碳酸锂：短期潜在的博弈点

2025-07-08近期碳酸锂波动与低位品种呈现共振，前期超跌商品焦煤、多晶硅、玻璃、工业硅等均出现较强的反弹趋势，盘面博弈与基本面关联度较低。留意碳酸锂期货在区间震荡后，交易重心 碳酸锂：短期潜在的博弈点或再回归品种基本面。建议关注下半年海外矿企财报披露及需求预期修正。 报告要点： 碳酸锂：短期潜在的博弈点行情回顾3月-6月中旬，锂价进入新一轮下跌，主力合约一度触及58400。近两周，碳酸锂价格波动与低位品种呈现共振，前期超跌商品焦煤、多晶硅、玻璃、工业硅等均出现较强的反弹趋势。截至7月4日收盘，LC2509从低点反弹约8.4%。反观碳酸锂供需现实仍表现弱势。盐厂利润修复，国内碳酸锂产量维持高位，6月环增8.3%至7.8万吨。第三方国内库存自6月初以来连续上扬，近五周累库5.2%，下半年旺季前库存压力难以缓解。当前盘面博弈与基本面关联度较低，后续低位品种间联动减弱，碳酸锂交易重心将再回归品种基本面。未来围绕供给和需求的预期博弈会影响锂价走向。图1：国内碳酸锂日均产量测算（吨）图2：国内碳酸锂库存（吨）数据来源：SMM、五矿期货研究中心供给：矿山经营调整全球在产矿山中，现金亏损企业份额扩大。锂矿经营为应对经营压力，一方面优化资源配置，提高运行效率以降低生产成本，另一方面谋求多种融资渠道，满足资金需求。澳大利亚Marion矿山股东Mineral Resource和赣锋锂业预计将注入3亿澳元保证该矿山继续运营。而即使是低成本锂盐生产占主导的SQM也在六月底披露，将启动智利地区5%的裁员计划，降低生产成本。2025年至今尚未出现大型矿山退出，成本支撑位成疑，市场关注未来海外矿企生产经营策略调整。2025年Q1，澳洲矿山总计生产约87万吨锂精矿，因生产节奏调整，环比下降约1/6,预计二季度产量回到90万吨以上。通常，澳大利亚矿企7月底将陆续公布自然年二季报并披露新财年生产指引。届时，指引数据可能对盘面造成扰动。图3：中国从澳大利亚进口的锂精矿数量（吨）图4：澳大利亚锂精矿产量测算(吨）数据来源：海关、SMM、五矿期货研究中心数据来源：SMM、五矿期货研究中心 2 2025-07-08数据来源：SMM、五矿期货研究中心 需求：国内终端延续性去年9月以来，各地加码支持以旧换新政策推动汽车需求的显著增长。国家信息中心测算2024年报废更新和地方置换拉动销量分别为100和60万辆。2024年前8月乘用车销量同比增速仅1.5%，而9-12月同比增速为11.2%。受此带动，上半年终端需求表现乐观，据乘联会，6月全国新能源乘用车厂商批发销量126万辆，同比增长29%，环比增长3%，今年1-6月累计批发647万辆，同比增长38%。国内前26周乘用车销售数据显示，新能源汽车渗透率到49.8%。市场乐观预期全年乘用车中新能源渗透率有望超过55%。然而，自2024年12月以来，国内新能源汽车库存持续走高，五月底国内新能源汽车库存报88万辆，较去年同期增长115%，库存天数约为27天，为今年同期最高。市场担忧提前透支未来需求。同时，国内新能源汽车购置税政策面临调整，2026年-2027年购置税从全免（最高减免3万元）变为减半（最高减免1.5万元），部分消费者可能在购置税窗口期临近提前消费。因此，国内终端多空预期交织，存在不确定性，建议关注后续汽车、电池需求表现。数据来源：乘联会、五矿期货研究中心数据来源：乘联会、五矿期货研究中心需求：美国取消补贴影响当地时间7月1日，美国国会参议院通过了特朗普力推的“大而美”法案。当地时间7月4日，美国总统特朗普签署“大而美”税收和支出法案，使其生效。法案中明确了绿电项目和绿色交通转型补贴取消时限，中长期利空锂电需求，锂电储能窗口期抢装可能带动短期需求。 3图6：国内新能源汽车周度销量渗透率数据来源：芝能汽车、五矿期货研究中心图8：国内新能源汽车库存天数数据来源：乘联会、五矿期货研究中心 2025-07-08图7：国内新能源汽车库存(万辆） 4该法案规定美国从2025年9月30日起将不再为电动汽车提供税收抵免，即终止了7500美元/辆的联邦购车税收抵免政策，消费者购车成本抬升可能直接影响美国市场电车消费。2024年美国新能源汽车销量约150万辆，对应锂电池消费需求约占全球6%。同时，“大而美”法案将住宅光伏项目补贴在2025年底取消，美国家庭安装太阳能将不再享受30%的联邦税收抵免。而公共事业项目的补贴将在2027年底完全取消。在此之前，可能存在部分项目抢装。图10：美国锂电储能需求量(GWh）数据来源：IFIND、五矿期货研究中心数据来源：SMM、五矿期货研究中心 2025-07-08 2025-07-08免责声明五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。公司总部深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn