公用事业及环保产业行业研究周报：111M24风、光装机累计同比+19%/47%

本周（12.23-12.27）上证综指上涨0.95%，创业板指下跌0.22%。碳中和板块下跌1.05%，环保板块下跌0.68%，煤炭板块下跌2.41%。公用事业板块上涨0.96%。 截至2024年11月底，全国累计发电装机容量约32.35亿千瓦，同比增长14.4%。其中，太阳能发电装机容量约 8.18亿千瓦，同比增长46.7%；风电装机容量约4.92亿千瓦，同比增长19.2%；核电装机容量约0.58亿千瓦，同比增长2.3%；火电装机容量约14.34亿千瓦，同比增长44%；水电装机容量约4.32亿千瓦，同比增长2.5%。 12月26日，国网新能源云平台发布《关于2024年度第4次、第5次可再生能源电价附加补助资金转付情况的公告》。10月、11月财政部下达公司可再生能源电价附加补助资金年度预算共计2523882万元，其中风力发电累计1210588.5万元。公告指出，2024年10月，财政部下达公司可再生能源电价附加补助资金年度预算1682588万元，其中：风力发电807059万元，太阳能发电844763万元，生物质能发电30766万元。2024年11月，财政部下达公司可再生能源电价附加补助资金年度预算841294万元，其中：风力发电403529.5万元，太阳能发电422381.5万元，生物质能发电15383万元。 环渤海港口煤价小幅探涨，是自9月25日至今，三个月来，首次出现煤价上涨。意味着煤价最低点已经过去，市场或迎来阶段性好转。本周前半程，产地煤价延续弱势运行，环渤海港口市场表现疲态，港口煤价继续回落，市场采购积极性较差，成交表现不佳，需求释放不畅。环渤海各港口库存虽有下降，但仍在高位，各港去库压力仍在。但临近年底，上游完成产能任务的停产煤矿增多，市场供应收紧，大秦线日发运量降至115万吨，环渤海港口调入量下滑，港口继续去库。本周四开始，部分空单补货需求询货见多，卖方降价意愿不足，成交价格止跌企稳，市场信心大振。环渤海港口市场抵抗情绪渐浓，煤价趋稳，个别煤种报价上涨。综合分析，煤价经长时间下跌，贸易商长期亏损，出现抵抗情绪也在意料之内，低价出货意愿不强，但港口价格是否有持续性反弹仍需观察。 12月27日，我国西南地区首个特高压交流工程，川渝1000千伏特高压交流工程建成投运。据悉，川渝1000千伏特高压交流工程是迄今为止世界上海拔最高的特高压交流工程，工程投运后将西南地区电网主网架电压等级从500千伏提升到1000千伏，每年输送清洁电能超过350亿千瓦时。总投资286.31亿元，新建1000千伏线路1316公里，新建甘孜、天府南、成都东、铜梁4座1000千伏变电站。 火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如皖能电力、浙能电力。水电板块：建议关注水电运营商龙头长江电力。核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电。新能源板块：建议关注新能源运营商龙头龙源电力（H）。 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块：环境治理政策释放不及预期等。 内容目录 1.行情回顾4 2.每周专题7 3.行业数据跟踪8 3.1煤炭价格跟踪8 3.2天然气价格跟踪10 3.3碳市场跟踪11 4.行业要闻11 5.上市公司动态12 6.投资建议13 7.风险提示13 图表目录 图表1：本周板块涨跌幅4 图表2：本周环保行业细分板块涨跌幅4 图表3：本周公用行业细分板块涨跌幅4 图表4：本周公用行业涨幅前五个股5 图表5：本周公用行业跌幅前五个股5 图表6：本周环保行业涨幅前五个股5 图表7：本周环保行业跌幅前五个股5 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股5 图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股5 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况6 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价情况（风险溢价=板块PE估值/沪深300指数-1）6 图表12：截止11月底，全国及细分领域累计发电装机容量（左轴）和同比增长（右轴）7 图表13：截至11月底，全国及细分领域发电设备累计平均利用小时数及同期增减对比7 图表14：截止11月底，全国主要发电企业、电网工程投资完成额度（左轴）及同比增速（右轴）8 图表15：截至11月底，全国及细分领域发电累计厂用电率（左轴）与环比增速（右轴）8 图表16：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价9 图表17：广州港印尼煤库提价：Q55009 图表18：山东滕州动力煤坑口价、秦皇岛动力煤坑口价：Q55009 图表19：北方港煤炭合计库存（万吨）10 图表20：ICE英国天然气价10 图表21：美国HenryHub天然气价10 图表22：欧洲TTF天然气价11 图表23：国内LNG到岸价11 图表24：全国碳交易市场交易情况（元/吨）11 图表25：分地区碳交易市场交易情况11 图表26：上市公司股权质押公告12 图表27：上市公司大股东增减持公告12 图表28：上市公司未来3月限售股解禁公告12 本周（12.23-12.27）上证综指上涨0.95%，创业板指下跌0.22%。碳中和板块下跌1.05%，环保板块下跌0.68%，煤炭板块下跌2.41%。公用事业板块上涨0.96%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看，各板块有涨有跌：其他能源发电上涨13.31%，涨幅最大。核力发电上涨3.26%，光伏发电上涨1.82%，水力发电上涨1.18%，电能综合服务下跌0.09%，火力发下跌0.44%，风力发电下跌0.48%，热力服务下1.89%。