双焦周报：煤炭宽松格局难改，煤焦继续探底

2025/5/10 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯双焦观点汇总品种焦煤五一节后市场竞拍再次遇冷，各煤种成交价格下跌，供需宽松格局仍然短期难以扭转。供应端，国内煤方面，煤矿继续复产，产量处于偏高水平；进口煤方面，节前蒙煤因监管区不能露天堆放和装卸，以及检查微量元素等原因，通关量明显下滑，海运煤进口利润继续倒挂，价格冲高回落。需求端，随着下游高炉和焦化开工持续提升，下游用户补库仍然以按需采购为主，节后铁水继续保持245万吨/日以上，随着钢材金三银四旺季接近尾声，需要关注节后铁水是否有见顶回落可能。库存端，煤矿库存高位继续累库，有降价出货压力，口岸去库加快，下游库存偏低水平。煤炭价格仍处于下跌趋势，高供应、高进口和高库存仍然是造成煤价下跌的主要原因。策略方面，考虑到套保盘对于盘面有较大压力，现货端又难有反弹驱动，产业方面部分钢厂已经公布后期限产计划，成材基本面好于煤焦，建议单边可逢高做空焦煤2509，套利多热卷空焦煤（等货值）策略继续持有，关注粗钢压减落地情况和关税谈判对于预期的影响。焦炭焦炭现货第二轮提涨遇阻，考虑到焦煤偏弱状况，第二轮提涨落空，可能下周主流钢厂将提降焦炭价格。五一节后焦炭出厂价格暂时以稳为主，港口贸易价格偏弱运行。供应端，由于下游铁水走高，焦企订单较好，开工持续提升，焦化利润也有所修复；需求端，节后铁水继续保持245万吨/日以上，钢厂按需补库，下游并未出现明显累库情况，需要关注后期铁水是否有回落可能。库存端，焦化厂库库存持续走低，港口库存小幅回落，钢厂库存走低，由于市场普遍对于后市谨慎，下游补库需求难有较大增量。尽管焦炭基本面有所好转，但焦煤弱势、产能过剩和焦企缺乏定价权，是造成焦炭弱势下跌的主要原因。策略方面，考虑到现货第二轮提涨难以落地，盘面开始走提降预期，基本面仍然偏空，产业方面部分钢厂已经公布后期限产计划，成材基本面好于煤焦，建议单边可逢高做空焦炭2509，套利多热卷空焦炭（等货值）策略继续持有，关注粗钢压减落地情况和关税谈判对于预期的影响。 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯焦煤行情展望➢期现：五一节后焦煤震荡下跌走势，焦煤2505合约（交割月）下跌28（-3.15%）收盘860，焦煤主力2509合约下跌53（-5.70%）收盘877.5，焦煤远月2601合约下跌84（-8.57%）收盘896，9-1价差走强至-19，主力合约已经转为2509合约。五一节后国内焦煤现货市场竞拍再次遇冷，成交价格小幅回落，市场逐步看空后市。市场煤方面，本周山西安泽地区部分低硫主焦煤（S0.5 G80-85）价格下调30元/吨至现汇1270元/吨，跌回前低水平；山西中硫主焦煤报1090元/吨，周环比下跌30元/吨；甘其毛都口岸蒙5原煤报830元/吨，周环比下跌10元/吨，蒙3精煤报970元/吨，周环比下跌10元/吨。进口海运煤方面，目前澳洲准一线焦煤远期报价保持在于FOB190美金左右，周环比基本持平，折合国内港口库提价约1700元/吨，与国内煤价相比，仍倒挂明显。➢供给：截至5月8日，汾渭统计样本煤矿88家样本煤矿产能利用率88.42%，环比+0.28%，原煤产量893.05万吨，周环比+2.83万吨，原煤库存290.49万吨，周环比+13.07万吨，精煤产量457.28万吨，周环比+2.00万吨，精煤库存210.90万吨，周环比+9.24万吨。截至5月7日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率89.9%，周环比+0.2%，原煤日产202.1万吨，周环比+0.4万吨，原煤库存579.9万吨，周环比+21.8万吨，精煤日产80.6万吨，周环比+0.2万吨，精煤库存390.4万吨，周环比+31.9万吨。➢进口：由于国内煤价低迷，4月份煤炭进口量同比降幅创33个月以来新低。海关总署公布的最新数据显示，4月中国进口煤及褐煤3782.5万吨，较上月减少90.7万吨，环比下降2.3%；1-4月累计进口煤及褐煤15267.1万吨，同比下降5.3%。进口焦煤方面，1-3月份焦煤进口在去年高基数基础上继续增长。2025年1-3月份，中国进口炼焦煤2743.4万吨，同比增长2%。