摘要
2024年金价企稳震荡，黄金珠宝终端消费逐步恢复。2024年11月以来，金价高位震荡，消费者逐步接受当前金价，黄金珠宝终端消费边际改善，12月社零金银珠宝同比下滑收窄至-1%。2024年黄金珠宝首饰消费更关注招财、转运等美好精神寄托，年轻消费者诉求多元，转运珠、串珠等产品热度上升。春节是黄金珠宝消费旺季，也是品牌销售重要时间段，Q1销售额和利润占全年比重较大，直营品牌占比更高，春节行情预热，市场情绪乐观，近5年数据显示春节前1-2个月主要品牌股价表现良好。
金价企稳震荡，静待终端需求恢复
2024年11月以来，金价企稳震荡，静待终端需求恢复。2023年以来，中东地区地缘政治紧张、美联储鸽派指引、SVB破产引发美国银行业风险担忧等因素推动金价上涨。2024年Q2以来，金价急涨抑制终端消费需求，消费者对金价的适应过程需要较长时间。10月整体消费回暖，金银珠宝社零有明显恢复，12月终端消费有明显恢复。金价高位下，加盟商加大终端克减折扣，加快资金周转。黄金产业链环节多，每个环节有一定比例加价，金价上涨，终端零售标价均会大致同比例上涨。黄金珠宝品牌格局稳定，品牌力势能和壁垒高，开店节奏和天花板与品牌能效高度相关。
2024年黄金首饰消费趋势
2024年Q2以来黄金首饰消费出现明显下滑，金条消费表现出较好韧性。2023年以来单季金币及金条消费量及增速，2024年Q2和Q3整体黄金消费量分别同比下滑了18%和22%。2024年中金价急涨下，金条消费占比有所提升。黄金首饰占据黄金消费主导地位，2023年Q4以来占比有所下滑。2013年之后黄金首饰消费占我国黄金消费量的63%及以上，2023年占比为65%。黄金类产品兼具消费和投资属性，2022年黄金饰品在中国黄金珠宝市场份额占比达58%，黄金投资产品份额达12%。
黄金首饰消费关注招财转运等美好诉求
2024年以来，年轻消费者对于黄金珠宝的消费诉求更加丰富多元，在要求保值、增值的大前提下，也希望通过黄金珠宝饰品带来财运、富贵，因此今年转运珠、串珠等产品市场的热度上升非常高。国潮兴起，新中式、东方美学成为消费者关注热点，抖音小红书中关于东方美学的话题热度大幅提升，热门元素包括扇子、葫芦、蝴蝶等，各黄金珠宝品牌也推出了以金镶钻品类，以及能够承载较好精神寄托的串珠、葫芦等热门品类。
春节旺季来临，关注首饰消费边际催化
春节是我国黄金珠宝消费的旺季，也是黄金珠宝品牌销售的重要时间段。2024年春节期间各地市黄金珠宝市场销售表现强劲。国内主要黄金珠宝品牌Q1销售额和利润占全年比重较大，直营品牌的Q1收入利润占比更高，一定程度反应了一季度开门红对黄金珠宝的重要性。周大福单季度同店销售额占全年销售额比重情况，2021年以来Q1占比平均在31%-34%之间。2024年春节行情预热，市场情绪乐观，近5年数据显示春节前1个月和2个月，主要黄金珠宝品牌股价均有较好表现。
投资建议
黄金珠宝消费最悲观的时期已过，关注黄金珠宝价值底部区域投资机会。黄金珠宝品牌格局非常稳定，品牌力的势能和壁垒非常高，加盟模式资本投入少，赚钱能力强分红能力强，可持续穿越周期，推荐老凤祥、潮宏基、周大生、菜百股份、中国黄金、周大福等。
风险提示
金价过高抑制消费量，国际金价大幅波动的风险，消费市场复苏速度不及预期等。
