双焦月报：节后淡季 双焦下跌难以扭转

分析师：杜鹏 黑色研究团队：李海蓉Z0015849杜鹏Z0016346陈为昌Z0019850李卫东F0201351 【需求端】在钢厂处于低库存情况下，长流程在1月保持一个较高的产量，不过，如果进入2月份，也就是在正月里，一方面北方尚为寒冷的天气，开工较为困难；另一方面南方即使开工，也在正月十五之后，钢材在2月的需求较弱，将有较大的积累，预计铁水产量也将维持一个较低的位置，预计2月铁水产量在6000万吨，焦炭的需求在3400万吨。焦炭正月出口大概率会维持一个较低的位置，约有40-50万吨。 【供应端】在焦炭第七轮降价后，焦炭的供需关系并没有随着改善，主要目前尚处于淡季，需求端无法发力，2月仍处于焦炭消费的淡季，叠加年后的高库存，焦价仍有下降的空间，如果焦企亏损超过100元，焦企将主动减产，预计2月份焦炭的供给量在3500万吨。 【观点与策略】2月多数时间处于正月中，下游需求启动较为有限，叠加下游钢厂焦炭库存被动增库，焦化企业焦炭库存被动累库，销售压力将进一步加大，焦炭价格仍将进一步下滑。在钢厂主动降库的情况下，焦炭价格很难在2月企稳，预计现货仍有2-3轮的降价，预计在2月焦炭期货大概率会继续维持震荡偏弱的走势。 1、1月焦炭现货价格一直保持震荡偏弱走势，累计下跌2轮，累计下跌100元/吨，截至1月24日，日照港一级冶金焦报价1590元/吨。 2、1月焦炭期货整体维持区间偏弱震荡，受下雪的影响有所反弹，但最终还是收跌，截至1月24日，J2505报价1764.5，月下跌幅度为2.62%。 1月末全国样本焦企吨焦盈利-27.0元/吨，月环降低24.0元/吨。 来源:中辉期货有限公司 1、1月末独立焦企产能利用率为72.62%，月环比降低0.48%；2、1月末独立焦企日均焦炭产量64.67万吨，月环比降低1.13万吨； 在钢厂处于低库存情况下，长流程在1月保持一个较高的产量，不过，如果进入2月份，也就是在正月里，一方面北方尚为寒冷的天气，开工较为困难；另一方面南方即使开工，也在正月十五之后，钢材在2月的需求较弱，将有较大的积累，预计铁水产量也将维持一个较低的位置，预计2月铁水产量在6000万吨，焦炭的需求在3400万吨。 来源:中辉期货有限公司 1、1月末247家样本钢厂焦炉产能利用率为84.98%，月环比减少1.28%；2、1月末247家样本钢厂日均焦炭产量为45.97万吨，月环减少0.75万吨； 来源:中辉期货有限公司 1、1月末247家钢厂日均铁水产量225.45万吨，月环比减少2.42万吨；2、1月末本周247家钢厂盈利率为48.92%，月环比减少0.86%。 在焦炭第七轮降价后，焦炭的供需关系并没有随着改善，主要目前尚处于淡季，需求端无法发力，2月仍处于焦炭消费的淡季，叠加年后的高库存，焦价仍有下降的空间，如果焦企亏损超过100元，焦企将主动减产，预计2月份焦炭的供给量在3500万吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 1、11月焦炭继续保持小幅的进口，进口总量有2.4万吨，预计2月焦炭进口依然会维持在一个较低的位置，预计在1万吨上下 2、12月焦炭出口量为56万吨。在国内处于正月的情况下，受节日的影响，出口量会有所降低，预计2月出口量在40-50万吨。 焦炭库存：独立焦企+港口 来源:中辉期货有限公司 1、1月末全样本独立焦企焦炭库存为115.66万吨，月环比增加24.52万吨；2、1月末港口焦炭库存为178.61万吨，月环比增加9.93万吨。 