2025年3月份，中国进口炼焦煤858.8万吨，同比下降5%。➢需求：截至5月8日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.9万吨/日，周环比-0.1，247家钢厂焦炭日均产量47.3万吨/日，周环比-0.1，总产量为114.2万吨/日，周环比-0.2。➢截至5月8日，247家钢厂日均铁水245.64万吨/日，周环比+0.22万吨/日，折算焦炭需求116.96万吨/日，日均供需差环比+0.1万吨/日。周焦炭需求小幅提升，表需继续增加。➢库存：截至5月8日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比-45.0至3510.9万吨。其中，523家矿山库存环比+43.2至688.7万吨，110家洗煤厂环比-4.4至108.4万吨，全样本焦化厂环比-42.7至916.6万吨，247家钢厂环比+2.4至787.2万吨；沿海16港库存环比-23.5至702.6万吨；甘其毛都口岸库存-20.0至307.4万吨。➢观点：五一节后市场竞拍再次遇冷，各煤种成交价格下跌，供需宽松格局仍然短期难以扭转。供应端，国内煤方面，煤矿继续复产，产量处于偏高水平；进口煤方面，节前蒙煤因监管区不能露天堆放和装卸，以及检查微量元素等原因，通关量明显下滑，海运煤进口利润继续倒挂，价格冲高回落。需求端，随着下游高炉和焦化开工持续提升，下游用户补库仍然以按需采购为主，节后铁水继续保持245万吨/日以上，随着钢材金三银四旺季接近尾声，需要关注节后铁水是否有见顶回落可能。库存端，煤矿库存高位继续累库，有降价出货压力，口岸去库加快，下游库存偏低水平。煤炭价格仍处于下跌趋势，高供应、高进口和高库存仍然是造成煤价下跌的主要原因。策略方面，考虑到套保盘对于盘面有较大压力，现货端又难有反弹驱动，产业方面部分钢厂已经公布后期限产计划，成材基本面好于煤焦，建议单边可逢高做空焦煤2509，套利多热卷空焦煤（等货值）策略继续持有，关注粗钢压减落地情况和关税谈判对于预期的影响 一、价格和价差 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯国内煤价再次预冷，稳中偏弱走势，盘面贴水所有焦煤仓单五一节后焦煤震荡下跌走势，焦煤2505合约（交割月）下跌28（-3.15%）收盘860，焦煤主力2509合约下跌53（-5.70%）收盘877.5，焦煤远月2601合约下跌84（-8.57%）收盘896，9-1价差走强至-19，主力合约已经转为2509合约。五一节后国内焦煤现货市场竞拍再次遇冷，成交价格小幅回落，市场逐步看空后市。市场煤方面，本周山西安泽地区部分低硫主焦煤（S0.5 G80-85）价格下调30元/吨至现汇1270元/吨，跌回前低水平；山西中硫主焦煤报1090元/吨，周环比下跌30元/吨；甘其毛都口岸蒙5原煤报830元/吨，周环比下跌10元/吨，蒙3精煤报970元/吨，周环比下跌10元/吨。进口海运煤方面，目前澳洲准一线焦煤远期报价保持在于FOB190美金左右，周环比基本持平，折合国内港口库提价约1700元/吨，与国内煤价相比，仍倒挂明显。800130018002300280033003800JM05收盘价JM2105JM2205500700900110013001500170019002100230024/0424/0724/1025/0125/04山西煤现货走势（元/吨）柳林低硫主焦柳林高硫主焦灵石高硫肥煤济宁气煤长治喷吹7009001100130015001700190024/0224/0224/0324/0324/0424/0424/0524/0524/0624/0624/0724/07蒙煤和澳煤价格走势（元/吨、美元/吨）甘其毛都:库提价:蒙古:焦煤精煤 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯盘面震荡下跌，基差走强截至5月9日收盘，S1.3 G75山西主焦煤（介休）仓单1090元/吨，周环比-30，基差212元/吨；S1.3 G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1047元/吨（对标），环比-11，蒙5仓单基差169元/吨；S1.3 G75蒙3仓单1008元，环比-10，蒙3仓单基差130.5元/吨。