广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] ◆股指期货：系列引入增量资金方案落地，指数应声反弹 【市场情况】 周五，A股主要指数低开高走，全线上涨。上证指数收涨0.70%，报3252.63点。深成指涨1.15%，创业板指涨1.36%，沪深300涨0.77%、上证50涨0.45%，中证500涨1.18%、中证1000涨1.87%。个股涨多跌少，当日3956只上涨（74涨停），1225只下跌（29跌停），199持平。其中，视声智能、初灵信息、新致软件涨幅居前，分别上涨24.70%、20.03%、20.01%；而C富岭股份、长药控股、克莱特跌幅居前，各跌24.70%、14.89%、13.23%。 分行业板块看，TMT火热上扬，上涨板块中，互联网、软件、通信设备分别上涨5.37%、3.81%、2.72%，AI概念涨势较好。少部分高股息微有回调，下跌板块中，公路、燃气、酒类分别下跌0.51%、0.49%、0.43%，在线平台概念下挫。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数下跌：IF2503、IH2503分别收涨1.17%、0.80%；IC2503、IM2503分别收涨1.60%、2.26%。四大期指主力合约基差升贴水不一：IF2503升水10.94点，IH2503升水11.90点，IC2503贴水11.35点，IM2503贴水18.13点。IF、IH基差中性震荡体现蓝筹期指稳定性，IC、IM基差预计维持贴水。 【消息面】 国内要闻方面，证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，提出十二条举措助力中长期资金入市。《行动方案》提出，全面做优做强核心宽基股票ETF，推出更多红利、低波、价值、成长等策略指数ETF。推出更多优质利率债ETF，稳妥推出基准做市信用债ETF。研究推出多资产ETF等创新型指数产品。建立股票ETF快速注册机制。全面完善ETF运作机制。继续免收ETF上市年费，推动降低或减免ETF做市等费用，适时适度引导行业机构调降大型宽基股票ETF管理费率和托管费率。 海外方面，日本央行以8-1的投票结果通过利率决议，加息25个至0.50%，符合预期，为日本十八年来最大幅度加息。 【资金面】 1月24日，A股市场交易量维持平稳，合计成交额1.22万亿。央行开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.2%，最低投标利率1.8%，中标利率2.0%。操作后，中期借贷便利余额为42940亿元。此外，央行以固定利率、数量招标方式开展了2840亿元14天期逆回购操作，操作利率1.65%。Wind数据显示，当日1050亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1790亿元，为连续10日净投放。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为0.29%、0.46%、-0.20%、-0.31%。证监会等部门联合研究推出中长期资金入市实施方案及指数化投资实施方案落地，有望带来实质流动性改善，助推和催化春季行情的启动。海外方面美国暂未对中国实行超预期贸易限制，特朗普对降息态度较为温和。节假期间推荐暂时观望为主，等待节后归来市场出现明确方向性信号再择机入场。 [国债期货] ◆国债期货：资金偏紧，短债走弱长债持稳 【市场表现】 国债期货收盘多数微跌，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.03%；30年期主力合约午后翻红，收涨0.15%；10年期主力合约持平。银行间主要利率债走势分化，短债较弱。截至17：00，2年及3年期国债活跃券收益率上行4bp左右，7年及10年期国债活跃券下行0.25bp，10年期“24附息国债11”报1.635%，同期限“24国开15”上行0.1bp报1.664%。此外，30年期“24特别国债06”下行1.1bp报1.864%。 【资金面】 央行公告称，为维护春节前流动性充裕，1月24日以固定利率、数量招标方式开展了2840亿元14天期逆回购操作，操作利率1.65%。Wind数据显示，当日1050亿元逆回购到期，单日净投放1790亿元，为连续10日净投放。此外，周日（1月26日）为工作日，当日将有47.2亿元央票互换到期。此外，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，1月24日开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.20%，最低投标利率1.80%，中标利率2.00%。 资金面方面，央行公开市场继续净投放，且意外提前平价缩量续做本月MLF；银行间市场早盘资金面一度紧绷，资金价格盘初均攀高，午后有所好转。早盘全市场CNEX资金情绪指数一度升至69，尾盘降至50。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.76%左右，较上日尾盘升约1bp。节前短期降准预期恐落空，流动性料难现大幅宽松，密切关注央行节前后续逆回购投放情况及买断式逆回购操作力度。 【操作建议】 美国对于关税加征的政策预计仍有反复，贸易冲突的忧虑阶段性还会冲击市场。短期债市定价主线仍在资金面和宽货币预期，昨日资金面偏紧带动短端骗弱，长债相对坚挺，也反映市场对后期流动性宽松的预期并未动摇。短期来看，宽货币的预期与资金面紧张的现实并存，债市处于区间震荡行情中。