双焦周报：供应过剩难以扭转，煤焦市场破位下跌

2025/5/24 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯双焦观点汇总品种焦煤现货端，焦煤继续小幅下跌，期货盘面由于市场预期较悲观，领先现货下跌出现深贴水结构，盘面有较大套保压力，多头主力挺价意愿不强，仍处偏弱格局。市场竞拍再次遇冷，各煤种成交价格向下小幅调整，供需宽松格局仍然短期难以扭转。供应端，国内煤方面，煤矿开工开始回落，产量仍处于偏高水平；进口煤方面，蒙煤价格破位下跌，海运煤进口利润继续倒挂，价格稳中有降。需求端，焦化开工继续小幅提升，下游高炉铁水产量有见顶回落迹象，下游用户补库仍然以按需采购为主，五月铁水继续保持240万吨/日以上，随着钢材金三银四旺季接近尾声，需求端或承压回落。库存端，煤矿库存高位继续累库，有降价出货压力，口岸再次累库，下游库存偏低水平。策略方面，考虑到煤炭价格仍处于下跌趋势，成材基本面好于煤焦，建议单边择机逢高做空焦煤2509合约，套利多热卷空焦煤（等货值）策略继续持有，关注后市煤炭价格阶段性见底的信号出现。焦炭焦炭现货新一轮提降4月16日落地，考虑到焦煤偏弱状况，后市仍有2-3轮提降预期，可能下周主流钢厂将提降焦炭价格。供应端，由于下游铁水回落，焦企出货放缓，开工小幅提升，焦煤让利使焦化利润也有所修复；需求端，五月铁水继续保持240万吨/日以上，本周小幅下降，高炉开工有见顶回落迹象。库存端，焦化厂库库存开始累库，港口库存小幅回落，钢厂库存走低，由于市场普遍对于后市谨慎，下游补库需求开始走弱。策略方面，考虑钢厂提降焦炭价格，盘面走提降预期，基本面仍然偏空，成材基本面好于煤焦，建议单边择机逢高做空焦炭2509合约，套利多热卷空焦炭（等货值）策略继续持有，关注后市焦炭价格阶段性见底信号出现。 焦煤 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯焦煤行情展望➢期现：本周焦煤市场延续弱势下跌走势。期货端，截至5月23日收盘，焦煤主力2509合约下跌51（-5.98%）至801.5，焦煤远月2601合约下跌53.5（-6.12）至820.5，9-1价差走强至-19。现货端，山西区域煤价降幅多在20-40元/吨左右，临汾安泽地区低硫主焦煤（S0.5 G80-85）价格再度下调20元/吨现汇1230元/吨，已跌至近八年来低点，4月下旬以来价格累跌100元/吨，降后成交仍显一般。北方港口部分澳洲准一线现货价格1290-1300元/吨左右，周环比下跌10-20元/吨。蒙煤价格不断下探，实际成交依旧冷清，目前蒙5长协原煤价格在760-780元/吨左右，周环比下跌45-55元/吨。➢供给：截至5月22日，汾渭统计样本煤矿88家样本煤矿产能利用率88.69%，环比+0.27%，原煤产量895.81万吨，周环比+2.76万吨，原煤库存307.08万吨，周环比+16.60万吨，精煤产量459.21万吨，周环比+1.93万吨，精煤库存230.29万吨，周环比+19.38万吨。截至5月21日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率86.3%，周环比-3.0%，原煤日产193.6万吨，周环比-7.0万吨，原煤库存624.8万吨，周环比+17.9万吨，精煤日产78.6万吨，周环比-3.1万吨，精煤库存447.5万吨，周环比+37.1万吨。➢进口：由于国内煤价低迷，4月份煤炭进口量同比降幅创33个月以来新低。海关总署公布的最新数据显示，4月中国进口煤及褐煤3782.5万吨，较上月减少90.7万吨，环比下降2.3%；1-4月累计进口煤及褐煤15267.1万吨，同比下降5.3%。进口焦煤方面，4月中国进口炼焦煤889.34万吨，环比增长3.55%，同比下降17.05%；1-4月累计进口焦煤烟煤累计3633万吨，同比下降3.38%，但减量主要在4月份，1-3月同比偏高。➢需求：截至5月22日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.3万吨/日，周环比+0.2，247家钢厂焦炭日均产量47.3万吨/日，周环比持平，总产量为114.6万吨/日，周环比+0.1。截至5月22日，247家钢厂日均铁水243.60万吨/日，周环比-1.17万吨/日，折算焦炭需求116.