2025年2月金股组合

华安研究|2025年2月金股组合 行业 金股代码 金股 核心推荐逻辑 归母净利润（百万） 归母净利润增速 营业收入（百万） 营业收入增速 eps pe(pb有说明) 风险提示 研究员 报告依据 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 通信 300698.sz 万马科技 1、特斯拉FSD入华时间临近，板块位置低，有望迎来强催化。2、智驾业务与吉利、东风等车企合作，有望落地业务订单。3、车联网连接业务出海，有望拓展海外大客户，估值对标对标Jasper和Cubic。 64 94 204 110% 46% 117% 521 590 996 2% 13% 69% 0.5 0.7 1.5 76 49 23 自动驾驶业务进展不及预期；车联网业务出海不及预期。 陈晶15000930816 万马科技：推出遨云自动驾驶方案，积极探索robotaxi商业落地 电子 603228.SH 景旺电子 １、2024年上半年，由于库存改善、需求逐步恢复，PCB行业开始呈现复苏过象，观察目前的去库存速度和节奏，预计将持续改善。2、服务器PCB产品需要与服务器芯片保持同步代际更迭，产品生命周期一般在3-5年，成热期一般在2-3年。随各世代芯片平台在信号传输速率、数据传输损耗、布线密度等方面要求提升，服务器PCB产品也需要相应升级。公司与英伟达合作产品在24-26年期间逐步落地，产值持续放量，进入从1到N进程。３、车用PCB产值成长助力来自于电动车渗透率提升，BEV单车PCB价值量为传统燃油车5-6倍，带动公司汽车板业务基本盘持续往上。 936 1219 1526 -12% 30% 25% 10751 12549 14696 2% 17% 17% 1.1 1.3 1.6 33 28 22 AI需求不及预期；公司研发不及预期；PCB行业竞争激烈；PCB核心上游材料成本高企。 李元晨18502168389 景旺电子：汽车和服务器PCB高速成长，消费类中高端需求稳步提升 电新 300750.sz 宁德时代 1、国内动力电池市占率维持高位，新车型逐步落地有望支撑市占率水平向上。2、产品盈利维持稳定，海外车型放量及资产折旧完成有望提振盈利能力。3、产业链话语权处于高位，LRS模式及固定资产投资趋缓有望进一步提振现金流质量。 44121 55405 64009 44% 26% 16% 400917 371482 383483 22% -7% 3% 11.8 12.6 14.6 26 21 18 动力电池行业需求不及预期；新技术发展不及预期；行业竞争加剧。 张志邦15652947918 宁德时代：新产品占比增加，毛利率显著提升 化工 002648.SZ 卫星化学 1、结束检修产销量恢复正常，C2原料下跌价差环比继续改善。2、丁辛醇项目投产，α-烯烃综合利用高端新材料产业园继续推进建设。 4789 5494 6681 55% 15% 22% 41487 53071 59673 12% 28% 12% 1.4 1.6 2.0 10 11 9 原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；安全生产风险；环境保护风险；项目投产进度不及预期；股权激励不及预期。 王强峰13621792701 卫星化学：单季度业绩环比大增，丁辛醇项目顺利投产 金属 002460.SZ 赣锋锂业 1、行业：碳酸锂期货上涨，市场对价格走稳预期增强。部分锂盐厂开始计划检修，碳酸锂1月产量环比减少。从24H2开始，高成本项目停产，全球超过30%项目亏损现金，澳矿有七座宣布停产，产能深度出清，奠定企稳基础。25年产业链还将补库，当前库存水平处于低位，价格更具企稳基础。2、公司：赣锋锂业公告与马里政府促进Goulamina项目顺利投产，后续多个项目陆续投产，锂资源有望进入收获期。锂企业目前处在估值底部，短期看仍具备上涨动能。 4947 -320 265 -76% -107% 183% 32972 21198 25305 -21% -36% 20% 2.5 0.2 0.1 1.8（PB) 1.5(PB) 1.46(PB) 公司新增产能建设不及预期；锂价波动超预期；行业竞争加剧 许勇其18019001956 赣锋锂业：Q3业绩超预期，一体化布局持续推进 食饮 605499.SH 东鹏饮料 1、平稳收官，回款远超预期，余粮充沛。 2040 3301 4373 42% 62% 32% 11263 15930 20742 32% 41% 30% 5.1 6.3 8.4 36 39 29 海外、主业、新品不及预期。 邓欣18938080357 东鹏饮料：24Q4预告，平稳收官，回款远超收入，余粮充沛 食饮 300783.SZ 三只松鼠 1、供应链提效深化，坚果自供比例持续提升，推动毛利率提升。2、通过爱折扣、爱零食切入硬折扣业态，深度参与渠道变革，能快速抢占渠道红利。3、试水多品类产品矩阵，提升产品矩阵与量贩业态及硬折扣业态适配程度。4、25年货节数据符合预期。（1）线上渠道高基数下通过贾乃亮代言及40元性价比礼盒，仍然实现较好增长.12月-1月22日抖音渠道GMV+47%，单1月截至22日GMV达9.93亿，与24年1月整月数据基本持平（9.99亿），25Q1预计抖音渠道高基数下持平略增。（2）线下分销改革初步见效，截至1月10日，线下分销渠道累计销售额突破18亿，同比增长近50%。 220 407 580 70% 85% 43% 7115 10407 13891 -2% 46% 34% 0.6 1.0 1.4 33 32 22 渠道改革风险；食品安全事件；原材料成本上涨风险。 邓欣18938080357 三只松鼠：24Q4预告，百亿目标顺利实现 农牧 002714.sz 牧原股份 1、成本位居�一梯队。2、分红比例提升。 -4263 17675 19278 -132% 515% 9% 110861 130128 138581 -11% 17% 7% -0.8 3.2 3.5 - 11 10 猪价下跌幅度超预期。 王莺18502142884 牧原股份：Q3归母净利近100亿，首次季度分红叠加规划修订 农牧 002891.sz 中宠股份 1、海外业务稳步增长，自有品牌业务边际向好趋势明显。 233 380 437 120% 63% 15% 3747 4436 5220 15% 18% 18% 0.8 1.3 1.5 33 29 26 关税影响超预期；自有品牌开拓不及预期；原材料价格上涨。 刘京松13081109198 中宠股份：境内外业务向好，Q3业绩表现亮眼 轻工 002078.sz 太阳纸业 1、公司作为国内领先的造纸企业，林浆纸一体化成本优势明显。短期随着广西南宁基地一期项目达产及二期项目投建，产能扩张贡献业绩增量，长期老挝基地林木资源壁垒稳固。当前PE11x，安全边际高。 3086 3225 3681 10% 5% 14% 39544 41962 45871 -6% 6% 9% 1.1 1.2 1.3 11 12 10 市场竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动的风险；客户的信用风险。 徐偲17717506810 太阳纸业：2024Q3营收稳健增长，资产处置拖累净利润 分析师：郑小霞执业证书号：S0010520080007邮箱：zhengxx@hazq.com分析师：刘超执业证书号：S0010520090001邮箱：liuchao@hazq.com适当性声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供华安证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以华安证券研究所发布的完整报告为准。若您并非华安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户。市场有风险，投资需谨慎。免责申明：华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。分析师声明：本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。本文内容节选自华安证券研究所已发布报告，具体分析内容及风险提示请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。