基础化工2024年9月24日国新办发布会点评：重视重磅政策推出后的龙头白马投资机会

股票研究/2024.09.24 重视重磅政策推出后的龙头白马投资机会基础化工 评级：增持 ——2024年9月24日国新办发布会点评 沈唯(分析师)钟浩(分析师)陈传双(研究助理) 0755-23976795021-38038445021-38676675 shenwei024936@gtjas.comzhonghao027638@gtjas.comchenchuanshuang027603@gtjas.com 相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业更 新 证券研究报 告 登记编号S0880523080006S0880522120008S0880123060038 本报告导读： 9月24日国新办发布会央行宣布降低存量房贷利率等多项重大政策，宏观情绪好转。当前多数化工企业仍处于历史较低PE水平，化工龙头作为位置低、盈利有望向好的企业具备较强配置价值。 投资要点： 央行多项重磅政策发布，经济有望加速好转。降息：降低中央银行的政策利率，即7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%调降至1.5%，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步 下行，保持商业银行净息差的稳定；降准：央行表示，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；下调存量房贷利率，人民银行拟指导银行对存量房贷利率进行批量调整，将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均下降幅度在0.5个百分点左右。此外，还有多项重磅政策推出，经济有望加速好转。 化工：位置低、盈利有望向好的选择方向。基础化工行业属于产业 链中上游，多数产品受宏观经济影响较大。此前行业受到需求复苏 缓慢而供给增量较多的因素影响，化工品景气度处于历史较低水平截止24年9月24日，中国化工产品价格指数CCPI为4336点，处于近十年价格百分位的28.5%，考虑到原材料价格如原油及煤炭仍处于相对价格高位，化工品价差预计处于更低百分位。随着会议提出的多项重大政策出台，化工品需求有望加速向好，优质的龙头企业作为位置低、盈利有望向好的方向具备较强配置价值。 周期板块：化工周期品在经过了20-22年的景气提升及高景气阶段 在23-24年迎来了较大的资本开支及落地，多数化工品供给端多处 于宽松环节，截止24年中，基础化工企业资本开支同比下降明显，但在建工程仍处于高位，预计需要一段时间进行消化。因此，我们认为应该优先考虑供给格局较好的子行业以及子行业中具备阿尔法属性的龙头企业。我们推荐万华化学（MDI龙头企业，聚合MDI景气度有望持续向好）、华鲁恒升（煤化工龙头，荆州二期投产在即，多品种均处于历史价差低位，有望趋于改善）、龙佰集团（钛白粉龙头，随着钛精矿新增产能落地，其成长性较高）、远兴能源（纯碱龙头，其天然碱成本位于行业最左侧）、巨化股份（氟化工龙头，制冷剂价格有望维持高景气），扬农化工（农药原药龙头），华峰化学（己二酸、氨纶龙头，成本优势显著）。 成长板块：看好下游有产业趋势、技术或渠道壁垒较高的有成长性 的龙头企业，推荐吸附树脂龙头蓝晓科技、润滑油添加剂龙头瑞丰 新材。我们看好高景气持续性有望超预期的精细化工行业龙头，包括甜味剂行业、制冷剂行业、维生素行业，推荐金禾实业、巨化股份。 风险提示：内需复苏速度不及预期、海外需求不及预期、贸易摩擦 油价大幅波动。 基础化工《化工出口表现分化，重视供给刚性品种》2024.09.22 基础化工《低预期下的“金九银十”，化工品种表现或将分化》2024.09.17 基础化工《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2024.09.12 基础化工《配额政策延续，看好二代/三代制冷剂景气周期》2024.09.17 基础化工《24Q2盈利环比改善，周期磨底静待拐点》2024.09.11 表1:基础化工重点公司推荐估值表 2024/09/24 EPS PE 证券代码证券简称评级 收盘价 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600309.SH万华化学增持 78.96 4.88 6.27 7.51 16.17 12.59 10.51 600426.SH华鲁恒升增持 21.50 1.73 2.06 2.56 12.40 10.44 8.40 002601.SZ龙佰集团增持 18.10 1.00 1.46 1.88 18.09 12.40 9.63 600160.SH巨化股份增持 17.40 0.53 0.95 1.31 32.88 18.32 13.28 000683.SZ远兴能源增持 5.41 0.49 0.67 0.79 11.11 8.07 6.85 002064.SZ华峰化学增持 7.05 0.47 0.64 0.72 14.85 11.02 9.79 600486.SH扬农化工增持 50.17 3.73 4.20 4.63 13.44 11.95 10.84 300487.SZ蓝晓科技增持 43.58 1.47 1.99 2.44 29.66 21.90 17.86 300910.SZ瑞丰新材增持 38.65 2.34 2.43 3.08 16.49 15.91 12.55 002597.SZ金禾实业增持 22.82 1.62 1.42 1.71 14.05 16.07 13.35 数据来源：国泰君安证券研究（收盘日期：2024年09月24日） 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 国泰君安证券研究所 上海 深圳 北京 地址上海市静安区新闸路669号博华广场 深圳市福田区益田路6003号荣超商 北京市西城区金融大街甲9号金融 20层 务中心B栋27层 街中心南楼18层 邮编200041 518026 100032 电话（021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com