双焦周报：供应过剩难以扭转，煤焦市场继续探底

2025/5/17 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯双焦观点汇总品种焦煤中国对美国关税自4月14日开始正式下调，宏观利多驱动的黑色系品种反弹行情基本消化，但难以扭转焦煤弱势格局。现货端，焦煤继续小幅下跌，期货盘面由于市场预期较悲观，领先现货下跌出现深贴水结构，盘面有较大套保压力，多头主力挺价意愿不强，仍处偏弱格局。市场竞拍再次遇冷，各煤种成交价格向下小幅调整，供需宽松格局仍然短期难以扭转。供应端，国内煤方面，煤矿继续复产，产量处于偏高水平；进口煤方面，蒙通关量低位回升，海运煤进口利润继续倒挂，价格稳中有降。需求端，焦化开工继续小幅提升，下游高炉铁水产量有见顶回落迹象，下游用户补库仍然以按需采购为主，五月铁水继续保持244万吨/日以上，随着钢材金三银四旺季接近尾声，需求端或承压回落。库存端，煤矿库存高位继续累库，有降价出货压力，口岸再次累库，下游库存偏低水平。策略方面，考虑到煤炭价格仍处于下跌趋势，成材基本面好于煤焦，建议单边择机逢高做空焦煤2509合约，套利多热卷空焦煤（等货值）策略继续持有，关注煤炭价格阶段性见底的信号。焦炭现货端，焦炭提涨仅一轮落地后，13日主流钢厂提降焦炭价格，已于16日落地，市场偏弱运行。供应端，由于下游铁水高位，焦企订单较好，开工持续提升，焦煤让利使焦化利润也有所修复；需求端，五月铁水继续保持244万吨/日以上，本周小幅下降，有见顶回落迹象。库存端，焦化厂库库存持续走低，港口库存小幅回落，钢厂库存走低，由于市场普遍对于后市谨慎，下游补库需求难有较大增量。策略方面，考虑钢厂提降焦炭价格，盘面走提降预期，基本面仍然偏空，产业方面部分钢厂已经公布后期限产计划，成材基本面好于煤焦，建议单边择机逢高做空焦炭2509合约，套利多热卷空焦炭（等货值）策略继续持有，关注焦炭价格阶段性见底信号。 焦煤 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯焦煤行情展望➢期现：五一节后焦煤延续震荡下跌走势，截至5月16日收盘，焦煤期货呈震荡偏弱走势，焦煤主力2509合约下跌25（-2.85%）至852.5，焦煤远月2601合约下跌22（-2.46%）至874，9-1价差走弱至-22。焦煤期货盘面仍有较大套保压力，多头主力接货意愿不大，现货端市场预期仍然偏空，国内焦煤现货市场竞拍再次走弱。S1.3 G75山西主焦煤（介休）仓单1030元/吨，环比-20，基差177元/吨；S1.3 G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单981元/吨（对标），环比-31，蒙5仓单基差133元/吨；S1.3 G75蒙3仓单1008元，环比持平，蒙3仓单基差155.5元/吨。山西竞拍继续回落，补库需求放缓，蒙煤库存仍处高位，近期有所去库。进口海运煤方面，目前澳洲准一线焦煤远期报价保持在于FOB190美金左右，周环比基本持平，折合国内港口库提价约1700元/吨，与国内煤价相比，仍倒挂明显。➢供给：截至5月15日，汾渭统计样本煤矿88家样本煤矿产能利用率88.69%，环比+0.27%，原煤产量895.81万吨，周环比+2.76万吨，原煤库存307.08万吨，周环比+16.60万吨，精煤产量459.21万吨，周环比+1.93万吨，精煤库存230.29万吨，周环比+19.38万吨。截至5月14日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率89.3%，周环比-0.7%，原煤日产200.6万吨，周环比-1.5万吨，原煤库存606.8万吨，周环比+27.0万吨，精煤日产81.7万吨，周环比+1.1万吨，精煤库存410.5万吨，周环比+20.0万吨。➢进口：由于国内煤价低迷，4月份煤炭进口量同比降幅创33个月以来新低。海关总署公布的最新数据显示，4月中国进口煤及褐煤3782.5万吨，较上月减少90.7万吨，环比下降2.3%；1-4月累计进口煤及褐煤15267.1万吨，同比下降5.3%。进口焦煤方面，1-3月份焦煤进口在去年高基数基础上继续增长。2025年1-3月份，中国进口炼焦煤2743.4万吨，同比增长2%。2025年3月份，中国进口炼焦煤858.8万吨，同比下降5%。