农产品周报：郑棉减仓下行，白糖延续震荡

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，截止周五收盘，棉花2609合约16085元/吨，环比下跌225元/吨，跌幅1.38%。现货方面，新疆地区棉花现货价格17779元/吨，环比下跌245元/吨。现货基差CF09+1694，环比下跌20。全国棉花现货加权均价17960元/吨，环比下跌208元/吨，现货基差CF09+1875，环比上涨17。 国际方面，周内美国棉区旱情略有好转，得州旱情范围较前一周持平。据最新旱情监测数据来看，至5月5日，全美约97%的植棉区受旱情困扰，较前一周（98%）减少1个百分点；其中得州约93%的植棉区受旱情困扰，较前一周（94%）减少1个百分点。其中得州约93%的植棉区受旱情困扰，较前一周（93%）基本持平。 国内方面，根据棉花信息网调查，截至2026年5月14日，全疆棉花已基本完成出苗，整体出苗率98.8%，较去年同期快2.1个百分点。目前全疆棉苗已普遍进入真叶生长期，南疆棉区棉苗多进入三至四叶期，生育进程领先。本周南疆沙雅等地出现风沙天气，北疆局部降温降雨，对棉苗生长有不利影响，还需持续关注后期天气变化。 市场分析 国际方面，中东冲突推高棉花种植成本，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，当前北半球正处于关键种植期，市场已进入对天气高度敏感的阶段，推动美棉持续走强。不过目前市场已对供应缩减预期进行了较为充分的交易，近期美棉产区也迎来降雨，美棉持续上涨动能减弱，短期面临一定回调压力。国内方面，随着商业库存加速去化，国内棉花资源供应持续偏紧。目前新棉播种基本完成，新疆种植面积预计同比下滑，新年度产需缺口预计进一步扩大，支撑国内棉价。不过下游已进入纺织淡季，需求或逐步转弱，国家出台相关政策的预期也不断增强，纺企在棉价上涨后采购心态趋于谨慎，等待回调或政策调节逢低补库。 策略 中性。短期郑棉继续上攻动能预计减弱，政策落地前预计延续区间偏弱整理，重点关注抛储政策落地情况。 风险 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，截止周五收盘，白糖2609合约收盘价5437元/吨，环比下跌5元/吨，跌幅0.09%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5410元/吨，环比上涨10元/吨，现货基差SR09-27，环比上涨15；云南昆明地区白糖现货价格5265元/吨，环比上涨35元/吨，现货基差SR09-172，环上涨40。 国际方面，S&P Global预计2026/27榨季巴西中南部4月下半月产糖148万吨，同比增长72.7%；预计该地区4月下半月甘蔗入榨量同比增长102.2%至3631万吨；预计乙醇产量同比增长92.6%至19.1亿升。 国内方面，5月9日，广西糖业集团西江制糖厂顺利收榨，标志着广西2025/26榨季糖厂生产工作全面结束。本榨季于2025年11月15日开榨，较上榨季推迟7天；生产持续175天，较上榨季大幅增加30天；开机糖厂共73家，同比减少1家。据最新测算，2025/26榨季广西总产糖量约为770万吨，同比增加约124万吨，为2014/15榨季以来的最高水平。 市场分析 原糖方面，巴西4月上半月制糖比如预期回落，但巴西乙醇价格持续走弱，糖厂存在提高制糖比的可能性。尽管印度禁止食糖出口，泰国增产超预期，巴西新季供应逐渐释放，2-3季度全球食糖贸易流整体仍趋宽松。26/27榨季全球过剩压力预计明显减弱，但供需格局能否根本转变主要取决于巴西制糖比及厄尔尼诺效应的影响。郑糖方面国 内食糖增产幅度远超预期，当前食糖库存升至历史高位，许可证发放后配额外进口糖也将陆续供应市场。 策略 中性。短期在供应过剩压力下，郑糖上涨动能减弱，不过本年度进口总量预计下降，叠加天气升水，郑糖下方亦存在一定支撑，短期糖价预计区间波动。 风险宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，截止周五收盘，纸浆2609合约收于5066元/吨，相比上周持平。现货方面，本周山东地区“银星”针叶浆现货均价5070元/吨，较上周上涨25元/吨，现货基差SP09+4，环比上涨25；本周山东地区俄针现货均价4775元/吨，较上周上涨10元/吨，现货基差SP09-291，环比上涨10。 国际方面，加拿大海关公布2026年3月加拿大纸浆出口中国情况，其中：针叶浆14.33万吨，环比缩减25.03%，同比缩减23.27%；阔叶浆1.75万吨，环比缩减43.90%，同比缩减32.25%；化机浆5.89万吨，环比缩减33.77%，同比缩减29.60%。国内方面，据卓创资讯不完全统计，本周1地区及8港口（保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、宁波港、高栏港及南沙港）纸浆合计库存量环比上升2.76%，由降转升。 市场分析 供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱，关注后续欧美消费能否先出现好转，带动全球发往欧美的贸易浆比例增加，那么国内进口端压力将得到一定缓解。需求方面，近两年国内有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位。当前国内正处于造纸行业传统消费淡季，订单整体表现平淡，纸厂出货节奏放缓、去库压力较大。 策略 中性。当前浆市基本面并无明显改善，港库仍维持在高位，短期浆价预计延续低位震荡。 风险 外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：棉花主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力基差（指数）....................................................................................................................................................4图4：棉花:进口数量:当月值......................................................................................................................................................4图5：商业库存:棉花:全国..........................................................................................................................................................4图6：纺织企业工业库存:棉花:全国..........................................................................................................................................4图7：纯棉纱厂负荷....................................................................................................................................................................5图8：全棉坯布负荷....................................................................................................................................................................5图9：纺企棉花库存....................................................................................................................................................................5图10：纺企棉纱库存..................................................................................................................................................................5图11：织厂棉纱库存..................................................................................................................................................................5图12：全棉坯布库存..................................................................................................................................................................5图13：白糖主力合约收盘价......................................................................................................................................................6图14：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................6图15：郑糖主力基差（南宁）..................................................................................................................................................6图16：国内食糖产销情况..........................................................................................................................................................6图17：食糖:工业库存(新增):全国...................................................