不过综合宏观基本面压力、关税政策挑战、机构配置压力与货币宽松的可能性，债市多头趋势未扭转。在降准降息落地前，宽货币预期与年初配置力量对债市形成支撑，10年期国债1.65%、30年国债1.9%或为利率上行压力位，调整仍是买入机会。春节前后债市主要的风险点一是美国关税政策仍有变数，其施行力度或影响市场对国内宽货币政节奏的预期，进而带来债市波动；二是如果春节前后降息落地，债市短期可能出现利多出尽的走势。单边策略上，短期建议如遇调整至利率区间上限可适当做多，同时关注资金面和海内外政策动向。 [贵金属] ◆贵金属：静待美联储等央行利率决议黄金维持偏强震荡 【行情回顾】 消息方面，日本央行如期加息25个BP，为十八年来最大幅度加息，央行行长植田表示若预期实现将继续加息，利率仍远低于中性利率。美国1月Markit制造业PMI初值为50.1，创去年6月以来最高，进入扩张区间，高于预期的49.8，12月前值为49.4；服务业PMI初值为52.8，创去年4月以来新低，远低于预期的56.5，12月前值为56.8。据CFTC，1月21日当周，COMEX黄金投机净多头头寸增加21,864手合约，至234,358手合约，创12周新高；COMEX白银投机净多头头寸增至29,549手合约，创六周新高。 上周五，特朗普对美联储喊话称应该立即降息提振了市场的情绪，美债收益率回落，此外日本央行在通胀走高情况下如期加息，美元指数持续回调，多重利好下黄金持续走高。国际金价开盘后拉升维持偏强波动最高涨至2785美元后涨幅收窄，收盘价报2771.25美元/盎司涨0.63%，当周累计上涨2.58%；国际银价与黄金冲高一度突破31美元但尾盘涨幅大部分回落，收盘报30.605元/盎司涨0.56%，当周累计涨0.88%。 【后市展望】 美国经济景气度保持相对韧性但通胀较为温和，全球货币宽松周期下欧美央行降息叠加央行和金融机构购金需求较强使黄金库存维持低位，此外特朗普的关税和财政政策前景存在不确定性将提振对黄金等多元资产的投资对价格长期存在利好。春节期间美联储等央行将会公布利率决议，期间美国总统特朗普各种的言论与政策，包括地缘争端、关税政策，都可能使贵金属面临较大波动，节后容易出现跳空风险，建议投资者调增保证金比例。总体上市场在不确定性中保持谨慎，需持续关注各方表态的影响，黄金短期价格在2700美元(640元)上方维持偏强震荡，多单继续持有。 白银方面，未来走势的核心因素为国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振通胀带动能源和有色等工业品价格的回升，但仍需要时间来产生效果，低库存情况下白银价格波动将有所上升但可能受到能源等工业品价格的拖累涨幅受限，白银在29.5-31美元(7500-7900元)的区间波动。 【资金面】 美联储释放鸽派信号叠加市场避险情绪延续仍有资金流入黄金，白银跟随黄金回升刺激资金流入。 【技术面】 国际金价短周期均线略有向上，价格突破2715美元双顶阻力，RSI指标向上多头力量持续增强；国际银价长短周期均线有所收敛未来呈现横盘趋势，价格在31美元下方震荡。 [集运指数] ◆集运指数：EC主力延续回调 【现货报价】 今日头部船司报价相对持平。根据极羽科技，截至1月24日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1540-1903美元/FEU，2800-3469美元/FEU；CMA1980美元/TEU，3535美元/FEU；MSC 1940-2120美元/TEU，3240-3540美元/TEU；EMC 2205-2405美元/TEU，3410-3710美元/TEU。 【集运指数】 截至1月20日，SCFIS欧线指数报2787.4点，环比下跌14.46%，美西线指数环比下跌23.77%至2447.8点。截至1月24日，SCFI综合指数报2045.5点，较上期下跌4.01%；上海-欧洲运价下跌5.79%至2147美元/TEU；上海-美西运价4116美元/FEU，较上周跌2.74%；上海-美东运价5776美元/FEU，较上周跌3.09。 【基本面】 截至1月22号，全球集装箱总运力为3162万TEU，较上年同期增长10.2%。需求方面，欧元区12月综合PMI为49.50；美国12月制造业PMI指数49.3，处于50枯荣线以下。12月OECD领先指数G7集团录得100.36，为连续5个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 上周期货盘面冲高回落，主力04合约收1431.8点，下跌1.11%；06合约收1447.7点，下跌2.09%。最新报价普遍仍在3200-3500美元范围，对应盘面约2100-2300点。由于当前绕航是否恢复仍然没有结果，同时航司报价下调速度趋缓，因此预计后续主力合约价格或将在1400-1500左右进行区间震荡，请投资者谨慎考虑。 【操作建议】暂时观望 [有色金属] ◆铜：铜矿偏紧支撑价格，COMEX铜溢价回落 【现货】1月26日，SMM1#电解铜均价75230元/吨，环比+300.00元/吨；对主力-60元/吨。据SMM,日内持货商几无报盘，下游企业陆续开始放假成交寡淡。日内升水继续走跌，下游加工材企业陆续开始放假，现货采购逐渐暂停。因节前物流费用较高买方不愿过多提货，现货市场进入有价无市状态。 【宏观】国内方面，12月国内制造业PMI为50.1%（前值50.3%），从结构上看，生产的需求的拉动下淡季不弱，但价格指数下降反映企业经营预期的不足，国内宽货币至宽信用阶段仍待观察。美国方面，1月20日，特朗普发表就职演说，市场担忧的关税方面并未在就任第一天落地实施，但其表示将建立外部税收服