交通运输行业周报：2023半年度三大航业绩预计同比大幅减亏，春秋、吉祥预计扭亏为盈

——交通运输行业周报20230708-20230714 航空机场：据航旅纵横大数据，7月以来（7月1日-11日）国内航线旅客运输量超1900万人次；国内航线实际执行客运航班量超14万班 ， 恢 复至2019年 同期 的105%左 右。 此 外， 国 际 航班 恢复 率46.0%，其中东南亚、东亚恢复情况较好，分别为42.6%、32.7%。近日，主要航司也发布了2023年半年度业绩预告，其中三大航预计上半年业绩实现同比大幅减亏，而两大民营航司吉祥和春秋则预计率先实现扭亏为盈。2023年以来，随着积压的出行需求得到较好的释放，中国民航业迎来了复苏拐点。从淡旺季角度来看，航司淡季的经营表现随着经济复苏的节奏逐步恢复，而旺季出行需求的爆发不容小觑，上半年中五一长假及端午小长假的表现，尤其是国内航线需求的增长是航司上半年业绩改善的重要原因之一。从暑运首周的数据来看，民航市场恢复节奏仍保持较强的向上趋势，其中国际航线在暑运期间有望进一步恢复，量价的增长有望在推动航司下半年业绩持续恢复。机场方面，上海机场和白云机场近期也发布了2023年半年度业绩预告，上半年均实现了扭亏为盈，预计随着民航市场的修复，枢纽机场也将持续得到改善。 建议关注：中国国航、白云机场、上海机场 航运：根据ING数据，航运数据要优于全球贸易数据的表现，尤其是油轮方面。随着对俄罗斯制裁的分批生效，海运吨海里数预计将比同年同期增长3%以上，超过1%的贸易增长。西方国家（G7）已经转向从沙特和美国进口原油，从印度进口柴油等成品油，这将推动2023年油品运输需求呈现出双位数增长趋势，而运力仅增长4%。目前，船公司对于新油轮的投资仍较为谨慎，2023年的油轮订单总量达到了自1996年以来的最低水平，且几乎没有VLCC订单。未来几年全球油品运距被拉长的格局预计不会发生转变，而新船订单量仍处于较低水平，叠加EEXI和CII环保新规的制约，供需基本面的改善预计将推动运价中枢上行。 《暑运首周国内航线航班量超19年同期水平，民航市场有望量价齐升》——2023年07月10日 《贸易重构驱动油运景气上行，暑运开启看好出行需求释放》——2023年07月03日 建议关注：中远海能、招商轮船、中谷物流港口、铁路和公路：暑运数据来看，铁路客流持续高位运行，全国铁 《菜鸟推出自营快递业务，行业服务标准提高》——2023年06月30日 路10天日均发送旅客1333.9万人次，较2019年同期增长15.9%。今年暑期，学生流、旅游流、探亲流等出行需求旺盛，铁路客流预计将继续保持高位运行。 建议关注：招商港口、唐山港、青岛港、宁沪高速、大秦铁路、京沪高铁 快递物流：6月中国快递发展指数为366.3，同比提升26.6%。其中，发展规模指数、服务质量指数、发展能力指数和发展趋势指数分别为442.1、531.3、225.2和67，分别同比提升14.4%、58.6%、1.6%和2.3%。6月，邮政快递行业规模稳步增长，网络布局更加优化，产业协同发展能力进一步增强。 建议关注：顺丰控股、中通快递 ◼风险提示 消费需求恢复不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；港口整合推进不及预期；宏观经济不及预期等。 目录 1交运行业2023年半年报日历.....................................................42行业观点.....................................................................................53建议关注.....................................................................................74行业新闻及公司公告...................................................................94.1深高速拟向特定对象募集不超过65亿元.........................94.2 7月12日起上调国内汽柴油零售限价..............................95本周行业表现............................................................................106风险提示...................................................................................11 图 图1：2020~2023年BDTI及BCTI指数（截至2023年7月14日）...........................................................................6图2：2010~2023年美国原油库存（不包含战略石油储备）、库欣库存及战略石油储备（单位：千桶）（截至2023年7月7日）......................................................................6图3：2020~2023年BDI、BCI、BPI、BSI指数（截至2023年7月14日）................................................................6图4：2020~2023年CCFI及SCFI指数（截至2023年7月14日）............................................................................6图5：2023年初至今交运及沪深300走势（截至2023年7月14日）.....................................................................10图6：本周交运子板块表现（2023/7/8–2023/7/14）........10 