特殊用途收购公司 - 2023 年半年亮点

2023年上半年，SPAC市场呈现显著变化，主要亮点与趋势如下：

市场概况

• IPO与清算：2023年第一季度IPO数量较2022年同期下降76%，至123次，而去年同期仅7次。平均净IPO筹集资金从1.72亿美元降至1.18亿美元。同期清算事件激增至123次，远超去年的7次，清算比率显著上升。
• 挑战：SPAC面临新脱钩公司表现不佳、SEC审查加强、经济不确定性及利率上升等多重挑战。
• 活跃SPAC：截至2023年6月30日，约219家SPAC公司仍在寻找并购目标。

交易活动

• 已完成交易：38笔去SPAC交易，总价值约330亿美元。
• 待定交易：89笔已宣布但未完成的去SPAC交易，IPO收益超190亿美元。
• 行业分布：2023年上半年破产案主要涉及科技、媒体和电信（TMT）行业的SPACs，其中93家TMT领域SPAC持有超20亿美元信托资金，计划完成合并。

即将到期压力

• 到期情况：186家SPAC计划在2023年内到期，其中7月88家需完成合并或清算，涉及约200亿美元信托资金。
• 清算规模：123家SPAC完成超350亿美元信托资金的清算，远高于去年的7起。

SPAC条款趋势

• 扩散指数：在50.0附近波动，显示条款变化不明显，积极与消极变化均衡。
• 关键变化：缩小规模、增加稀释性证券、增加信托内容及缩短信托存续期被视为负面趋势。

全球活动

• 区域分布：2023年上半年全球SPACIPO主要集中在美国、加拿大、韩国、英国等地。
• 市值变化：对比2022年5月31日至2023年6月30日，美国和加拿大总部上市的去SPAC公司市值变化显著，非美国和加拿大地区变化相对较小。

顾问与中介

• 主要参与者：UBS、花旗集团、巴克莱等在IPO和法律顾问方面表现突出；De-SPAC交易中，Kirkland & Ellis、Cooley等律所活跃。

结论

2023年上半年SPAC市场面临严峻挑战，IPO活动萎缩，清算事件增多，到期压力增大。行业分布集中于TMT领域，全球活动仍以北美为主。条款趋势趋于保守，未来市场走向需关注经济环境及监管政策变化。