万吨/日，日均供需差环比-0.56万吨/日。周焦炭需求小幅下降，表需高位回落。➢库存：截至5月22日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+31.4至3578.9万吨。其中，523家矿山库存环比+41.9至766.7万吨，110家洗煤厂环比+4.9至112.1万吨，全样本焦化厂环比-19.2至865.7万吨，247家钢厂环比+7.5至798.8万吨；沿海16港库存环比-12.1至687.7万吨；甘其毛都口岸库存+8.3至347.8万吨。➢观点：现货端，焦煤继续小幅下跌，期货盘面由于市场预期较悲观，领先现货下跌出现深贴水结构，盘面有较大套保压力，多头主力挺价意愿不强，仍处偏弱格局。市场竞拍再次遇冷，各煤种成交价格向下小幅调整，供需宽松格局仍然短期难以扭转。供应端，国内煤方面，煤矿开工开始回落，产量仍处于偏高水平；进口煤方面，蒙煤价格破位下跌，海运煤进口利润继续倒挂，价格稳中有降。需求端，焦化开工继续小幅提升，下游高炉铁水产量有见顶回落迹象，下游用户补库仍然以按需采购为主，五月铁水继续保持240万吨/日以上，随着钢材金三银四旺季接近尾声，需求端或承压回落。库存端，煤矿库存高位继续累库，有降价出货压力，口岸再次累库，下游库存偏低水平。策略方面，考虑到煤炭价格仍处于下跌趋势，成材基本面好于煤焦，建议单边择机逢高做空焦煤2509合约，套利多热卷空焦煤（等货值）策略继续持有，关注后市煤炭价格阶段性见底的信号出现。 一、价格和价差 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯国内煤价再次预冷，稳中偏弱走势，盘面贴水所有焦煤仓单本周焦煤市场延续弱势下跌走势。期货端，截至5月23日收盘，焦煤主力2509合约下跌51（-5.98%）至801.5，焦煤远月2601合约下跌53.5（-6.12）至820.5，9-1价差走强至-19。现货端，山西区域煤价降幅多在20-40元/吨左右，临汾安泽地区低硫主焦煤（S0.5G80-85）价格再度下调20元/吨现汇1230元/吨，已跌至近八年来低点，4月下旬以来价格累跌100元/吨，降后成交仍显一般。北方港口部分澳洲准一线现货价格1290-1300元/吨左右，周环比下跌10-20元/吨。蒙煤价格不断下探，实际成交依旧冷清。本周澳洲准一线焦煤Goonyella贡耶拉远期最新成交价格仍在CFR印度210美金以上，折合国内港口库提价约1716元/吨以上，与国内煤价相比仍倒挂明显。目前蒙5长协原煤价格在760-780元/吨左右，周环比下跌45-55元/吨。500700900110013001500170019002100230024/0524/0824/1125/0225/05山西煤现货走势（元/吨）柳林低硫主焦柳林高硫主焦灵石高硫肥煤济宁气煤长治喷吹7009001100130015001700190024/0224/0324/0324/0424/0424/0524/0524/0624/0624/0724/0724/08蒙煤和澳煤价格走势（元/吨、美元/吨）甘其毛都:库提价:蒙古:焦煤精煤70012001700220027001/12/13/14/15/1JM活跃收盘价20212022 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯盘面震荡下跌，基差走强本周焦煤期货延续震荡下跌走势，截至5月23日收盘，焦煤主力2509合约下跌51（-5.98%）至801.5，焦煤远月2601合约下跌53.5（-6.12）至820.5，9-1价差走强至-19。焦煤期货盘面仍有较大套保压力，多头主力接货意愿不大，现货端市场预期仍然偏空，国内焦煤现货市场竞拍再次走弱。S1.3 G75山西主焦煤（介休）仓单1030元/吨，环比持平，基差202元/吨；S1.3 G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单945元/吨（对标），环比-5，蒙5仓单基差117元/吨；S1.3 G75蒙3仓单978元，环比持平，蒙3仓单基差150.5元/吨。山西竞拍成交继续回落，补库需求放缓，蒙煤成交冷清，价格破位下跌。