25年海外+海风双轮驱动，数据中心提供新弹性

投资评级：买入（维持） 主要观点： 业绩预告 报告日期：2025-01-22 公司发布 2024 年年度业绩预告，预计实现归母净利 6.0-7.0 亿元，同比 增 长21.18-41.37%% ， 扣 非 归 母 净 利5.9-6.9亿 元 ， 同 比 增 长21.10-41.63%。2024Q4 预计实现归母净利润 1.64-2.64 亿元，中值2.14 亿元，中值同比增长 19.78%，环比增长 13.20%，预告业绩符合预期。此外，公司 2024 年度拟计提减值准备 1.53 亿元，已计入 2024 年度损益，相较于 2023 年计提减值准备 1.22 亿元，同比增长 25.2%。 收盘价（元）51.87近12个月最高/最低（元）52.8/22.8总股本（百万股）312流通股本（百万股）175流通股比例（%）56.09总市值（亿元）161.9流通市值（亿元）90.7 海外、海风进展有望落地双轮驱动业绩，数据中心提供新弹性 海外、海风：公司海外业务以间接出海为主，公司积极布局直销渠道，瞄准欧洲、中东、东南亚、北美等市场，有望实现“1-10”的快速发展，支撑毛利率提升。海风方面，公司是国内有一次海上升压产品落地的公司，有望实现对海外品牌的进口替代。此外，公司募投项目顺利实施，有望向更高电压等级产品扩展，丰富产品矩阵，且规模化生产效应逐步显现，带动经营业绩稳步提升。 数据中心：此前，公司中标火山引擎数据中心项目，是明阳电气首次与字节跳动合作，也是公司自 2024 年 5 月推出 MyPower 数据中心电力模块以来金额最大的单笔订单。公司连续中标第三方 IDC 运营商项目，充分彰显 MyPower 电力模块已得到 IDC 用户的充分认可，产品力处于行业领先水平，未来有望为公司提供新的业绩弹性。 分析师：张志邦执业证书号：S0010523120004邮箱：zhangzhibang@hazq.com 分析师：郑洋执业证书号：S0010524110003邮箱：zhengyang@hazq.com 投资建议 考虑到公司在手订单充足，有望支撑业绩稳步提升，我们预计 24-26年 收 入 分 别 为65.24/83.69/103.92亿 元 ； 归 母 净 利 润 分 别 为6.69/8.58/10.63 亿元，对应 PE 分别 24.2/18.9/15.2 倍，维持“买入”评级。 风险提示 行业竞争格局恶化；国内装机需求不及预期；原材料价格波动风险等。 相关报告 1.业绩稳健增长持续兑现，25年海外直销+海风双轮驱动2024-10-302.经 营 持 续 向 好 ， 业 绩 稳 步 兑 现2024-08-293.需求超预期增长，公司业绩未来可期2024-05-16 财务报表与盈利预测 分析师与研究助理简介 分析师：张志邦，华安证券电新行业首席分析师，香港中文大学金融学硕士，5 年卖方行业研究经验。分析师：郑洋，华安证券电新行业分析师。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;公司评级体系 买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。