国储能企业全球出货量排名发布会”在武汉汉阳威斯汀酒店隆重召开。来自政府部门、储能领军企业代表、投资机构及权威媒体等千余位行业嘉宾共襄盛会。据EESA统计： 全球及国内储能市场 2024年全球新型储能新增装机规模为79.2GW/188.5GWh，装机容量（GWh）同比增长82.1%。 其中，2024年中国新型储能装机规模为41.54GW/107.13GWh，装机容量（GWh）同比增长110%，全球占比56.83%，已成为全球储能产业发展的引领者； 2024年全球工商业储能新增装机约为12.749GWh，同比增长52.7%。自2022年以来，中国一直是全球工商业储能装机主力市场。2024年中国工商业储能新增装机容量（GWh）约为8.2GWh，同比增长72%，全球占比64.32%，在工商业储能领域的应用和实践方面，中国已成为全球绝对的先行者； 2024年全球户用储能新增装机约为18.6GWh，同比增长5.68%。欧洲市场仍为全球最大户用储能市场，2024全年户用储能新增装机约为12.3GWh，全球占比66%，较去年略有下降。 北极星氢能网获悉，3月27日，我国首个海洋氢氨醇一体化项目在山东烟台建设完工，正式进入调试阶段，为项目投运及海上制氢全流程实证检验奠定基础。该项目由国家能源集团国华投资（氢能公司）、烟台中集来福士海洋工程有限公司共同建设，是国内首个海洋氢能制-储-输-用全链条实证示范项目。该项目建设了我国首个半潜式海上制氢平台，高度超过50米，相当于17层楼高，重量也达到2万多吨，有望在未来成为远洋船只的海上燃料补充站。 我国首个“沙戈荒”风光电基地外送电特高压工程最新进展 北极星输配电网获悉，3月24日，宁夏-湖南±800千伏特高压直流输电线路工程（湖北段）贯通。 国网宁夏—湖南±800千伏特高压直流输电工程（以下称“宁电入湘”工程）于2023年6月11日开工建设，是我国首个“沙戈荒”风光电基地外送电特高压工程，预计预计2025年6月送电。据了解，“宁电入湘”工程配套电源装机容量共计1764万千瓦，将推动宁夏电网外送能力从1400万千瓦提升到2200万千瓦、新能源装机突破5000万千瓦。工程投产后，每年将为湖南增加360亿—400亿度的用电量。工程跨越宁夏、甘肃、陕西、重庆、湖北、湖南6省(区、市)，其送电起始于宁夏中宁换流站，终止于湖南衡阳换流站，线路约1633.5千米，输送容量为800万千瓦。 图表26：上市公司股权质押公告 图表27：上市公司大股东增减持公告 图表28：上市公司未来3月限售股解禁公告 火电板块： 煤价下行大趋势下火电业绩将迎来实质性改善，建议关注：积极承担省内保供任务，资产价值有望重估的龙