-1000-5000500100015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月JM05基差（蒙5仓单）2021202220232024 2025 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯9-1价差仍处于负值区间，本周继续走强-300-200-1000100200300400500600JM09-JM01JM2105-JM2109JM2205-JM2209JM2305-JM2309JM2405-JM2409JM2509-JM2601-20002004006008005/206/96/297/198/88/289/17 10/7 10/2711/16 12/6 12/26JM01-JM05JM2101-JM2105JM2201-JM2205JM2301-JM2305JM2401-JM2405JM2501-JM2505JM2601-JM2605 二、供应 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯煤矿开工处于高位，产能利用率高位有增➢截 至5月22日，汾 渭统计 样 本煤 矿88家 样本煤 矿 产能 利 用率88.69%，环 比+0.27%，原煤产量895.81万吨，周环比+2.76万吨，原煤库存307.08万吨，周环比+16.60万吨，精煤产量459.21万吨，周环比+1.93万吨，精煤库存230.29万吨，周环比+19.38万吨。➢截至5月21日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率86.3%，周环比-3.0%，原煤日产193.6万吨，周环比-7.0万吨，原煤库存624.8万吨，周环比+17.9万吨，精煤日产78.6万吨，周环比-3.1万吨，精煤库存447.5万吨，周环比+37.1万吨。➢进口：海关总署公布的最新数据显示，4月中国进口炼焦煤889.34万吨，环比增长3.55%，同比下降17.05%；1-4月累计进口焦煤烟煤累计3633万吨，同比下降3.38%，但减量主要在4月份，1-3月同比偏高。1000404550556065701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月110家洗煤厂精煤产量（万吨）20212022202320242025 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯煤矿开工处于高位，产能利用率高位有增02040608010012065070075080085090095010001/32/143/285/96/208/19/1210/2412/5汾渭大样本（88家）原煤产量累计同比（右）20222023202420251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月原煤产量：河北20212022202320242025 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯因跨境铁路开工仪式影响，甘其毛都口岸通关回落甘其毛都口岸，本周日均通关812车，较上期减少99车。口岸监管区库存压力大，卸车效率较慢，影响通关量低位震荡。焦炭落实首轮降价后市场悲观预期不减，终端需求表现疲软，焦炭继续看降预期强烈，下游接货意愿偏低，口岸询盘问货稀少，蒙煤价格不断下探，实际成交依旧冷清，目前蒙5长协原煤价格在760-780元/吨左右，周环比下跌45-55元/吨。策克口岸，本周日均通关782车，较上期减少151车。随着国内煤炭市场持续下跌，蒙煤性价比优势下降，下游询货减少，成交冷清，影响贸易企业进煤积极性也有所下滑，本周通关量骤减。目前口岸主流市场报价较为一致，目前马克A原煤报价530元/吨左右，马克西原煤价格在570元/吨左右。满都拉口岸，本周日均通关137车，较上周同期日均增加24车，部分贸易商为维持货源拉运稍有增加，但整体通关仍处相对低位。市场下行阶段中，下游焦企采购积极性低迷，口岸成交冷清，贸易商报价小幅下调，其中满都拉主焦煤报价745元/吨左右，周环比下跌5元/吨，气原煤口岸几无货源，报价570元/吨，周