系列点评九：盈利能力边际改善 2025蓄势待发

公司2024年业绩预告显示，全年营收预计62.5亿元（同比+22.6%），归母净利润1.1~1.4亿元（同比+118.1%~+177.6%），扣非净利润0.9~1.2亿元（同比+100.7%~+167.6%）。Q4营收15.3亿元（同比+19.7%），归母净利润0.1~0.4亿元（同比大幅增长），扣非净利润0.1~0.4亿元（同比+421.7%），主要得益于核心客户销量提升、新项目量产爬坡及海外经营回暖。

核心观点与关键数据：

1. 盈利能力边际改善：Q4利润端显著提升，主要因车身结构件占比提升及百炼海外经营回暖（墨西哥工厂产能释放）。
2. 一体化压铸持续引领：获得14个大型一体化结构件定点（2024H1新获3个），彰显技术实力，巩固行业领先地位。
3. 核心客户放量：赛力斯问界车型销量强劲（M7交付19.7万辆，M9大定超20万辆），并获取乐道、问界M8新项目定点，在手订单充足。

研究结论： 公司作为一体化压铸先行者，积极布局头部车企，2025年起核心客户项目量产+新项目爬坡将驱动业绩弹性。调整盈利预测：2024-2026年营收62.5/80.2/97.1亿元，归母净利润1.25/3.16/4.28亿元，EPS 0.40/1.00/1.36元，对应2025年PE 23倍，维持“推荐”评级。

**风险提示：**原材料价格上涨、核心客户销量不及预期、项目拓展不及预期、行业竞争加剧、汇兑波动等。