表 表1：2023年8月半年报日历...............................................4表2：本周2023年半年度业绩预告汇总...............................4表3：本周前五位领涨个股..................................................11表4：本周前五位领跌个股..................................................11 1交运行业2023年半年报日历 2行业观点 航空机场：据航旅纵横大数据，7月以来（7月1日-11日）国内航线旅客运输量超1900万人次；国内航线实际执行客运航班量超14万班，恢复至2019年同期的105%左右。此外，国际航班恢复率46.0%，其中东南亚、东亚恢复情况较好，分别为42.6%、32.7%。近日，主要航司也发布了2023年半年度业绩预告，其中三大航预计上半年业绩实现同比大幅减亏，而两大民营航司吉祥和春秋则预计率先实现扭亏为盈。2023年以来，随着积压的出行需求得到较好的释放，中国民航业迎来了复苏拐点。从淡旺季角度来看，航司淡季的经营表现随着经济复苏的节奏逐步恢复，而旺季出行需求的爆发不容小觑，上半年中五一长假及端午小长假的表现，尤其是国内航线需求的增长是航司上半年业绩改善的重要原因之一。从暑运首周的数据来看，民航市场恢复节奏仍保持较强的向上趋势，其中国际航线在暑运期间有望进一步恢复，量价的增长有望在推动航司下半年业绩持续恢复。机场方面，上海机场和白云机场近期也发布了2023年半年度业绩预告，上半年均实现了扭亏为盈，预计随着民航市场的修复，枢纽机场也将持续得到改善。 航运：油运方面，截至7月14日，BDTI报959点，环比上周增长2.7%；BCTI报570点，环比上周下降5.8%。干散货方面，截至7月14日，BDI报1090点，环比上周增长8.0%。集运方面， 截至7月14日，CCFI及SCFI分别报869.9点及979.1点，分别环比上周变动-1.17%和+5.09%。 根据ING数据，航运数据要优于全球贸易数据的表现，尤其是油轮方面。随着对俄罗斯制裁的分批生效，海运吨海里数预计将比同年同期增长3%以上，超过1%的贸易增长。西方国家（G7）已经转向从沙特和美国进口原油，从印度进口柴油等成品油，这将推动2023年油品运输需求呈现出双位数增长趋势，而运力仅增长4%。目前，船公司对于新油轮的投资仍较为谨慎，2023年的油轮订单总量达到了自1996年以来的最低水平，且几乎没有VLCC订单。未来几年全球油品运距被拉长的格局预计不会发生转变，而新船订单量仍处于较低水平，叠加EEXI和CII环保新规的制约，供需基本面的改善预计将推动运价中枢上行。 资料来源：iFind，上海证券研究所 资料来源：iFind，上海证券研究所 资料来源：iFind，上海证券研究所 资料来源：iFind，上海证券研究所 港口、铁路和公路：暑运数据来看，铁路客流持续高位运行，全国铁路10天日均发送旅客1333.9万人次，较2019年同期增长15.9%。今年暑期，学生流、旅游流、探亲流等出行需求预计将支撑铁路客流继续保持高位运行。针对港口、铁路和公路板块，我们仍然维持此前高股息低估值的逻辑主线，建议持续关注该逻辑主线下板块中央国企后续的经营业绩表现，尤其是主营业务盈利模式较为稳健且占比较高的企业。 快递物流：6月中国快递发展指数为366.3，同比提升26.6%。其中，发展规模指数、服务质量指数、发展能力指数和发展趋势指数分别为442.1、531.3、225.2和67，分别同比提升14.4%、58.6%、1.6%和2.3%。6月，邮政快递行业规模稳步增长，网络布局更加优化，产业协同发展能力进一步增强。我们认为，“规模为王”仍是快递行业竞争的核心优势，叠加优越的成本管控能力，才能在价格竞争中抢占主动位置，更低成本的快递企业后续预计有更大的发展机会，而头部快递企业之间已经开始凸显分化的趋势。 3建议关注 ◼中国国航：国际客流量的修复节奏仍存在预期差，随着国际航班的复航，叠加国内出行需求释放，公司有望持续提升运行效率。同时，我们认为公司凭借在北京两场的主基地优势定位于中高端公商务主流旅客市场，在一线城市公商务票价方面具备一定优势。 ◼白云机场：疫情前，公司2019年免税业务是公司重要的利润增长驱动因素，随着出行需求修复，尤其是国际航班的复航，我们看好公司同步向上修复的弹性。 ◼上海机场：作为重要的枢纽机场，公司旅客结构优秀，疫情前2019年国际+地区旅客占比超过50%。我们判断，免税业务重新招标后，扣点率预计下滑，但这将提升免税运营商的积极性，提升机场免税定价竞争力。 ◼中远海能：公司聚焦油运和LNG运输，覆盖了全球主流的油轮船型。受益于近期VLCC运价的提振，公司预计更快释放业绩弹性，且中长期或将更加受益于油运市场供需结构的改善。 ◼招商轮船：随着油运市场景气度上行，公司油运业务或将加速释放弹性。同时，公司业务布局多元化（干散+油运+集运等业务），在各业务景气度不同频时，业绩表现预计更为稳健。 ◼顺丰控股：公司资本开支高峰期已过，随着鄂州花湖机场投运后产能逐步爬坡，有望进一步降低公司运输成本并释放业务协同效应，看好公司进入顺周期后的营收表现。 ◼中通快递：公司单票盈利能力位居通达系首位，且核心资产投入明显高于通达系其余公司，为公司优越的服务能力奠定扎实的基础。同时，公司业务布局多元化，展现综合物流的联动效应，预计公司有望继续发挥规模效应。 ◼招商港口：公司港口业务增长稳健，且公司分红稳定。公司坚持“一带一路沿线”的海外布局方向，且海外码头布局具有先发优势。在中特