交通运输行业周报（20250120-20250126）：聚焦：四家航司发布24年业绩预告，三大航大幅减亏，华夏扭亏为盈

航空公司业绩与经营数据

一、业绩表现

1. 财务数据

   • 2024年：三大航空公司大幅减亏，华夏航空实现扭亏为盈。
     • 东航（-38.0亿）< 南航（-15.6亿）< 国航（-2.0亿）< 华夏（2.4亿）
     • 扣非归母净利：东航（-47.0亿）< 南航（-38.7亿）< 国航（-23.0亿）< 华夏（1.0亿）
   • 2024年第四季度：三大航空公司继续减亏。
     • 东航（-36.6亿）< 南航（-35.3亿）< 国航（-15.6亿）< 华夏（-0.7亿）
     • 扣非归母净利：东航（-41.6亿）< 南航（-32.9亿）< 国航（-27.3亿）< 华夏（-1.9亿）

2. 经营数据

   • 2024年：旅客周转量超过2019年同期水平。
     • ASK（可用座位公里）：东航（+9.9%）> 国航（+7.1%）> 南航（+5.4%）
     • RPK（可用座位公里乘以乘客人数）：东航（+11.0%）> 南航（+7.4%）> 国航（+5.0%）
     • 客座率：南航（84.4%，同比+6.3%，较19年+1.6%）> 东航（82.8%，同比+8.4%，较19年+0.8%）> 国航（79.8%，同比+6.6%，较19年-1.6%）

二、春运期间表现

• 前12天：国内民航量价较2019年均有提升。
  • 日均客运量226.6万人次，比2024年同期增长9.0%，较2019年同比增长28.0%
  • 国内日均旅客量199万，同比+5%，较19年+26%
  • 国内日均客座率84%，同比+3pct，较19年+4pct
  • 跨境日均旅客量同比+37%，较19年+3%
  • 国内日均全票价（含油）同比-5%，较19年+10%
  • 国内日均执飞航班量超2019年16.3%，同比+2.1%
  • 国际（含港澳台）日均执飞航班量超2019年5.9%

三、行业数据更新

• 航空货运：浦东机场出境货运价格指数周环比下降6.8%，同比上涨37.6%
• 航运：VLCC运价环比下降45.3%，SCFI环比下降4.0%，BDI环比下降21.2%

四、投资建议

• 内需顺周期方向：优选航空、看好顺丰，推荐内贸集运，关注大宗供应链
• 低空经济：2025年可能迎来第三轮投资机遇，关注三剑客、四金刚、一环节、三黑马
• 红利资产：在产业逻辑驱动下存在一定的估值弹性
• 重点关注：申通快递业绩拐点带来的弹性以及东航物流的投资机会