近期行情回顾
2024年底，国内新能源汽车和锂电池出口推动锂电材料生产旺季延长，11月-12月下游排产强势。锂价在10月下旬从低位大幅反弹后震荡回落至1月初。一季度碳酸锂需求乐观，节后上下游复工时间错配导致现货阶段性偏紧。1月6日节后预期交易推动合约连续两周上涨，但1月21日主力合约因多空资金获利了结而大跌。
新年锂供需一览
供给端：预计2025年全球锂供给增速放缓，全年供应同比增速约24%，主要来自中国、非洲和南美。澳大利亚硬岩供给增长停滞，高成本矿山进入出清阶段，国内锂云母减产后，新疆、川西硬岩和青藏高原盐湖扩产贡献增量。非洲锂矿供给随锂价波动，新投产项目影响供给增量。南美盐湖生产意愿较高，阿根廷盐湖项目继续爬坡。
需求端：电动汽车市场预计延续内强外弱格局，全球增量18-20%，主要在中国。国内汽车以旧换新政策延续，新能源汽车渗透率预计提高至55%附近。海外欧美市场利多驱动有限，美国电动汽车政策转向悲观。
供需格局
2025年初矿端实质出清有限，新年锂产业供给过剩将延续，全年过剩量约19万吨碳酸锂当量。供需两侧存在较大不确定性，驱动阶段性行情。
供给侧潜在驱动
- 高成本矿山减停产：持续低锂价可能导致高成本矿山供给出清，驱动锂价上涨。关注大型高成本硬岩项目如西澳Mt Marrion、Wodgina和加拿大的NAL。
- 新项目推进延迟：锂行业新建项目推迟投产和延后达产常见，如阿根廷3Q和Centenario Ratones项目延期数月。津巴布韦矿山配套硫酸锂工厂建成后，锂矿进口将转为粗制锂产品，成本下降，供给稳定性提高。
- 锂盐加工节奏错配：锂价低落和矿价倒挂导致冶炼企业减停产，短期锂盐供需错配仍可能出现，需留意2-5月、8-10月等传统旺季市场现货供应节奏。
需求端潜在驱动
- 海外电动车超预期：欧洲电动汽车销量有望复苏，160多款新车上市，欧盟碳排放法规推动需求。巴西、印度、东南亚等区域电动汽车增长前景可观。
- 电车带电量提升：2025年新能源汽车单车带电量可能提升，高压快充车型普及加快，中大型增程式及插电式混合动力SUV电池容量升级。
- 提前透支消费：美国关税调整计划导致中国商家和海外进口商提前出口和下单，2024年四季度中国锂离子蓄电池出口量上扬。但抢出口可能提前透支需求，需关注电池材料季节性排产异常及终端出口拐点。
研究结论
2025年全球锂供需格局尚未扭转，但锂价位于2021年以来低位，成本和需求支撑较强。锂市场供给和需求两侧均存在较多不确定性，潜在驱动可能带来阶段性行情。需关注高成本矿山减停产、新项目推进延迟、锂盐加工节奏错配、海外电动车需求兑现、电车带电量提升和提前透支消费等因素对锂价的影响。