山西竞拍回落，补库需求走弱；口岸由于环保检查，不准露天堆放，蒙煤库存高位快速回落，仍有出货压力。建议逢反弹当基差升水时适当参与套保，对冲后市焦炭价格提降的风险。-1000-5000500100015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月JM05基差（蒙5仓单）2021202220232024 2025 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯9-1价差仍处于负值区间，本周继续走强-300-200-1000100200300400500600JM09-JM01JM2105-JM2109JM2205-JM2209JM2305-JM2309JM2405-JM2409JM2509-JM2601-800-600-400-20002004006008001000JM01-JM05JM2101-JM2105JM2201-JM2205JM2301-JM2305JM2401-JM2405JM2501-JM2505JM2601-JM2605 二、供应 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯煤矿开工处于高位，产能利用率高位有增➢截至5月8日，汾渭统计样本煤矿88家样本煤矿产能利用率88.42%，环比+0.28%，原煤产量893.05万吨，周环比+2.83万吨，原煤库存290.49万吨，周环比+13.07万吨，精煤产量457.28万吨，周环比+2.00万吨，精煤库存210.90万吨，周环比+9.24万吨。➢截至5月7日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率89.9%，周环比+0.2%，原煤日产202.1万吨，周环比+0.4万吨，原煤库存579.9万吨，周环比+21.8万吨，精煤日产80.6万吨，周环比+0.2万吨，精煤库存390.4万吨，周环比+31.9万吨。➢进口：海关总署公布的最新数据显示，4月中国进口煤及褐煤3782.5万吨，较上月减少90.7万吨，环比下降2.3%；1-4月累计进口煤及褐煤15267.1万吨，同比下降5.3%。1000404550556065701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月110家洗煤厂精煤产量（万吨）20212022202320242025 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯煤矿开工处于高位，产能利用率高位有增02040608010012065070075080085090095010001/32/143/285/96/208/19/1210/2412/5汾渭大样本（88家）原煤产量累计同比（右）20222023202420251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月原煤产量：河北20212022202320242025 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯五一期间甘其毛都口岸闭关，节后通关有所回升甘其毛都口岸，随着近期口岸库存快速去化，五一节后甘其毛都口岸通关有所回升，本周日均通关1085车，较上期增加381车。本周口岸市场偏弱运行，市场预期偏悲观，下游接货意愿偏低，口岸成交氛围冷清，贸易商心态偏空，报价有所回落，蒙5长协原煤价格降至820-840元/吨左右。策克口岸，本周日均通关787车，较上期减少85车，五一闭关四天影响口岸监管区库存明显去化，目前马克A原煤报价540-550元/吨左右，马克西原煤价格在590-600元/吨左右，报价较为平稳。满都拉口岸，本周日均通关128车，较上周同期日均减少9车，市场情绪依然不佳，叠加矿方挺价，下游多暂缓采购，口岸交投氛围冷清，贸易商整体挺价观望，部分参与者低价甩货，其中满都拉主焦煤报价750-780元/吨左右，部分报价下跌30元/吨，气原煤报价570-580元/吨，周环比基本持平。05001000150020