农产品：白糖周报：内外走势分化，郑糖走势偏强

2025年8月22日 核心观点 交易咨询业务资格 本周（8.18-8.22）国内外糖市行情回顾及分析： 证监许可【2011】1772号 本周原糖价格下跌为主，最低16.2美分/磅。截止8月21日，ICE原糖主力收盘价16.36美分/磅，周度下跌0.11美分/磅，跌幅达0.67%。 广金期货研究中心 本周原白糖价差8月20日为123.78美元/吨，表明原糖需求支撑糖价，主要因为欧盟和英国新榨季预计减产。 农产品板块-首席分析师：秦海垠联系电话：020-88523420从业资格号：F03099045咨询资格号：Z0017728 本周郑糖呈现震荡偏强态势，最高位5703元/吨。截止8月21日，主力合约报收于5688元/吨，周环比上涨24元/吨，涨幅约0.42%；本周持仓量稳步增长，21日约35.9万手；成交量持续下滑，周一达本周最高的17.983万手。 国际方面，巴西方面，7月产量和出口双降。印度方面，新榨季受益于种植面积增加和季风加持，预计将大幅增产，但库存问题值得关注。泰国方面，益于降雨情况改善以及良好的甘蔗价格，预计新榨季继续保持增产。 联系人：王晶联系电话：020-88523420从业资格号：F03106516 国内方面，目前，国内成品糖同比大幅增长，位于历史高位，销售方面低价刺激成交，当前食糖库存结构问题可以关注，7月份进口糖和进口糖替代品的总量都下降，预计随着内蒙甜菜糖上市，供应将边际宽松。 本周内外走势分化，郑糖走势偏强，预计后市将跟随原糖震荡弱运行，参考区间（5500，5900）。 目录 一、期货市场.......................................................................................................................................3二、国际糖业市场...............................................................................................................................52.1巴西：7月产量下降，食糖出口情况备受关注...............................52.2印度：新榨季食糖生产前景乐观...........................................52.3泰国：24/25榨季同比增产，预计新榨季继续保持...........................6三、国内糖业市场.............................................................................................................................73.17月份我国成品糖产量同比大幅增加，位于历史高位水平.....................73.2价格下调刺激现货成交...................................................73.3库存结构问题值得关注...................................................73.4国内白糖进口情况.......................................................8四、总结及展望...................................................................................................................................9五、风险.............................................................................................................................................10分析师介绍.........................................................................................................................................13免责声明.............................................................................................................................................13广州金控期货有限公司分支机构分布情况.....................................................................................13 一、期货市场 （1）本周原糖价格下跌为主，最低16.2美分/磅。截止8月21日，ICE原糖主力收盘价16.36美分/磅，周度下跌0.11美分/磅，跌幅达0.67%。 来源：WIND，广金期货研究中心 （2）本周郑糖呈现震荡偏强态势，最高位5703元/吨。截止8月21日，主力合约报收于5688元/吨，周环比上涨24元/吨，涨幅约0.42%；本周持仓量稳步增长，21日约35.9万手；成交量持续下滑，周一达本周最高的17.983万手。 来源：WIND，广金期货研究中心 （3）其他行情数据一览： 基差：本周基差呈现窄幅震荡走势，表明期现联动性较强。截止8月20日，基差为218元/吨，相较于7月21日上涨50元/吨，涨幅约为29.8%。 原白糖价差：8月20日为123.78美元/吨，表明原糖需求支撑糖价，主要因为欧盟和英国新榨季预计减产。 