从环保子板块涨跌幅情况来看，各板块表现如下：固废治理上涨0.45%，燃气Ⅲ上涨0.02%，环保下跌0.02%，水务及水治理下跌0.76%，大气治理下跌5.53%，跌幅最大 图表1：本周板块涨跌幅 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 银石综国电通非交家公汽机食农环商建基电建有碳医美纺轻钢煤计房社传行油合防子信银通用用车械品林保贸筑础力筑色中药容织工铁炭算地会媒 石军金运电事 设饮牧 零材化设装金和生护服制 机产服 化工融输器业 备料渔 售料工备饰属 物理饰造务 来源：iFind，国金证券研究所 图表2：本周环保行业细分板块涨跌幅图表3：本周公用行业细分板块涨跌幅 15% 14% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% Ⅲ 燃固水环大气废务保气治及治 理水理 治理 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 其核 他力 能发 源电发 电 光水电火风电热伏力能力力能力发发综发发综服电电合电电合务 服服 务务 来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——京运通、西昌电力、建投能源、协鑫能科、中国核电；跌幅前五个股——东旭蓝天、宁波能源、惠天热电、廊坊发展、梅雁吉祥。 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——福龙马、兴蓉环境、鹏鹞环保、海天股份、绿色动力；跌幅前五个股——京蓝科技、恒合股份、中创环保、新安洁、*ST节能 煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——安源煤业、云维股份、云煤能源、ST大洲、郑州煤电；跌幅前五个股——宝泰、安泰集团、陕西煤业、美锦能源、陕西黑猫。 图表4：本周公用行业涨幅前五个股图表5：本周公用行业跌幅前五个股 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 公用行业涨幅前五个股 京运通西昌电力建投能源协鑫能科中国核电 公用行业跌幅前五个股 东旭蓝天宁波能源惠天热电廊坊发展梅雁吉祥 0% -5% -10% -15% -20% -25% 来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所 图表6：本周环保行业涨幅前五个股图表7：本周环保行业跌幅前五个股 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 环保行业涨幅前五个股 福龙马兴蓉环境鹏鹞环保海天股份绿色动力 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% -20% 环保行业跌幅前五个股 京蓝科技恒合股份中创环保新安洁*ST节能 来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 煤炭行业涨幅前五个股 安源煤业云维股份云煤能源ST大洲郑州煤电 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% -12.0% -14.0% 煤炭行业跌幅前五个股 宝泰隆安泰集团陕西煤业美锦能源陕西黑猫 来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所 碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2024年12月27日，沪深300估值为 11.46倍（TTM整体法，剔除负值），中游-光伏设备、中游-风电设备、中游-电池设备、中游-电网设备、中游-储能设备板块PE估值分别为20.55，28.68，26.65，24.45，24.09，上游能源金属板块PE估值为18.15，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为20.61、17.72；对应沪深300的估值溢价率分别为0.83、1.56 1.38、1.18、1.15、0.62、0.84、0.58 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况 中游-光伏设备中游-风电设备中游-电池设备 中游-电网设备上游-能源金属下游-光伏 下游-风电沪深300 70 60 50 40 30 20 10 2022/07/27 2022/08/27 2022/09/27 2022/10/27 2022/11/27 2022/12/27 2023/01/27 2023/02/27 2023/03/27 2023/04/27 2023/05/27 2023/06/27 2023/07/27 2023/08/27 2023/09/27 2023/10/27 2023/11/27 2023/12/27 2024/01/27 2024/02/27 2024/03/27 2024/04/27 2024/05/27 2024/06/27 2024/07/27 2024/08/27 2024/09/27 2024/10/27 2024/11/27 2024/12/27 0 来源：iFind，国金证券研究所 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价情况（风险溢价=板块PE估值/沪深300指数 -1） 6.00 中游-光伏设备 中游-电池设备 中游-风电设备 中游-电网设备 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 (1.00) 来源：iFind，国金证券研究所 截至2024年11月底，全国累计发电装机容量约32.35亿千瓦，同比增长14.4%。其中，太阳能发电装机容量约8.18亿千瓦，同比增长46.7%；风电装机容量约4.92亿千瓦，同比增长19.2%；核电装机容量约0.58亿千瓦，同比增长2.3%；火电装机容量约14.34亿千瓦，同比增长44%；水电装机容量约4.32亿千瓦，同比增长2.5%。 图表12：截止11月底，全国及细分领域累计发电装机容量（左轴）和同比增长（右轴） 发电装机容量(累计值，亿千瓦)累计同比增长 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 全国太阳能风电核电火电水电 50% 32.35 46.70% 14.34 19.20% 14.40% 8.18 4.92 4.32 2.30% 0.58 4.00% 2.50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 来源：iFind、国金证券研