来源:中辉期货有限公司 1、1月末247家钢厂企业焦炭库存716.23万吨，月环比增加71.11万吨；2、1月末247家钢厂焦炭可用天数13.74天，月环比增加0.76天； 【需求端】目前焦企整体亏损有限，开工的积极性较高，焦煤的刚需不弱，叠加年前下游钢焦企业主动补库，焦煤暂时获得了支撑，表现不弱。如果年后下游焦钢企业主动降库，焦煤还将继续下跌，直至需求旺季的来临，因此，2月仍处于焦煤需求的淡季，焦煤的刚需仍处于一个较低的位置，预计2月炼焦煤的需求量约为4200万吨。 【供给端】在正月里，放假叠加需求较弱，焦煤的供给处于一个相对较低的水平，此外，节后下游还有主动降库的过程，焦煤的价格还将下行，影响焦煤供给的积极性，预计2月国内炼焦煤的供应约在3400万吨。节后炼焦煤的进口量较平均会有所下滑，预计进口量在900-1000万吨。 【观点与策略】春节后，焦煤处于供需双弱的局面，下游钢材需求尚未启动，节假日期间，备货量到达高位，下游钢焦企业主动降低焦煤库存，叠加下游企业整体利润不佳，仍有打压煤价的动力，在2月呈现过剩的局面下，焦煤价格很难扭转，预计焦煤期货05合约大概率会维持震荡偏弱的格局。 1、1月焦煤现货下跌低位后，下跌遇阻，出现小幅反弹，截至1月24日，乌不浪金泉工业区蒙5精煤自提报价1200元/吨，小幅反弹30元/吨。2、1月炼焦煤期货触底反弹，下方阻力较大，短期触底的概率增大，截至1月24日，Jm2505收盘价1131元/吨，月环 比下降2.54% 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 1、1月末523家炼焦煤矿山原煤日均产量177.0万吨，月环比减少0.8万吨； 2、1月末523家炼焦煤矿山精煤日均产量73.4万吨，月环比增加1.8万吨； 3、1月末523家炼焦煤矿山核定产能利用率为78.6%，月环比减少0.3%。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 1、1月末110家洗煤厂样本日均产量54.62万吨，月环比增加3.28万吨；2、1月末110家洗煤厂样本开工率为65.12%，月环比增加3.36%； 在正月里，放假叠加需求较弱，焦煤的供给处于一个相对较低的水平，此外，节后下游还有主动降库的过程，焦煤的价格还将下行，影响焦煤供给的积极性，预计2月国内炼焦煤的供应约在3400万吨。 来源:中辉期货有限公司 1、1月末523家炼焦煤矿山样本原煤库存444.7万吨，月环比增加17.6万吨；2、1月末523家炼焦煤矿山样本精煤库存412.6万吨，月环比增加29.5万吨； 来源:中辉期货有限公司 1、1月末全国110家洗煤厂样本拥有原煤库存298.37万吨，月环比增加30.49万吨；2、1月末全国110家洗煤厂样本拥有精煤库存216.60万吨，月环比减少1.32万吨； 来源:中辉期货有限公司 1、1月末独立焦企全样本拥有炼焦煤总库存为1230.37万吨，月环比增加175.82万吨；2、1月末独立焦企全样本炼焦煤可用天数为14.3天，月环比增加2.2天； 来源:中辉期货有限公司 1、1月末247家钢厂拥有炼焦煤库存848.19万吨，月环比增加72.48万吨；2、1月末247家钢厂炼焦煤可用天数13.87天，月环比增加1.39天； 1、11月焦煤的出口量0.77万吨，占总体的比重比较小，叠加节日效应，预计2月焦煤出口仍低于1.0万吨。2、11月焦煤的进口量有1229.5万吨。受节日影响，预计2月进口依然维持一个缩量状态，预计进口量在900-1000万吨。