二、国际糖业市场 2.1巴西：7月产量下降，食糖出口情况备受关注 受前期天气影响，7月份巴西单产有所下降，但或许可以被ATR所弥补，叠加植被健康指数（VHI）已显示出改善迹象，表明未来的生产力可能存在韧性。甘蔗技术公司CTC近日表示，巴西中南部地区7月甘蔗单产较上年同期下降5.6%，平均单产从2024年7月的每公顷86.1吨下降至81.3吨，可回收糖下降4.8%至每吨140公斤。 根据巴西外贸秘书处（Secex）数据显示，2025年7月巴西糖出口量下降。其中：巴西（VHP）糖出口总量为313万吨，同比减少5%，平均价格为每吨403.9美元，同比下降10%。相反地，7月乙醇出口量同比增长72%，达到17.8万立方米。尽管乙醇的出口量大幅增长，但其平均价格下降5%至每立方米543.80美元。2025年1月至7月，原糖出口总量为1428万吨，同比下降19%；乙醇出口累计达92.7万立方米，同比下降20%。 2.2印度：新榨季食糖生产前景乐观 得益于前期充沛的降雨和种植面积扩张，经纪公司HedgepointGlobalMarkets预计2025/26榨季印度食糖产量3100万吨，并且预备上行的潜力。而在这个产量预估值下测算的库存不足以支撑印度国内三个月的消费水平。 此前，印度糖业协会（ISMA）已请求政府批准约200万吨的出口。 来源：ISMA，广金期货研究中心 2.3泰国：24/25榨季同比增产，预计新榨季继续保持 美国农业部预计新榨季泰国食糖增产，但贸易量或下降。美国农业部预计2025/26榨季食糖产量增至1025万吨，增长2%，甘蔗产糖率预计进一步提升至110公斤/吨。2024/25年度出口量预计激增至1000万吨，抓住印度和巴西减产的窗口期。然而，2025/26年度出口量预计回落至700万吨，因巴西、印度两大竞争对手产量恢复，印尼等市场可能再次转向巴西糖。 泰国方面传来消息，预计其2025/26榨季产量将继续增加至1005万吨。更值得关注的是，泰国2025/26榨季的甘蔗种植面积已从上一季的970万莱（rai）增加到1050万莱（1莱=2.4亩），增幅超过8%。 三、国内糖业市场 3.17月份我国成品糖产量同比大幅增加，位于历史高位水平 据国家统计局最新公布的数据显示，2025年7月我国成品糖产量41万吨，同比增长64.7%；1-7月为982.8万吨，同比增长6.8%。 3.2价格下调刺激现货成交 本周现货价格下调为主，现货市场成交偏活跃。8月21日，广西制糖集团报价5890~6010元/吨；云南制糖集团报价5770~5820元/吨；加工糖厂主流报价区间6050~6200元/吨。 3.3库存结构问题值得关注 截止2025年05月，全国食糖新增工业库存为304.83 万吨，环比减少81.43万吨。 截止25年7月份，广西第三方库存90.53万吨。 期货库存：截止8月21日，郑州期货交易所白糖注册仓单加有效预报合计15752张（折合白糖约15.75万吨），环比增减少493张，从季节性来看，仓单加有效预报合计位于历史低位。 3.4国内白糖进口情况 食糖进口成本及利润方面：8月20日，ICE原糖主力合约收盘价为16.58美分/磅。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本4511元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为5747元/吨；与日照白糖现货价比，配额内巴西糖加工完税估算利润为1539元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为303元/吨。 进口糖浆及预拌粉方面：2025年7月我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计15.97万吨，同比减少6.86万吨，减幅约30.05%。 2025年1-7月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计61.88万吨，同比减少56.16万吨。 2024/25榨季截至7月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计125.80万吨，同比减少33.81万吨，减幅约21.18%。 四、总结及展望 国际方面，巴西方面，7月产量和出口双降。印度方面，新榨季受益于种植面积增加和季风加持，预计将大幅增产，但库存问题值得关注。泰国方面，益于降雨情况改善以及良好的甘蔗价格，预计新榨季继续保持增产。 国内方面，目前，国内成品糖同比大幅增长，位于历史 高位，销售方面低价刺激成交，当前食糖库存结构问题可以关注，7月份进口糖和进口糖替代品的总量都下降，预计随着内蒙甜菜糖上市，供应将边际宽松。 本周内外走势分化，郑糖走势偏强，预计后市将跟随原糖震荡偏弱运行，参考区间（5500，5900）。 五、风险 天气；汇率；原油；政策。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货交易咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。 分析师介绍 农产品板块首席分析师 秦海垠 研究中心负责人。硕士，毕业于澳大利亚悉尼大学国际贸易专业。期货从业资格证书号：F03099045；交易咨询从业证书号：Z0017728；期货行业从业10余年；擅长于大宗商品、农产品基本面分析，有现货行业背景；对技术理论有较深入研究，紧跟宏观形势；擅长于基本面与技术面结合。 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我们公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的更改，在任何情况下，我公司报告的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写过程中融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与广州金控期货有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未