核心观点与关键数据
业绩预告：嘉益股份发布2024年度业绩预告，全年归母净利润预计7.25-7.45亿元（同比增长53.6%~57.8%），单Q4归母净利润预计1.94-2.14亿元（同比增长22.6%~35.3%）。扣非后归母净利润分别为7.20-7.40亿元（同比增长54.4%~58.7%）和1.95-2.15亿元（同比增长37.1%~51.1%）。
行业景气度：保温杯行业高景气延续，海外市场加速扩容，头部品牌持续抢占份额并加速全球扩张。公司核心客户Stanley Q4订单高增（美国亚马逊TOP100榜单销量同比增长55.2%），其他保温杯客户亦稳健增长。
全球布局与产能：美国保温杯进口中中国占比达96%以上，产业链高度依赖中国，加征关税风险可控。公司2023年底产量约3900万只，预计2024年国内新增产能1000万只，后续国内及越南仍有新增项目落地，中期成长动能充沛。
盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为7.3、9.1、11.0亿元，对应PE估值分别为17.1X、13.8X、11.5X。
风险提示：竞争加剧、海外需求提升不及预期、贸易摩擦加剧。
财务指标
- 营业收入：2022年1260百万元（同比增长115.1%），2023年1775百万元（同比增长41.0%），预计2024-2026年分别为2782、3615、4354百万元，同比增长56.7%、29.9%、20.4%。
- 净利润：2022年272百万元（同比增长230.9%），2023年472百万元（同比增长73.6%），预计2024-2026年分别为732、909、1096百万元，同比增长55.1%、24.1%、20.6%。
- 毛利率：2022年34.3%，2023年40.7%，预计2024-2026年分别为39.5%、38.5%、38.6%。
- ROE：2022年31.3%，2023年36.1%，预计2024-2026年分别为42.5%、40.7%、38.5%。
研究结论
嘉益股份受益于保温杯行业高景气、核心客户持续放量及全球产能布局深化，业绩有望保持高增长。公司凭借优异生产效率和稀缺海外产能，中期成长动能充沛，盈利能力维持高位。建议投资者关注行业竞争、海外需求及贸易摩擦等风险因素。