➢需求：截至5月15日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.1万吨/日，周环比+0.2，247家钢厂焦炭日均产量47.3万吨/日，周环比持平，总产量为114.4万吨/日，周环比+0.2。截至5月15日，247家钢厂日均铁水244.77万吨/日，周环比-0.87万吨/日，折算焦炭需求116.万吨/日，日均供需差环比-0.41万吨/日。周焦炭需求小幅下降，表需高位回落。➢库存：截至5月15日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+36.6至3547.5万吨。其中，523家矿山库存环比+36.1至724.8万吨，110家洗煤厂环比-1.2至107.2万吨，全样本焦化厂环比-31.6至884.9万吨，247家钢厂环比+4.0至791.2万吨；沿海16港库存环比-2.7至699.8万吨；甘其毛都口岸库存+32.1至339.5万吨。➢观点：中国对美国关税自4月14日开始正式下调，宏观利多驱动的黑色系品种反弹行情基本消化，但难以扭转焦煤弱势格局。现货端，焦煤继续小幅下跌，期货盘面由于市场预期较悲观，领先现货下跌出现深贴水结构，盘面有较大套保压力，多头主力挺价意愿不强，仍处偏弱格局。市场竞拍再次遇冷，各煤种成交价格向下小幅调整，供需宽松格局仍然短期难以扭转。供应端，国内煤方面，煤矿继续复产，产量处于偏高水平；进口煤方面，蒙通关量低位回升，海运煤进口利润继续倒挂，价格稳中有降。需求端，焦化开工继续小幅提升，下游高炉铁水产量有见顶回落迹象，下游用户补库仍然以按需采购为主，五月铁水继续保持244万吨/日以上，随着钢材金三银四旺季接近尾声，需求端或承压回落。库存端，煤矿库存高位继续累库，有降价出货压力，口岸再次累库，下游库存偏低水平。策略方面，考虑到煤炭价格仍处于下跌趋势，成材基本面好于煤焦，建议单边择机逢高做空焦煤2509合约，套利多热卷空焦煤（等货值）策略继续持有，关注煤炭价格阶段性见底的信号。 一、价格和价差 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯国内煤价再次预冷，稳中偏弱走势，盘面贴水所有焦煤仓单五一节后焦煤震荡下跌走势，截至5月16日收盘，焦煤期货呈震荡偏弱走势，焦煤主力2509合约下跌25（-2.85%）至852.5，焦煤远月2601合约下跌22（-2.46%）至874，9-1价差走弱至-22。焦煤期货盘面仍有较大套保压力，多头主力接货意愿不大，现货端市场预期仍然偏空，国内焦煤现货价格再次走弱。山西竞拍继续回落，补库需求放缓，蒙煤继续阴跌。进口海运煤方面，本周贸易环节采购澳洲准一线焦煤Goonyella贡耶拉远期FOB195.6美金成交4万吨，折合国内港口库提价约1708元/吨，与国内煤价相比，仍倒挂明显。500700900110013001500170019002100230024/0524/0824/1125/0225/05山西煤现货走势（元/吨）柳林低硫主焦柳林高硫主焦灵石高硫肥煤济宁气煤长治喷吹7009001100130015001700190024/0224/0224/0324/0324/0424/0424/0524/0524/0624/0624/0724/0724/08蒙煤和澳煤价格走势（元/吨、美元/吨）甘其毛都:库提价:蒙古:焦煤精煤800130018002300280033003800JM09收盘价JM2109JM2209 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯盘面震荡下跌，基差走强截至5月16日收盘，S1.3 G75山西主焦煤（介休）仓单1030元/吨，环比-20，基差177元/吨；S1.3 G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单981元/吨（对标），环比-31，蒙5仓单基差133元/吨；S1.3 G75蒙3仓单1008元，环比持平，蒙3仓单基差155.5元/吨。山西竞拍回落，补库需求走弱；口岸由于环保检查，不准露天堆放，蒙煤库存高位快速回落，仍有出货压力。建议逢反弹当基差升水时适当参与套保，对冲后市焦炭价格提降的风险。