核心观点与关键数据
价格
- 白糖主力合约收盘价：5854元/吨，环比上涨46元/吨。
- 进口价格：配额内巴西糖价格较高，配额外巴西糖价格较低，进口利润空间存在差异。
- 国内价格：郑糖合约价差波动，1月合约与9月合约价差变化明显，南宁白糖现货价格呈现上涨趋势。
供给
- 巴西：中南部地区累计压榨甘蔗611850万吨，同比下降4.29%；累计产糖3971万吨，同比下降5%。国家商品供应公司下调24/25年度糖产量预估200万吨。
- 中国：24/25榨季截至12月全国累计生产食糖440.34万吨，同比增加37.8%。
- 印度：截至12月31日累计产糖951万吨，同比下降16%。NFCSF将24-25榨季糖产量预估下调至2700万吨。
- 泰国：截至12月15日累计压榨甘蔗447万吨，同比增加87%，累计产糖34.92万吨，同比增加142%。OSCB预计24/25年度糖产量同比增长18%，至1039万吨。
- 全球：StoneX预计24/25年度全球食糖产量过剩214万吨。
需求
- 中国：截至12月底全国累计销售食糖249.94万吨，同比增加47.8%。
利润
- 巴西：配额内利润（现货-成本）约为1011元/吨，配额外亏损为410元。
库存
- 中国：截至12月底食糖工业库存为190.4万吨，同比增加27%。
进口
- 中国：24年12月进口食糖39万吨，同比增加20%。
国际基本面
- 巴西：甘蔗压榨进度、榨糖比例、食糖产量进度、期末库存与库销比、港口食糖装运情况、含水乙醇生产价格、乙醇产量进度、醇油比等数据均呈现波动变化。
- 印度：期末库存与库销比、累计产糖量（扣除乙醇结转）、未来一周降水量预测等数据反映印度糖市供需变化。
- 泰国：期末库存与库销比、产量与出口、甘蔗累计产糖量、甘蔗累计压榨量等数据反映泰国糖市生产情况。
- 原油：国际原油现货价波动，对糖价有一定影响。
中国基本面
- 供需：国产糖供需表、累计糖产量、当月糖产量、国产糖产销率、白糖月度进口、国产糖工业库存同比变化、国产糖单月销量、国产糖表观消费等数据反映中国糖市供需状况。
- 降雨：主要产糖城市降水量预测反映天气对糖市的影响。
仓单
- 国内白糖仓单数量：呈现波动变化。
- CFTC数据：原糖净持仓、总持仓、投机头寸净持仓等数据反映市场持仓情况。
研究结论
- 全球糖市：供应过剩压力存在，但需求有所增长。
- 巴西糖市：产量和出口情况对全球糖价有重要影响。
- 中国糖市：国内产量增加，库存上升，进口增加，供需关系变化对价格形成重要影响。
- 价格趋势：白糖价格呈现上涨趋势，但需关注国际市场供应和需求变化，以及国内政策调控等因素。
