1月24日国新办会议点评：“以旧换新”有望持续支撑消费

从2024年7月开始，国家安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力推动大规模设备更新和消费品以旧换新（“两新”工作）。尤其是“以旧换新”，在拉动消费总额、带动商品销售、发挥杠杆效应等方面取得了明显成效，有望在2025年继续发挥作用。 风险提示：政策变动风险；经济波动超预期风险。 1.“以旧换新”有望持续支撑消费 1、以旧换新政策拉动了消费总额。1月24日举行的国新办新闻发布会表示，2024年在消费品以旧换新政策带动下，相关产品销售额超1.3万亿元，拉升全年社零增速1个百分点。从社会消费品零售总额指标来看，绝对金额从4月约35699亿元增长至12月约45172亿元，同比增速从6月约2.0%提升至12月约3.7%，反应了社零持续修复的明显特征。剔除掉社会消费品零售总额中的餐饮等服务消费后，商品零售同比增速自8月约1.9%提升至12月约3.9%，大幅提高2.0个百分点，充分表明“以旧换新”政策对商品零售发挥了重要的拉动作用。 2、带动了商品销售。2024年“以旧换新”政策覆盖汽车、家电、电动自行车、家装厨卫等品类，带动效果极为明显。根据国新办新闻发布会公布的数据，全国汽车以旧换新超过680万辆，8大类家电以旧换新产品销售超6276万台，家装厨卫“焕新”补贴产品约6000万件，电动自行车以旧换新超138万辆，根据国家统计局数据，家用电器和音像器材类商品零售额从7月同比下降2.4%，连续回升至12月同比增长39.3%，12月增速是自2021年4月以来42个月的最高水平。同时，11月家具类商品零售额同比增长10.5%，是自2021年8月以来37个月的最高水平。 3、发挥出杠杆效应。根据中国政府网数据显示，全国家电“以旧换新”销售额突破1000亿元用时79天，从1000亿元到2000亿元仅用40天，表明消费潜力加速释放。同时，根据央广网数据显示，截至2024年12月6日，云南省发放消费品“以旧换新”补贴资金近28亿元，直接带动有关商品消费超200亿元。其中汽车置换补贴累计申请近9.3万人，带动消费近140亿元；汽车报废补贴累计申请约3.3万人，带动消费超43亿元；家电家居补贴发放约76万笔，带动消费超31亿元。 根据2025年1月13日召开的全国消费品以旧换新工作推进电视电话会显示，2025年将加力扩围实施“两新”政策，推动消费品以旧换新取得更大成效。要抓紧做好政策接续实施，优化工作推进机制体系，进一步加强部门协同、央地联动，形成工作合力。要强化数智赋能，持续提高便民服务水平，深入细致做好政策宣传解读和风险防范，让群众更清楚地了解政策，享受实惠。在此背景下，我们认为以旧换新政策的接续，有望对2025年消费继续予以较强支撑。 2.风险提示 政策变动风险；经济波动超预期风险。