-1000-5000500100015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月JM05基差（蒙5仓单）2021202220232024 2025 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯9-1价差仍处于负值区间，本周继续走强-300-200-1000100200300400500600JM09-JM01JM2105-JM2109JM2205-JM2209JM2305-JM2309JM2405-JM2409JM2509-JM2601-800-600-400-20002004006008001000JM01-JM05JM2101-JM2105JM2201-JM2205JM2301-JM2305JM2401-JM2405JM2501-JM2505JM2601-JM2605 二、供应 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯煤矿开工处于高位，产能利用率高位有增➢截 至5月15日，汾 渭统计 样 本煤 矿88家 样本煤 矿 产能 利 用率88.69%，环 比+0.27%，原煤产量895.81万吨，周环比+2.76万吨，原煤库存307.08万吨，周环比+16.60万吨，精煤产量459.21万吨，周环比+1.93万吨，精煤库存230.29万吨，周环比+19.38万吨。➢截至5月14日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率89.3%，周环比-0.7%，原煤日产200.6万吨，周环比-1.5万吨，原煤库存606.8万吨，周环比+27.0万吨，精煤日产81.7万吨，周环比+1.1万吨，精煤库存410.5万吨，周环比+20.0万吨。➢进口：海关总署公布的最新数据显示，4月中国进口煤及褐煤3782.5万吨，较上月减少90.7万吨，环比下降2.3%；1-4月累计进口煤及褐煤15267.1万吨，同比下降5.3%。1000404550556065701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月110家洗煤厂精煤产量（万吨）20212022202320242025 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯煤矿开工处于高位，产能利用率高位有增02040608010012065070075080085090095010001/32/143/285/96/208/19/1210/2412/5汾渭大样本（88家）原煤产量累计同比（右）20222023202420251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月原煤产量：河北20212022202320242025 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯因跨境铁路开工仪式影响，甘其毛都口岸通关回落甘其毛都口岸，本周日均通关911车，较上期减少174车。因跨境铁路开工仪式影响，甘其毛都口岸外调暂停3天，受此影响，口岸蒙煤再度起库，口岸卸车效率下降。本周口岸市场延续弱势，随着焦炭首轮提涨逐步落地，且后市预期仍较差，蒙煤成交持续走弱，本周蒙5长协原煤降至815-825元/吨左右，周环比下跌10元/吨左右。策克口岸，本周日均通关9.4车，较上期大幅增加146车。本周国内煤炭市场延续跌势，影响口岸询货明显减少，而通关量快速回升导致监管区库存快速累积，原煤报价小幅下滑，目前马克A原煤报价540元/吨左右，马克西原煤价格在580元/吨左右。满都拉口岸，本周日均通关113车，较上周同期日均减少15车，矿方持续挺价，贸易商进口利润倒挂，通关积极性依然偏弱口岸报价稳中偏弱运行，其中满都拉主焦煤报价750元/吨左右，部分高报价下跌30元/吨，气原煤口岸几无货源，报价570元/吨，周环比基本持平。05001000150020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月蒙煤（甘其毛都）通关车辆（辆）2020202120222023202420250500001000001500002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月1